Stabil makrogazdaságtól a közberuházások lendületéig: A piac fordulópontra vár

(Chinhphu.vn) - A hazai részvénypiac alkalmazkodási nyomás alatt áll, de a makrokép fokozatosan világosodik, mivel a negyedik negyedévben a GDP várhatóan meredeken emelkedik, az állami beruházások kifizetése felgyorsul, és a hazai pénzforgalom készen áll arra, hogy "elkapja a mélypontot", hogy segítsen a piacnak újra megtalálni az egyensúlyát.

Stabil makrogazdaságtól a közberuházások lendületéig: A piac fordulópontra vár

A nemzetközi piacok erőteljesen alkalmazkodnak

Az MBS vállalat kutatási részlegének piaci stratégiai jelentése szerint a világ részvénypiaca a múlt héten negatív fejleményeket mutatott, amikor számos főbb ázsiai és amerikai index egyidejűleg csökkent. Pontosabban, a Nikkei (Japán) 4,1%-ot, a KOSPI (Dél-Korea) 3,7%-ot veszített értékéből...

Az Egyesült Államokban a Nasdaq 3%-ot esett – ez a legnagyobb esés április óta, míg az S&P 500 és a Dow Jones egyaránt több mint 1%-ot esett. A technológiai részvényekre nehezedett a legnagyobb eladási nyomás, ami az amerikai gazdasági kilátásokkal kapcsolatos aggodalmakat tükrözi, mivel a szövetségi kormány több mint 5 hétig tartott – ez volt a leghosszabb időszak az ország történetében.

A kormányzati leállás miatt számos fontos amerikai gazdasági jelentés késik, ami arra kényszeríti a befektetőket, hogy a magánszektor – gyakran kevésbé pontos – adataira támaszkodjanak a gazdasági helyzet felméréséhez és a Federal Reserve kamatlábának irányának előrejelzéséhez. A Dow Jones felmérése szerint az amerikai nem mezőgazdasági szektorban várhatóan 60 000 munkahely szűnik meg októberben, a munkanélküliségi ráta pedig 4,5%-ra emelkedik, ami aggodalmat kelt a lassuló növekedés miatt.

Vietnámban a VN-Index 4 egymást követő héten keresztül csökkent – ​​ez a leghosszabb visszaesés 2024 augusztusa óta. November első hetének végén a VN-Index 1599,1 ponton állt meg, ami 40,55 ponttal (-2,5%-kal) alacsonyabb az előző héthez képest, és összesen több mint 200 pontot (-11,2%-ot) veszített a legutóbbi csúcshoz képest.

Bár a piac szélessége erősen lefelé hajlott, egyes szektorok, mint például az élelmiszeripar (+7,1%), a biztosítás (+2,9%), valamint az olaj- és gázipar (+0,9%), továbbra is pozitív fejleményeket mutattak. Ezzel szemben a kiskereskedelmi (-6,9%), a közberuházások (-6,4%) és a tengeri élelmiszerek (-6,4%) ágazatai erős alkalmazkodási nyomás alatt álltak.

A teljes piaci likviditás elérte a 28 644 milliárd VND-t, ami 5,8%-os csökkenést jelent az előző héthez képest, amelyből a párosított tranzakciók száma 4,8%-kal 26 565 milliárd VND-re csökkent. November első hetében átlagosan 22%-kal csökkent a likviditás az októberi átlagos szinthez képest, de még mindig 81%-kal magasabb volt, mint az előző év azonos időszakában.

Az év elejétől összesítve a teljes piac átlagos likviditása elérte a 29 500 milliárd VND-t, ami 39,8%-os növekedést jelent a 2024-es átlaghoz képest – ez pozitív mutatója annak, hogy a kiigazított index ellenére is fennmaradt a pénzforgalom a piacon.

Közberuházási fellendülés a negyedik negyedévben – a GDP célértékének elérését elősegítő tényező

Az értékelés szerint a VN-Index több mint 200 ponttal (-11,2%-kal) csökkent az 1800 pontos csúcsról mindössze 4 hét alatt, ez a korrekció normálisnak tekinthető az áprilisi és az év eleji mélypontról való erős emelkedés után. Ha a Vingroup csoport hatását kiszűrjük, a tényleges index 1398 ponton áll – ami jelentősen alacsonyabb az általános szintnél.

Az MBS szakértői úgy vélik, hogy a piac egy forró növekedési időszak után egy újbóli felhalmozási fázisban van, amikor a makrogazdasági alapok szilárdak maradnak, és a növekedést támogató politikákat erőteljesen támogatják.

A gazdasági kép 2025 első 10 hónapjában tovább javul. A GDP növekedése az első 9 hónapban elérte a 7,85%-ot, az éves cél eléréséhez a negyedik negyedévben több mint 8,4%-os növekedésre van szükség. Több mint 10 hónap elteltével azonban az egész ország mindössze több mint 464 000 milliárd VND-t folyósított, ami a terv 51,7%-át teszi ki, miközben több mint 400 000 milliárd VND állami beruházási tőke még mindig „papíron” van.

Nevezetesen, To Lam főtitkár aláírta és kiadta a 203-KL/TW számú határozatot, amelyben kéri a 2025-ös növekedési cél maximális elérését biztosító megoldások végrehajtásának további előmozdítását, lendületet adva a következő kétszámjegyű növekedési időszaknak. Ezzel egyidejűleg számos kulcsfontosságú nemzeti projekt, mint például a keleti észak-déli gyorsforgalmi út, a Ninh Thuan atomerőmű, a nemzetközi vasút stb., 2026 elején indul.

Ezen tényezők mellett a közberuházások várhatóan fontos „lökést” jelentenek majd, amely segíti a GDP kitörését a negyedik negyedévben, és a tőzsdének esélye lesz a 1600-1620 pontos támaszzóna körüli térnyerésre.

A VN-index több mint 200 ponttal meredeken esett, de számos kulcsfontosságú részvény még ennél is nagyobb értékvesztést szenvedett el. Egyes szektorok, mint például az értékpapírok, a banki szektor, az ingatlanpiac stb., 20-30%-kal csökkentek, bár a 2025-ös harmadik negyedévi üzleti eredményeik továbbra is jó növekedést mutatnak.

A Vingroup csoportot leszámítva az index valójában az 1400 pontos küszöb alatt van – ami megegyezik az idei év eleji erős emelkedés kiindulópontjával, amelyet a három egymást követő héten több mint 13 400 milliárd VND értékű nettó külföldi tőkevásárlás váltott ki.

Ez azt mutatja, hogy a részvényárfolyam mélyrehatóan változott, lehetőséget teremtve a belföldi pénzáramlásnak arra, hogy „elérje a mélypontot”, és egy új felhalmozási zóna alakuljon ki. A pénzáramlás általában a jó fundamentumokkal rendelkező részvénycsoportokba tér vissza, különösen a pénzügyi, a feldolgozóipari és az export szektorba.

Az 1600 pontos támaszzónát augusztus vége óta sokszor tesztelték. Minden alkalommal, amikor a VN-Index eléri ezt a szintet, fenékhorgászati ​​pénzáramlások jelennek meg. Az a tény, hogy az index a múlt héten átmenetileg elvesztette ezt a szintet, nem túl meglepő, mivel a fenékhorgászat első köre nem volt elég erős.

Technikailag az MA100 küszöbérték (1590 - 1600 pont) továbbra is rövid távú támaszzóna. Amennyiben a piac stabil likviditást tart fenn, és nem lépi át döntően ezt a küszöbértéket, a rövid távú fellendülés lehetősége továbbra is fennáll, különösen a negyedik negyedéves üzleti eredmények bejelentési szezonba lépve, és a portfólióikat újraegyensúlyozó befektetési alapok cash flow-jának beindulásakor.

A tőzsdén jegyzett vállalatok növekednek, a piaci kapitalizáció bővül

Nguyen Anh Phong, a Hanoi Értéktőzsde (HNX) elnöke szerint a gazdasági fellendüléssel párhuzamosan a piaci likviditás jelentősen megnőtt, a teljes piac átlagos kereskedési értéke elérte a közel 30 000 milliárd VND/kereskedési napot, ami 42,6%-os növekedést jelent 2024-hez képest.

2025 október végére a három tőzsde – a HOSE, a HNX és az UPCoM – teljes kapitalizációja meghaladta a 9,18 millió milliárd VND-t, ami 28%-os növekedést jelent az előző év végéhez képest, és a 2024-es GDP 79,8%-ának felel meg. Ezen belül a magánszektor a tőzsdén jegyzett vállalatok 83%-át, a regisztrált vállalatok pedig 63,4%-át teszi ki, ami megerősíti e szektor egyre fontosabb szerepét a tőkepiacon.

A HNX-en jegyzett vállalatok az év első 6 hónapjában a nyereség 90%-át könyvelték el, a teljes nyereség meghaladta a 13,3 billió VND-t, míg a veszteséges csoport csak 10%-ot tett ki, a teljes veszteség több mint 30%-kal csökkent az előző év azonos időszakához képest.

Az UPCoM-on a vállalkozások 80%-a nyereséget könyvelt el, a teljes nyereség elérte az 54,4 billió VND-t – ez több mint 40%-os növekedést jelent ugyanebben az időszakban, ami jelentős javulást mutat a pénzügyi helyzetben. Figyelemre méltó, hogy az elmúlt 2 évben 14 vállalkozás hagyta el az UPCoM-ot, hogy tőzsdére lépjen, összesen több mint 31 billió VND értékben.

Nguyen Hoang Duong, az Állami Értékpapír-bizottság (SSC) alelnöke szerint a piac új kereskedési infrastruktúrája stabilan és biztonságosan működik, megteremtve a feltételeket a „frontier”-ről a „secondary feltörekvő”-re való felminősítéshez a FTSE Russell szabványai szerint. Vietnam hivatalos felminősítése várhatóan 2026 szeptemberében történik meg.

Az alapkezelő ügynökség folytatni fogja a jogi keretrendszer fejlesztését, a vállalatirányítás és az információ nyilvánosságra hozatalának megerősítését, valamint végrehajtja a Tőzsdefejlesztési Projektet és a Befektetői Szerkezetátalakítási Projektet a professzionális befektetők erőfölényének fejlesztése és a fenntartható közvetett tőkeáramlások vonzása érdekében.

„Ugyanakkor továbbra is beruházásokat hajtanak végre az informatikába, az adminisztratív eljárások reformjába és az átláthatóság növelésébe, egy hatékony, modern és nemzetközileg integrált tőzsde kiépítése céljából” – mondta Nguyen Hoang Duong úr.

Minh úr

Forrás: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm