Szűk a lehetőségek ablaka az egyéni befektetők számára.

Míg a nyilvánosság számára kibocsátott kötvények mennyisége továbbra is korlátozott, és főként a bankszektorból származik, a vállalati kötvényekbe történő magánbefektetések korlátozottak lesznek az egyéni befektetők számára – áll egy új tervezetben, amelyet jelenleg a Nemzetgyűlés jóváhagyásra benyújt.

Vállalati kötvénypiac: Szűk lehetőségek az egyéni befektetők számára.

Míg a nyilvánosság számára kibocsátott kötvények mennyisége továbbra is korlátozott, és főként a bankszektorból származik, a vállalati kötvényekbe történő magánbefektetések korlátozottak lesznek az egyéni befektetők számára – áll egy új tervezetben, amelyet jelenleg a Nemzetgyűlés jóváhagyásra benyújt.

Illusztratív kép

Játéktér a szakmai szervezetek számára.

A pénzügyi és költségvetési terület 7 törvényének számos cikkét módosító és kiegészítő törvényjavaslatának legújabb tervezete továbbra is professzionális értékpapír-befektetőként, konkrétan szervezetekként határozza meg a magánvállalati kötvények vásárlásában, kereskedelmében és átruházásában részt vevőket. Ugyanakkor egy kis kiskaput nyitnak az egyéni professzionális értékpapír-befektetők számára a hitelintézetek által kibocsátott magánkötvények esetében. Továbbá, az átmeneti rendelkezések értelmében a 2026. január 1. előtt kibocsátott, fennálló adóssággal rendelkező magánvállalati kötvényekre, valamint a 2026. január 1. előtt kibocsátott, a tőzsdének előzetes tájékoztatást nyújtó, de a forgalmazást még nem teljesítő magánvállalati kötvénykibocsátásokra továbbra is a 2019. évi értékpapírtörvény rendelkezései az irányadók.

A Tervezet eredeti változataihoz képest jelentősen enyhültek a professzionális értékpapír-befektetőkre és a kötvénypiac szereplőire vonatkozó szabályozások. Korábban ahhoz, hogy valaki professzionális értékpapír-befektetővé váljon, legalább két éve kellett értékpapírokba fektetnie, az elmúlt négy negyedévben legalább negyedévente 10 alkalommal kellett kereskednie, vagy legalább 32 milliárd VND értékű, jegyzett vagy regisztrált értékpapírokból álló portfólióval kellett rendelkeznie…

A magánvállalati kötvénypiacot azonban továbbra is a professzionális intézmények „játékterének” tekintik, kivéve a bankok által kibocsátott kötvények réspiacát.

Azt is meg kell jegyezni, hogy 2021-ben volt egy pont, amikor az egyéni befektetők voltak a vállalati kötvények legnagyobb tulajdonosai ezen a piacon, 41%-kal. 2024 júniusára ez az arány 24%-ra csökkent. Ezzel a piaci konszolidációval a magánkötvénypiac egyéni befektetőinek alaposabban meg kell fontolniuk a velük szemben álló kockázatokat.

A nyilvános kötvénypiacon az egyéni befektetők lehetőségei is korlátozottak. A Vietnami Kötvénypiaci Szövetség (VBMA) által a HNX és az SSC által összeállított adatok szerint az év elejétől 2024. szeptember 30-ig 268 magánkibocsátás történt 250 396 milliárd VND értékben és 15 nyilvános ajánlattétel 27 054 milliárd VND értékben. A nyilvánosan kibocsátott kötvények értéke kevesebb mint 10%-ot tesz ki, továbbá az Agribank kibocsátása önmagában 10 000 milliárd VND-t gyűjtött össze, ami a nyilvánosan kibocsátott kötvények teljes értékének közel 40%-át teszi ki.

Ezt megelőzően, 2023-ban sem volt sokkal jobb a helyzet, a vállalati kötvénykibocsátás teljes értéke 311 240 milliárd VND volt, mindössze 29 nyilvános ajánlattétellel, amelyek 37 071 milliárd VND-t gyűjtöttek (ami a teljes kibocsátási érték 11,9%-át teszi ki).

Mi a megoldás?

A pénzügyi és költségvetési szektor hét törvényének több cikkét módosító és kiegészítő törvénytervezettel kapcsolatos számos vállalkozás, szövetség és szakértő visszajelzései alapján a Vietnami Kereskedelmi és Iparkamara (VCCI) úgy véli, hogy az egyéni befektetők hitelintézetektől eltérő vállalkozások magánkibocsátású kötvényeibe való befektetését tiltó szabályozás jelentős hatással lesz a tőkepiacra.

A jelenlegi helyzetben a vállalati kötvénybefektetési szervezetek, mint például a kereskedelmi bankok, értékpapír-társaságok, biztosítótársaságok és befektetési alapok számos kötvénybefektetési szabályozással szembesülnek. Ezen befektetők korlátozása megnehezíti a vállalkozások számára, hogy több kötvényt bocsássanak ki, mivel nincs elég befektető a piacon a kibocsátott mennyiség lekötésére. Továbbá, ha az egyes kötvényeket kifejezetten adósságátstrukturálási célokra vesszük figyelembe, az egyéni befektetők szinte az egyetlen befektetői csoportot alkotják. A jövőben a vállalkozásoknak tőkét kell bevonniuk a lejáró vagy magas hitelfelvételi költségekkel járó adósságok átütemezéséhez.

„Ezért a vállalkozásokat jelentősen érinteni fogja az adósságátstrukturáláshoz szükséges tőkebevonás, ami erősen befolyásolhatja a likviditást a következő 3-5 évben” – hangsúlyozta a VCCI visszajelzése.

Eközben a magánkötvénypiac stabilabb fejlődésen ment keresztül olyan intézkedések nyomán, mint a HNX dedikált kötvényinformációs portáljának működtetése, a magánkötvények központosított regisztrációja és kereskedése a HNX-nél stb. Ezért a VCCI azt javasolja, hogy a fenti szabályozást ne a jelen módosításban vegyék fel, hanem csak a nyilvános kötvénykibocsátásokra vonatkozó szabályozással kapcsolatos akadályok elhárítása és az intézményi befektetők befektetési tevékenységeire vonatkozó korlátozások csökkentése után illesszék be.

Nguyen Ly Thanh Luong, az Elemző Csoport vezetője (VIS Minősítési és Kutatási Osztály) szerint a szabályozó hatóság által bevezetett új szabályozások célja a magánkötvénybefektetési tevékenységek túlzott kockázatának csökkentése azáltal, hogy a magánkézben lévő kötvényeket kizárólag intézményi befektetőkre korlátozzák.

„Az intézményi befektetők fokozott részvétele kulcsfontosságú a piac fenntartható fejlődése szempontjából. Az egyéni befektetőkkel összehasonlítva, akik általában a rövid távú profitcélokra összpontosítanak, az intézményi befektetők általában alaposabban mérlegelik a befektetési kockázatokat, elfogadják a hosszú távú befektetéseket, és jobban tolerálják a rövid távú ingadozásokat” – szorgalmazta Luong úr a professzionális intézményi csoportok mélyebb bevonását.

Azonban az a tény, hogy az intézményi befektetők, mint például a biztosítótársaságok, nyugdíjalapok és befektetési alapok 2024. június végén a teljes fennálló vállalati kötvényállománynak csak 8%-át birtokolták, piaci rést hagy. Például Vietnam legnagyobb intézményi befektetője, a Vietnami Társadalombiztosítási Alap, amelynek kezelt vagyona 2023. december végén elérte az 1,2 billió VND-t, még nem fektetett be a vállalati kötvénypiacra. A VIS Rating képviselője úgy véli, hogy a kockázatokkal kapcsolatos tudatosság növelése és az intézményi befektetők jelenlétének növelése kulcsfontosságú a fejlődés ezen új szakaszában.

Forrás: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html