M&A a stratégiai átmenet időszakában

Az intézményi minőség javítása, különösen az átláthatóság és a tőkepiaci irányítás terén, tovább fogja javítani az M&A környezetet Vietnamban.

Kulcsfontosságú reformok

Az elmúlt 12 hónapban Vietnam egy sor reformot hajtott végre, amelyek szilárd alapot teremtettek egy dinamikusabb fúziós és felvásárlási környezethez. Az egyes politikák vizsgálata helyett ezeknek a politikáknak az együttes hatása az, ami az igazi különbséget jelentette.

A Politikai Bizottság határozataiban meghatározott négy pillér a közepes jövedelmi csapdából való kitörésre és egy versenyképes, innovatív és kreativitáson alapuló gazdaság megteremtésére irányuló összehangolt erőfeszítéseket tükrözi.

Az 57-NQ/TW számú határozat a digitális átalakulásra, az innovációra és a high-tech iparágakra összpontosít. Az 59-NQ/TW számú határozat a nemzetközi integrációt szorgalmazza az egyre inkább széttöredezett világban . A 66-NQ/TW számú határozat modernizálja a jogalkotási folyamatot, csökkenti a bürokráciát, javítja a szerződések érvényesítését és a befektetői bizalmat. A 68-NQ/TW számú határozat megerősíti a magánszektor szerepét a növekedés motorjaként.

2025 októberéig a Politikai Bizottság hét stratégiai határozatot adott ki.

A hivatalos jelentések szerint az Országgyűlés 38 törvényt és mintegy két tucat határozatot fogadott el, míg a Kormány mintegy 288 rendeletet és 433 határozatot adott ki a strukturális szűk keresztmetszetek kezelése érdekében.

Ezzel párhuzamosan terveket és programokat hajtanak végre mintegy 2000 adminisztratív eljárás és 2300 üzleti feltétel csökkentésére vagy egyszerűsítésére. Az új kölcsönös adópolitikák és a kettős adóztatás elkerüléséről szóló megállapodások végrehajtása csökkenti a határokon átnyúló fúziók és felvásárlások során felmerülő akadályokat, nehézségeket és kockázatokat.

Ezeket a fejlesztéseket egyre inkább a külföldi befektetők is látják. Vietnam „bambuszdiplomáciája” fenntartja a makrogazdasági stabilitást és kiszámíthatóságot, így az ország vonzó célpont a globális geopolitikai bizonytalanság idején. Ez a stabilitás továbbra is erősíti az intézményi, stratégiai és magánbefektetők bizalmát, amikor a vietnami fúziók és felvásárlások kilátásait értékelik.

Így a makrodinamikai dinamika rendkívül fontos, mivel azt mutatja, hogy Vietnam stratégiai strukturális átalakuláson megy keresztül: az alacsony költségelőnyének köszönhetően külföldi közvetlen befektetéseket vonzó országból vezető dinamikus piacának köszönhetően vonzó célponttá, és Ázsia vezető fenntartható növekedési történetévé válik.

Mélyreható változások az iparági struktúrában

A következő M&A ciklus nemcsak az ügyletek volumenéről vagy mértékéről fog szólni, hanem az iparági struktúra mélyreható változásairól és az ország hosszú távú versenyképességére gyakorolt hatásáról is.

Mélyebb elmozdulás zajlik mikro szinten is, a vietnami vállalkozók új generációjának gondolkodásmódjában – azokéban, akik külföldön képezték magukat, modern oktatásban részesültek, és az M&A-t stratégiai eszköznek tekintik a növekedés, az eszközök átadása és diverzifikálása érdekében.

Az M&A tanácsadásban szerzett tapasztalatok azt mutatják, hogy a kis- és középvállalkozások tulajdonosainak körülbelül 60%-a keres aktívan stratégiai partnereket. Ez a változás abból a felismerésből fakad, hogy a globalizáció korában a méret és a professzionális menedzsment fontosságát előfeltételként kezelik.

Bár a gondolkodásmód változása hozzájárult az M&A piac növekedéséhez, az M&A szektorban még mindig számos viselkedési torzítás tapasztalható, amelyeket a külföldi befektetőknek fel kell ismerniük és kezelniük kell. Például az alapítók gyakran magas értékelési elvárásokat támasztanak a „mega” üzletekről szóló médiavisszhangok miatt. Ennek az értékelési résnek a megszüntetéséhez nemcsak pontos pénzügyi modellezésre van szükség, hanem kulturális intelligenciára, valamint kiváló operatív és stratégiai vezetési képességekre is.

Kiemelt iparágak

A kedvező politikák hátterében számos ágazat tűnik ki a nemzetközi fúziók és felvásárlások terén, beleértve a vállalati kötvény- és részvénypiacokat. A konszolidáció növelni fogja az fúziók és felvásárlások finanszírozási eszközeinek, például a magánhitelek, a tőkeáttételes hitelek, a mezzanine finanszírozás (az adósság és a saját tőke kombinációja) és a kockázati tőke iránti keresletet. A regionális magánhitel-alapok, különösen Szingapúrból, Dél-Koreából és Japánból, valószínűleg belépnek a vietnami piacra, hogy betöltsék a finanszírozási réseket és megkönnyítsék a nagyszabású tranzakciókat.

Vietnam átmeneti szakaszban van, intézményi erősödéssel, változó hazai üzleti magatartással és globális tőkekonvergenciával. Az M&A következő hulláma stratégiaibb, professzionálisabb és nemzetközibb lesz, a jogi átláthatóság pedig lépést tart a piaci dinamikával.

Az egészségügy és az élettudományok továbbra is a legvonzóbb ágazatok. Az elöregedő népesség, a bővülő középosztály és a köz-magán partnerségek elősegítik a nemzetközi befektetéseket. Még a niche szegmensek, mint például a külföldi nyugdíjasok hosszú távú gondozása is növekedhetnek a megfelelő szabályozási támogatással.

A csúcstechnológiai és digitális átalakulás jelentős figyelmet fog kapni. Vietnam célja, hogy növelje képességeit a félvezetők, a mesterséges intelligencia, a felhőalapú számítástechnika és a kiberbiztonság területén.

A megújuló energia továbbra is nagy potenciállal rendelkezik. A VIII. Energiafejlesztési Terv (PDP8) keretében végrehajtott szabályozási kiigazítások, a nap- és szélenergia-projektek iránti megnövekedett befektetői érdeklődés, valamint az energiatárolás és -átvitel terén kínálkozó új lehetőségek támogatni fogják a jövőbeli tranzakciókat, amint a szabályozási keretrendszer stabilizálódik.

Az oktatás és az EdTech továbbra is vonzó ágazatok. A vietnami középosztály magasabb színvonalú oktatást, nemzetközi programokat és gyakorlatiasabb szakképzést igényel. Számos német szervezet keres lehetőségeket, és jelentős fúziós és felvásárlási tevékenységre számítok ebben a szektorban.

A high-tech és az egészségügyi iparágak jelenleg két olyan iparág, amelyek nagy potenciállal rendelkeznek a közelgő M&A ciklusban, és azok is maradnak. Még e két iparágon belül is mélyreható változó trendek figyelhetők meg, amelyek az üzletkötés módjában is nyilvánvalóak. Ez az „Acqui-hiring” trendje – az M&A, mint humánerőforrás-stratégia, amikor a nagyvállalatok nem a bevételszerzés, hanem a speciális mérnöki és technológiai csapatok vonzása érdekében vásárolnak fel kis technológiai vállalatokat. Ez a trend tovább fog erősödni, ahogy a tehetségekért folyó verseny egyre élesebbé válik a technológiai és egészségügyi területeken.

Ezzel szemben a platformkonszolidáció trendje átalakítja a kiskereskedelmi, logisztikai és magánegészségügyi ágazatokat. Ezek meglehetősen széttagolt iparágak, amelyek számos kisvállalatból állnak. Ebben az esetben az M&A-t a platformok kiépítésének, a működés korszerűsítésének és a piaci pozíció megerősítésének szükségessége vezérli. Itt a magántőke-alapok döntő szerepet játszanak, amelyek tőkét és operatív szakértelmet biztosítanak az összetett fúziók végrehajtásához. A kórházláncok felvásárlásainak közelmúltbeli hulláma ennek a trendnek egyértelmű és korai jele.

A szabályozási fejlesztések és a fokozott gazdasági diplomácia alátámasztják ezt a tendenciát. Az Egyesült Államok és Vietnam között október 26-án kiadott, a méltányos, kölcsönös és kiegyensúlyozott kereskedelmi megállapodás keretrendszeréről szóló közös nyilatkozat egyre növekvő érdeklődést váltott ki az amerikai befektetőkből mind a külföldi közvetlen befektetések, mind az egyesülések és felvásárlások iránt.

Az intézményi minőség javítása

Az intézményi minőség javítása, különösen az átláthatóság és a tőkepiaci irányítás terén, tovább fogja javítani az M&A környezetet Vietnamban.

A nemzetközi számviteli standardok (IFRS) alkalmazását előmozdító politikák, a közzétételi standardok javítása és egy minősítési rendszer kidolgozása a külföldi befektetők értékelési kockázatainak csökkentése érdekében. Az adósságpiaci reform elősegíti az egyesülések és felvásárlások finanszírozását, és magánhitel-alapokat vonz.

A Ho Si Minh-városban és Da Nangban található pénzügyi központok elősegítik a komplex, határokon átnyúló tranzakciókhoz szükséges jogi, tanácsadási, könyvvizsgálati és értékelési szolgáltatások ökoszisztémájának bővítését. Ezek a fejlesztések növelik a jogi kiszámíthatóságot, erősítik a kilépési lehetőségeket, és végső soron növelik Vietnam vonzerejét a nemzetközi fúziók és felvásárlások szempontjából.

Ahhoz, hogy Vietnam valóban aktiválni tudja a külföldi befektetők tőbeáramlását az M&A csatornán keresztül, az új szakpolitikai nyilatkozatokon keresztül tett határozott lépések mellett a kormánynak egy szilárd M&A ökoszisztéma kiépítésére kell összpontosítania, amely három fő pillérre épül.

Az első a közvetítői erőforrások bővítése. Az M&A értéklánc fejlesztéséhez szükség van több specializált értékesítési tanácsadóra, akik segítik a vietnami vállalatokat az eladásra való felkészülésben, több, széleskörű tranzakciós tapasztalattal rendelkező M&A ügyvédi irodára, valamint több független értékelési szakértőre, akik megbízható adatelemzés segítségével szűkítik az értékelési réseket.

Másodszor, fejleszteni kell a hazai vállalati kötvénypiacot és a magánhitel-alapokat. Ez támogatni fogja a tőkeáttételes kivásárlásokat (LBO), lehetővé téve a pénzügyi szponzorok számára, hogy a működési fejlesztések mellett pénzügyi tervezéssel is hozamot termeljenek, miközben a tiszta részvényeken túl alternatív finanszírozási struktúrákat is biztosítanak.

Harmadszor, az összeolvadás utáni integráció (PMI). Az M&A tranzakciók sikere nemcsak az aláíráskori értéken alapul, hanem a következő 3-5 évben szinergiaérték teremtésének képességén is. A PMI-kapacitás kiépítése az értékteremtés érdekében egy olyan szolgáltatás, amely komoly hiányosságokkal küzd a vietnami piacon.

A vietnami fúziós és felvásárlási piac átláthatóságához hozzájáruló figyelemre méltó pozitív fejlemény a kormány digitalizációra irányuló törekvése. Az adóhatóság adatbázisára összpontosító kötelező e-számlák közelmúltbeli agresszív bevezetése fordulópontot jelent az fúziókkal és felvásárlásokkal kapcsolatos pénzügyi átvilágítási folyamatban. Bár nem szünteti meg teljesen a kockázatokat, egy megbízható ellenőrzési platformot biztosít, amely korábban nem volt elérhető. Ez egyben az IFRS-bevezetés hosszú távú ütemtervének kezdete is, ami a kormány elkötelezettségét mutatja a pénzügyi átláthatóság javítása iránt, ami minden bizonnyal erősíti a befektetői bizalmat.

Míg a kormány lefektette a stratégiai alapokat, és jelentős előrelépést tesz a pénzügyi átláthatóság terén, a következő fúziós és felvásárlási hullám kettős fókuszt igényel: az átfogó stratégiai vízió tiszteletben tartását, valamint annak szisztematikus és hatékony megvalósítását.

Forrás: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html