Felminősítés után: Lehetőségek és kihívások a vietnami tőzsde számára

VTV.vn - A FTSE Russell feltörekvő piacnak minősítette Vietnámot, ami lehetőséget teremt a külföldi tőke vonzására és az átláthatóbb és fenntarthatóbb fejlődést célzó reformok előmozdítására.

Átlátható, hatékony és mélyen integrált tőzsde kialakítása

Miután a FTSE Russell úgy döntött, hogy a vietnami tőzsdét a feltörekvő piacról a feltörekvő másodlagos piacra emeli, az amerikai Nasdaq és a brit Londoni Értéktőzsde egyszerre változtatta meg épületeinek kinézetét, hogy gratuláljon Vietnamnak a piacformálás és -fejlesztés 25 éves emlékezetes mérföldkövének eléréséhez. Bob McCooey, a Nasdaq alelnöke szintén a közösségi médiában megosztotta, hogy nagyon szerencsésnek mondhatja magát, hogy ebben a történelmi pillanatban Vietnamban lehet.

A vietnami tőzsde korszerűsítésével kapcsolatban Pham Minh Chinh miniszterelnök kiadta a 192. számú hivatalos közleményt, amelyben felkérte a Pénzügyminisztériumot, hogy utasítsa az Állami Értékpapír-felügyeletet (ÁÉP), hogy továbbra is szorosan működjön együtt a FTSE Russell nemzetközi minősítő szervezettel a hivatalos átmeneti folyamat ütemterv szerinti lebonyolítása érdekében; vezesse az Állami Bankot, valamint az illetékes minisztériumokat és fióktelepeket, és koordinálja azokat a megoldások szinkron módon történő bevezetésében, amelyek maximális kényelmet biztosítanak a hazai és külföldi befektetők számára a piachoz való hozzáféréshez; és lerövidítse a külföldi befektetők számára a közvetett befektetési számlák és fizetési számlák megnyitásának idejét.

Ugyanakkor proaktívan tökéletesíteni kell a jogi keretet, meg kell reformálni az adminisztratív eljárásokat, korszerűsíteni és digitalizálni a piaci infrastruktúrát, javítani kell az irányítás minőségét, meg kell erősíteni a felügyeletet, garantálni kell a biztonságot, a védelmet és a piaci stabilitást, célul kitűzve a vietnami tőzsde átláthatóbbá, hatékonyabbá, modernebbé, fenntarthatóbbá, a globális pénzügyi piacba mélyebben integrálttá tételét, fontos közép- és hosszú távú tőkemobilizációs csatornává válva, elsősorban az ország fejlődésének új korszakában a gazdasági fejlődés érdekében. Szigorúan tiltani, ellenőrizni és kezelni kell az áruk beszerzésében az árak felhajtására, az árak felfújására, a piac torzítására és a személyes haszonszerzésre irányuló negatív jelenségeket.

A vietnami tőzsde feljebb lépett a másodlagos feltörekvő piacok közé. Illusztratív fotó.

Október 10-én az Állami Értékpapír-felügyelet konferenciát is tartott az Értékpapírtörvény módosított és kiegészített tartalmának, valamint a részletes végrehajtási rendeletek ismertetésére. Különösen egy sor áttörést jelentő mechanizmust frissítettek a piaci szereplők számára, amelyek célja a vietnami piac vonzerejének növelése.

3 jelentős szakpolitikai csoportra osztható: A kibocsátási tevékenységek átláthatóságának és hatékonyságának javítása; Az ellenőrzés és felügyelet megerősítése, a megfelelés javítása; A meglévő akadályok és hiányosságok megszüntetése. A 245. rendelet legkiemelkedőbb pontja a tőzsdei bevezetés és a vállalatok nyilvános ajánlattételi tevékenységeinek összekapcsolása, ahelyett, hogy a korábbiakhoz hasonlóan a tőzsdei bevezetés befejezéséig kellene várni, mielőtt a tőzsdei bevezetés eljárásait le lehetne zárni.

Hoang Van Thu, az Állami Értékpapír-felügyelet alelnöke elmondta: „A vállalatok tőzsdei bevezetésének és a tőzsdei bevezetésnek az összekapcsolása áttörést jelent a közelmúltbeli jogszabályokban. A tőzsdei bevezetése és a tőzsdei bevezetés között 30 napon belül van eredmény, nem pedig 90 vagy 120 napon belül, mint korábban. Ez is egyike azon megoldásoknak, amelyekkel a piac fejlesztése felé haladunk, ahogyan azt a miniszterelnök nemrégiben bejelentette. Ez a megoldás lehetőséget teremt a vállalkozások számára a piacra lépésre. Különösen a külföldi befektetők érdeklődnek nagyon ez iránt a tartalom iránt a fejlesztésünk után.”

Új termékek fejlesztése, külföldi tőke bevonása

Látható, hogy a 245-ös rendelet kiadása után, amely összekapcsolta az IPO folyamatát a tőzsdei bevezetésekkel, lerövidítve a tőzsdére lépéshez szükséges időt. A piac számos minőségi vállalat tőzsdei bevezetéseinek és a HOSE-ba történő részvényátruházásának hullámát tapasztalja különböző iparágakban, például a pénzügyekben, a fogyasztási cikkekben és az ingatlanszektorban.

Mivel a vietnami tőzsde felzárkózik a feltörekvő piacok közé, nagyon fontos új termékek létrehozása a lemaradás felzárkózásához és a külföldi tőke vonzásához. A felminősítés nem egyszerű, a rangsor megtartása sokkal nehezebb.

2024 elejétől 2025 márciusáig a külföldi csoportok és értékpapír-társaságok kereskedési aránya a teljes piacnak csak nagyon alacsony, körülbelül 5-6%-os részét tette ki. Ez az adat azt mutatja, hogy a külföldi befektetők nem érdeklődnek a vietnami származtatott piac iránt. Ezért a szakértők úgy vélik, hogy az újonnan bevezetett VN100 index határidős terméknek nagy jelentősége van ezen a piacon.

A világ országainak tapasztalatai szerint számos piac nemcsak kis számú összetevő részvényből álló indexkosarakra vonatkozó határidős szerződéseket (FC-ket) kereskedik, hanem nagyobb számú összetevő részvényből álló indexekre, például a Nikkei 225-re, a KRX 300-ra... is.

Bui Hoang Hai úr, az Állami Értékpapír-bizottság alelnöke a következőkről tájékoztatott: „Meg fogjuk könnyíteni egy sor alap fejlesztését, és ezzel egyidejűleg diverzifikáljuk az indexszabályozást, hogy megkönnyítsük egy sor új index bevezetését és alkalmazását”.

„A legtöbb származtatott piac az országokban indexalapú határidős szerződéseket kínál alacsony számú összetevő részvényekkel és magas számú összetevő részvényindexet tartalmazó határidős szerződéseket. Ezért helyénvaló a VN100 határidős szerződés bevezetése, amikor már van egy viszonylag sikeres VN30 határidős szerződéses termékünk” – mondta Nguyen Quang Thuong, a vietnami tőzsde vezérigazgató-helyettese.

A FTSE Russell felminősítette Vietnamot a feltörekvő piaci státuszba, ami lehetőséget teremt a külföldi tőke vonzására és az átláthatóbb és fenntarthatóbb fejlődést célzó reformok előmozdítására. Szemléltető fotó.

A VN100 indexet kevésbé befolyásolják a 10 legnagyobb piaci kapitalizációjú részvény árfolyamának ingadozásai, ami segít korlátozni az alapul szolgáló piac szokatlan hatásait a származtatott termékek piacára. Ugyanakkor hozzájárul a termékek diverzifikálásához, növelve a vietnami származtatott termékek piacának reprezentativitását és mélységét.

Nguyen Ngoc Linh, a DNSE Securities JSC vezérigazgatója szerint: „A VN100 index reprezentativitása elegendő ahhoz, hogy a piaci kapitalizáció több mint 89%-át lefedje. Ez segít a külföldi befektetőknek abban, hogy több lehetőségük legyen, amikor ezt az indexet használják portfóliójuk fedezésére a fő céljuk érdekében.”

„Minél több indexünk és ennek alapján több ETF-ünk van. Ezáltal a kereskedés is jobb lesz, különösen az egyéni befektetők számára, amikor a piac fejlődésének későbbi szakaszaiban egyre nehezebbé válik az egyes részvények kiválasztása” – mondta Pham Luu Hung, az SSI Securities Corporation vezető közgazdásza.

A származtatott termékek piacán a termékek diverzifikálásának előnyeivel, a kockázatok fedezésének növelésével és a piac jelentős ingadozásainak korlátozásával hozzájárul a vietnami tőzsde fenntartható fejlődésének előmozdításához mind méretben, mind mélységben, sikeresen végrehajtva a kormány által jóváhagyott, a vietnami tőzsde 2030-ig történő fejlesztésére vonatkozó stratégiát.

Szükséges reformok a vietnami tőzsdén

A vietnami tőzsde egyértelmű stratégiával rendelkezik, konkrét célokkal. Nemcsak a FTSE Russell, hanem az MSCI indexkosárba való belépés is célul tűzte ki. A VTV riporterei nemzetközi szakértőkkel – a Nasdaqtól az ING bankig – is tárgyaltak, hogy felvázolják a piac globális felminősítések utáni felminősítésének útját. A szakértők úgy vélik, hogy a felminősítési mérföldkő után a vietnami tőzsde történelmi lehetőséggel néz szembe – de egyben a reformképesség próbájával is.

„Egy olyan újonnan feljavított piacon, mint Vietnám, egyre több befektető érdeklődik – beleértve a befektetési alapokat is, amelyek most már befektethetnek, míg korábban erre nem volt lehetőségük. Amikor ez megtörténik, a Vietnám iránti új érdeklődés a likviditás növekedéséhez vezet, és ez a likviditás továbbra is új tőkeáramlásokat vonz majd. Ez erősíti a hazai vállalkozások bizalmát a tőzsdei bevezetéskor, mivel rájönnek, hogy részvényeik nagyobb likviditással rendelkeznek, és vonzóbbak lesznek egy teljesen új részvényesi csoport számára” – mondta Bob McCooey, a Nasdaq alelnöke.

Mariam Sherman, a Világbank vietnami, kambodzsai és laoszi országigazgatója elmondta: „Ez a fejlesztés Vietnam sokéves folyamatos reformjának elismerése, az értékpapírtörvény megerősítésétől kezdve az új kereskedési rendszer bevezetésén át a modernebb fizetési és elszámolási piaci infrastruktúra előkészítéséig.”

De a FTSE Russellen túl a következő nagy cél az MSCI – a legnagyobb globális indexszolgáltató – elismerése. Ennek elérése úttörő lenne, mivel potenciálisan háromszor-négyszer több befektetést vonzana, mint egy FTSE felminősítés. Ennek eléréséhez Vietnamnak folytatnia kell a reformokat – különösen a külföldi tulajdonlási korlátozások, egy új klíring- és elszámolási rendszer bevezetése, valamint a devizakezelés megerősítése terén.

Carsten Brzeski, az ING Bank közgazdásza szerint: „Az FTSE Russell általi felminősítéssel azt gondolom, hogy ez egy hatalmas lépés Vietnam megnyitása és a piac külföldi befektetők számára való vonzóbbá tétele felé. Végül is a tőzsde a gazdaság egyik tükre. Ezért most fontos, hogy a gazdaság és a makrogazdasági politikák továbbra is fenntartsák azt az erős növekedési lendületet, amelyet Vietnam az elmúlt években tapasztalt.”

Vietnam számára előnyös lenne egy fenntartható és szilárd politikai keretrendszer fenntartása – beleértve a stabil költségvetési egyensúlyt, az infláció megfékezésére irányuló monetáris politikát, valamint egy olyan pénzügyi rendszert, amely nyitott a külföldi befektetők számára, de nem vállal túlzott kockázatot. Ezenkívül nagy mennyiségű külföldi tőke fog beáramlani, és ennek a tőkének az eszközbuborék képződésének elkerülése egyértelműen a politikai döntéshozók egyik fő felelőssége.

Tapasztalat a feltörekvő piaci státuszba való felminősítés után

Gyors és erős növekedés, de továbbra is biztosítani kell a stabilitást és a fenntarthatóságot. Számos feltörekvő piac is átélt történelmi mérföldköveket, mint például Vietnam ebben az időszakban, és ez minden bizonnyal értékes tapasztalat lesz Vietnam számára, amelyre hivatkozhat, és folytathatja a struktúra tökéletesítését, valamint megszilárdíthatja pozícióját a globális pénzügyi térképen.

A Közel-Keleten – ahol számos részvénypiac felminősítést kapott a feltörekvő piacokról a Vietnamhoz legközelebb eső másodlagos feltörekvő piacokra, mint például Katar, az Egyesült Arab Emírségek (EAE), Szaúd-Arábia és Kuvait –, a tőzsdék továbbra is átfogó reformokat indítottak pozícióik megszilárdítása érdekében, megteremtve a feltételeket az erős külföldi tőkebeáramláshoz a felminősítés után.

Először is, az országok jelentősen lazították a külföldi tulajdonlásra vonatkozó szabályozásokat, hogy növeljék piacaik vonzerejét. Katar a legtöbb vállalkozás esetében 25%-ról 49%-ra emelte a felső határt, míg az Egyesült Arab Emírségek lehetővé teszi a nemzetközi befektetők számára, hogy 13 ágazatban a részvények 100%-át birtokolják. Emellett tanultak a fejlett piacok, például az Egyesült Államok, Japán vagy Európa ellenőrzési és felügyeleti tapasztalataiból.

„Európában fontos tanulságokat vontunk le a bankfelügyelet és a pénzügyi piaci felügyelet szerepéről, és ez egy olyan terület, ahol Európa nagy előrelépést tett a globális pénzügyi válság óta” – mondta Carsten Brzeski, az ING Bank vezető közgazdásza. „A reform egyik kulcsfontosságú eleme a pénzügyi rendszer irányítása, a fellendülés-visszaesés ciklusok elkerülése, a túlzott spekuláció elkerülése és a csalás megelőzése, valamint a piaci átláthatóság és a befektetői bizalom növelése érdekében.”

A kereskedési infrastruktúrát is modernizálták. Kuvait új kereskedési modellt vezetett be, amely lehetővé teszi a részvénykölcsönzést és a shortolást a befektetők rugalmasságának növelése érdekében, miközben egy mechanizmust is bevezetett az ármanipuláció megakadályozására. Emellett a tőzsdék az átláthatóság és az irányítás javítására összpontosítottak. Katar például most arra ösztönzi a tőzsdén jegyzett vállalatokat, hogy a nemzetközi szabványoknak megfelelően tegyenek közzé ESG (környezetvédelmi, társadalmi, irányítási) és fenntarthatósági jelentéseket.

A Közel-Keleten a tőzsdék továbbra is átfogó reformok sorozatát hajtották végre pozícióik megerősítése érdekében, megteremtve a feltételeket az erős külföldi tőkebeáramláshoz a felminősítést követően.

A VTV riporterének adott interjújában, közvetlenül azután, hogy Vietnam megkapta a felminősítés hírét, Nguyễn Van Thang pénzügyminiszter hangsúlyozta, hogy a felminősítés nem egy cél, hanem egy út a vietnami tőzsde fejlesztésére a minőség, az átláthatóság és a fenntarthatóság érdekében. Ezáltal magasabb és távolabbi célokat tűzve ki célul, különösen azt, hogy a tőzsde fontos közép- és hosszú távú tőkemobilizációs csatornává váljon, főként az ország új fejlődési korszakában a gazdasági fejlődés érdekében, pontosan ahogyan a miniszterelnök a nemrégiben kiadott 192-es táviratában is hangsúlyozta.

Forrás: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm