Szűk ajtó az egyéni befektetők számára

Bár a nyilvánosság számára kibocsátott kötvények mennyisége továbbra is alacsony, és főként a bankcsoporttól származik, az egyéni befektetők egyedi vállalati kötvényekbe történő befektetései korlátozottak lesznek – áll az Országgyűlés jóváhagyásra benyújtott új tervezetében.

Vállalati kötvénypiac: Szűk kapu az egyéni befektetők számára

Bár a nyilvánosság számára kibocsátott kötvények mennyisége továbbra is alacsony, és főként a bankcsoporttól származik, az egyéni befektetők egyedi vállalati kötvényekbe történő befektetései korlátozottak lesznek – áll az Országgyűlés jóváhagyásra benyújtott új tervezetében.

Illusztrációs fotó

Játszótér a szakmai szervezetek számára

A pénzügyi és költségvetési terület 7 törvényének számos cikkét módosító és kiegészítő törvény legújabb tervezete továbbra is a magánvállalati kötvénypiacon történő vásárlásban, kereskedésben és átruházásban részt vevő alanyokat szervezetekként határozza meg. A hitelintézetek által kibocsátott magánkötvények esetében azonban egy kis ablak nyílik a magánszemélyeknek minősülő professzionális értékpapír-befektetők csoportja számára. Ezenkívül az átmeneti feltételek szerint a 2026. január 1. előtt magánúton kibocsátott, és 2026. január 1. előtt fennálló adósság- és magánvállalati kötvénykibocsátással rendelkező, a tőzsdének tájékoztatási tartalmat benyújtó, de a forgalmazást még nem teljesítő vállalati kötvények továbbra is a 2019. évi Értékpapírtörvény rendelkezései szerint kerülnek forgalomba.

A Tervezet első változataihoz képest jelentősen enyhültek a professzionális értékpapír-befektetőkre és kötvénypiaci szereplőkre vonatkozó szabályozások. Korábban ahhoz, hogy valaki professzionális értékpapír-befektetővé váljon, legalább 2 éven át kellett értékpapír-befektetésekben részt vennie, az elmúlt 4 negyedévben legalább negyedévente 10 alkalommal kellett tranzakciókat lebonyolítania, vagy legalább 32 milliárd VND értékű tranzakciókra regisztrált, tőzsdén jegyzett értékpapír-portfólióval kellett rendelkeznie...

Az egyéni vállalati kötvénypiacot azonban továbbra is a szakmai szervezetek „játszótereként” azonosítják, kivéve a bankok által kibocsátott kötvények különálló „réspiacát”.

Azt is hozzá kell tenni, hogy 2021-ben volt egy pont, amikor az egyéni befektetők birtokolták a legtöbb vállalati kötvényt ezen a piacon, 41%-os arányban. 2024 júniusára ez az arány 24%-ra csökkent. A piac tisztulásával az egyéni kötvénypiacra befektető egyéni befektetőknek alaposabban meg kell fontolniuk a lehetséges kockázatokat.

A nyilvános kötvénypiacon nincs sok lehetőség az egyéni befektetők számára. A Vietnami Kötvénypiaci Szövetség (VBMA) által a HNX és az SSC által összeállított adatok szerint az év elejétől 2024. szeptember 30-ig 268 magánkibocsátás történt 250 396 milliárd VND értékben, és 15 nyilvános kibocsátás 27 054 milliárd VND értékben az év elejétől számítva. A nyilvánosan kibocsátott kötvények értéke kevesebb mint 10%-ot tett ki. Nem is beszélve arról, hogy az Agribank kibocsátása önmagában 10 000 milliárd VND-t mozgósított, ami a nyilvánosan kínált kötvények teljes értékének közel 40%-át teszi ki.

Korábban, 2023-ban sem volt sokkal jobb a helyzet, a vállalati kötvénykibocsátás teljes értéke 311 240 milliárd VND volt, mindössze 29 nyilvános kibocsátással, amelyek 37 071 milliárd VND-t mozgósítottak (ami a teljes kibocsátási érték 11,9%-át teszi ki).

Mi a megoldás?

A pénzügyi és költségvetési terület 7 törvényének számos cikkének módosításáról és kiegészítéséről szóló törvénytervezettel kapcsolatos számos vállalkozás, szövetség és szakértő észrevételeit összegezve a Vietnami Kereskedelmi és Ipari Szövetség (VCCI) kijelentette, hogy az a szabályozás, amely megtiltja az egyéni befektetők számára, hogy hitelintézeteken kívüli vállalkozások magánúton kibocsátott kötvényeibe fektessenek be, óriási hatással lesz a tőkepiacra.

A jelenlegi helyzetben a vállalati kötvénybefektetési szervezetek, mint például a kereskedelmi bankok, értékpapír-társaságok, biztosítótársaságok, befektetési alapok stb. számos kötvénybefektetési szabályozással szembesülnek. Ha ezek a befektetők korlátozottak, a vállalkozások számára nehéz lesz többet kibocsátani, mivel nincs elegendő befektető a piacon ahhoz, hogy felszívja a kibocsátott kötvények mennyiségét. Emellett, tekintve az adósságátstrukturálási célú egyedi kötvények csoportját, az egyéni befektetők szinte az egyetlen befektetői csoportot alkotják. A jövőben a vállalkozásoknak tőkét kell mozgósítaniuk a lejáró adósságok átütemezéséhez, vagy olyan adósságok átütemezéséhez, amelyek magas tőkemobilizációs költségekkel járnak.

„Ezért a vállalkozásokat nagymértékben érinteni fogja az adósság átütemezéséhez szükséges tőkebevonás, ami erősen befolyásolhatja a likviditást a következő 3-5 évben” – hangsúlyozta a VCCI megjegyzése.

Eközben az egyedi kötvénypiac stabilabban fejlődött számos intézkedésnek köszönhetően, mint például a HNX speciális kötvényinformációs oldalának működtetése, az egyes kötvények regisztrációja és központi kereskedése a HNX-nél... Ezért a VCCI azt javasolja, hogy a fenti szabályozást ne a jelen módosításban vegyék fel, hanem csak a nyilvános kötvénykibocsátásokra vonatkozó szabályozással kapcsolatos akadályok elhárítása és az intézményi befektetők befektetési tevékenységeire vonatkozó korlátozások csökkentése után illesszék be.

Nguyen Ly Thanh Luong, a VIS Rating Elemző Csoportjának vezetője (Minősítési és Kutatási Osztály) szerint az új szabályozást a kezelőügynökség azért vezette be, hogy csökkentse a magánkötvénybefektetési tevékenységekben rejlő túlzott kockázatokat azáltal, hogy a magánkötvények kibocsátását kizárólag intézményi befektetőkre korlátozza.

„Az intézményi befektetők nagyobb mértékű részvétele nagyon fontos a piac fenntartható fejlődése szempontjából. Az egyéni befektetőkkel összehasonlítva, akik általában a rövid távú profitcélokra összpontosítanak, az intézményi befektetőknek gyakran alaposabban kell mérlegelniük a befektetési kockázatokat, hosszú távú befektetéseket kell elfogadniuk, és jobb kockázattűréssel kell rendelkezniük a rövid távú ingadozásokkal szemben” – szorgalmazta Luong úr a szakmai szervezetek mélyebb részvételét.

Azonban az a tény, hogy az intézményi befektetők, mint például a biztosítótársaságok, nyugdíjalapok és befektetési alapok, 2024. június végén a teljes fennálló vállalati kötvényállománynak csak 8%-át birtokolták, piaci rést hagyva. Például Vietnam legnagyobb intézményi befektetője a Vietnami Társadalombiztosítási Alap, amelynek kezelt vagyona 2023. december végén elérte az 1,2 billió VND-t, de még nem fektetett be a vállalati kötvénypiacra. A VIS Rating képviselői úgy vélik, hogy a kockázatokkal kapcsolatos tudatosság növelése és az intézményi befektetők jelenlétének növelése a kulcsa az új fejlődési szakasznak.

Forrás: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html