Pasar saham bulan Desember condong ke arah akumulasi, dengan peluang terbuka dalam kelompok saham fundamental.

Memasuki bulan Desember, pasar diproyeksikan akan bergerak dalam zona konsolidasi seiring indeks mendekati puncak sebelumnya, tetapi arus modal belum siap untuk ekspansi. Pada bulan November, pasar membentuk basis dengan momentum kenaikan yang tipis, dibedakan berdasarkan sektor dan dengan likuiditas yang rendah, membuka jalan bagi periode yang hati-hati namun stabil, sementara ekspektasi peningkatan pasar dan pertumbuhan laba kuartal keempat terus memainkan peran utama.

Pasar sangat terdiferensiasi pada bulan November

November 2025 berakhir dengan paradoks yang familiar namun lebih terasa dibandingkan bulan-bulan sebelumnya: Indeks VN naik, tetapi sebagian besar portofolio investor menurun. Indeks acuan pasar meningkat lebih dari 3% selama bulan tersebut, mencapai 1.690,99 poin, tetapi likuiditas turun ke level terendah dalam tiga bulan terakhir.

Menurut data Bursa Efek Kota Ho Chi Minh (HOSE), volume perdagangan rata-rata turun menjadi hanya 769 juta saham per sesi, penurunan hampir 28% dibandingkan Oktober, sementara nilai perdagangan rata-rata anjlok lebih dari 32%.

Pada bulan November, pasar menciptakan fondasi dengan sedikit peningkatan, diferensiasi berdasarkan kelompok industri, dan likuiditas yang rendah. Foto ilustrasi

Penurunan tajam likuiditas menunjukkan bahwa pasar tidak kekurangan dukungan pada kelompok saham berkapitalisasi besar, tetapi juga tidak memiliki momentum penyebaran. Arus kas domestik terus memainkan peran utama, stabil namun tetap berhati-hati. Sementara itu, tekanan jual bersih dari investor asing menurun dibandingkan bulan sebelumnya, tetapi tetap berada di VND7.018 miliar, menandai bulan ketiga berturut-turut penjualan bersih.

Oleh karena itu, gambaran keseluruhan menunjukkan kesenjangan yang sangat besar antara kinerja indeks dan kinerja portofolio. Indeks VN mendekati puncaknya yang lama tetapi tidak mewakili tingkat harga umum: Banyak saham telah terkoreksi 20-40% dibandingkan dengan puncaknya beberapa bulan yang lalu. Efek "pilar hijau - papan merah" berulang, yang jelas terlihat dari fakta bahwa saham-saham besar seperti Vingroup, GELEX , VJC, VNM atau beberapa saham perbankan terus mempertahankan pertumbuhan indeks, sementara sebagian besar saham berkapitalisasi kecil dan menengah melemah.

Pada bulan November, pasar juga mencatat diferensiasi yang kuat berdasarkan kelompok industri. Menurut HOSE, kelompok real estat memimpin peningkatan dengan lebih dari 16%, terutama karena ekspektasi siklus pemulihan di segmen kawasan industri dan saham-saham dengan informasi restrukturisasi. Sektor energi meningkat hampir 10%, diuntungkan dari ekspektasi penyesuaian harga dan permintaan listrik yang lebih tinggi di musim kemarau. Sektor utilitas, kelompok dengan kapitalisasi pasar besar, juga mempertahankan warna hijau yang stabil.

Di sisi lain, teknologi informasi turun lebih dari 6%, sedangkan keuangan dan perawatan kesehatan masing-masing turun sekitar 3%. Semua sektor ini mengalami peningkatan yang signifikan pada kuartal ketiga dan kini memasuki periode penilaian ulang. Perbedaan yang kuat antar sektor menunjukkan bahwa arus kas cenderung memprioritaskan kelompok dengan prospek keuntungan yang lebih jelas pada kuartal keempat dan tahun 2026, terutama ekspor, energi, dan properti industri.

Seiring dengan diferensiasi, pasar juga menyaksikan ekspansi skala yang kuat. HOSE mencatat 49 perusahaan dengan kapitalisasi lebih dari 1 miliar USD, di mana Vingroup, Vietcombank , dan Vinhomes memegang posisi terdepan dengan kapitalisasi lebih dari 10 miliar USD. Total kapitalisasi mencapai lebih dari 7,49 kuadriliun VND, setara dengan lebih dari 65% dari PDB pada tahun 2024, menunjukkan kekuatan pasar meskipun terjadi penurunan likuiditas jangka pendek.

Desember adalah bulan "jangkar akumulasi".

Memasuki bulan terakhir tahun ini, pasar dipandang oleh banyak perusahaan sekuritas sebagai periode "akumulasi jangkar" sebelum membentuk arah baru. Tien Phong Securities Company (TPS) meyakini bahwa Indeks VN sedang berada dalam periode tren naik yang tenang, ketika indeks mendekati zona resistensi yang kuat dan arus kas belum siap untuk ekspansi.

Pasar saham pada bulan Desember memasuki fase akumulasi. Foto ilustrasi

Menurut TPS, bulan Desember akan dipengaruhi oleh tiga kelompok faktor utama. Faktor pertama adalah lingkungan makroekonomi yang mendukung. Probabilitas The Fed terus menurunkan suku bunga pada bulan Desember hampir 90%, menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi aliran modal ke pasar negara berkembang. Di dalam negeri, Bank Sentral mempertahankan orientasinya untuk menstabilkan suku bunga, PDB pada kuartal keempat diperkirakan meningkat sebesar 8,4%, dan Pemerintah menetapkan target pertumbuhan 10% untuk tahun 2026. Faktor-faktor ini memperkuat ekspektasi siklus pertumbuhan baru, meskipun belum menciptakan dorongan langsung.

Kedua, kisah peningkatan pasar terus menciptakan efek ekspektasi. FTSE diperkirakan akan mengumumkan hasil peningkatan Vietnam pada Maret 2026. Menurut tim analisis, ekspektasi peningkatan dipandang sebagai peluang bagi tingkat valuasi untuk kembali ke rata-rata 10 tahun, serupa dengan periode pertumbuhan yang kuat pada 2017-2018 dan 2020-2021.

Faktor ketiga adalah prospek laba perusahaan. TPS memperkirakan laba pada Q4/2025 akan meningkat lebih dari 20% dan akan mempertahankan level ini hingga 2026. Sektor manufaktur dan ekspor (tekstil, kayu, komponen elektronik, dll.) menunjukkan tanda-tanda pemulihan pesanan, sementara valuasi P/E tetap lebih rendah daripada rata-rata 5 tahun.

Dalam konteks ini, TPS membangun tiga skenario untuk VN-Index pada bulan Desember. Skenario dasar memiliki probabilitas tertinggi (70%), di mana VN-Index mempertahankan kondisi sideways, terakumulasi di kisaran 1.700-1.800 poin. Setelah pemulihan yang kuat dari 1.580 poin, model Falling Wedge menciptakan basis dukungan yang solid. Dengan skenario ini, rasio kas yang wajar adalah sekitar 50%.

Dalam skenario optimis (15%), Indeks VN dapat melampaui 1.800 poin dan menuju kisaran 1.905 poin berkat aliran modal ke saham-saham berkapitalisasi besar. Dalam hal ini, proporsi kas dapat turun hingga 40%.

Skenario negatif (15%) terjadi ketika tekanan aksi ambil untung meningkat, yang mendorong indeks turun ke level 1.580 poin. Ini tetap menjadi zona support yang kuat dan dapat menarik modal untuk berburu barang murah. Dalam hal ini, alokasi kas diperkirakan akan meningkat menjadi 60%.

Bagi investor, para ahli menyarankan untuk mengurangi fokus pada fluktuasi jangka pendek indeks, dan lebih memilih kelompok saham dengan fundamental yang baik, prospek keuntungan yang cerah di kuartal keempat dan tahun 2026, valuasi yang menarik, atau yang diuntungkan dari pemulihan ekspor dan investasi publik. Kelompok saham dengan penilaian positif meliputi perbankan, energi - utilitas, manufaktur - ekspor, real estat kawasan industri, dan konstruksi - material.

Berdasarkan perkembangan November dan prospek Desember, para pakar keuangan meyakini bahwa pasar sedang memasuki zona keseimbangan baru, tidak pesimistis tetapi kurang momentum, sangat terdiferensiasi tetapi masih mempertahankan tren naik jangka menengah. Ini dianggap sebagai periode akumulasi yang penting sebelum tren yang lebih jelas terbentuk pada kuartal pertama tahun 2026.

Sumber: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm