Akankah ECB segera meninggalkan kebijakan moneter ketatnya?

Inflasi di zona euro telah mereda dalam beberapa bulan terakhir, mencapai level terendah dalam lebih dari dua tahun. Hal ini meningkatkan harapan bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan segera menghentikan kebijakan moneter ketatnya, yang membuka jalan bagi pemangkasan suku bunga. Namun, sebagian besar ekonom memperkirakan ECB akan mempertahankan suku bunga hingga pertengahan 2024, dengan pemangkasan pertama ECB diperkirakan baru akan dilakukan pada Juli tahun depan.

Gedung Komisi Eropa (EC) di Brussels, Belgia. Foto: THX/TTXVN

Risikonya masih ada

Data terbaru dari Kantor Statistik Eropa (Eurostat) menunjukkan bahwa indeks harga konsumen (IHK) di Zona Euro hanya naik 2,4% pada November 2023, 0,3 poin persentase lebih rendah dari perkiraan analis dan jauh di bawah puncaknya di angka 10,6%. Ini juga merupakan tingkat inflasi terendah sejak Juli 2021.

Sementara penurunan inflasi telah meningkatkan harapan bahwa ECB akan segera memangkas suku bunga, kemungkinan skenario ini sangat bergantung pada perkembangan di pasar komoditas internasional, terutama pasar energi, dan stabilitas keuangan kawasan.

Para pejabat ECB tetap khawatir tentang risiko rebound inflasi akibat guncangan baru di pasar energi. "ECB tetap khawatir bahwa faktor-faktor seperti pertumbuhan upah dan risiko lonjakan harga energi dapat memicu rebound inflasi," kata Bert Colijn, ekonom senior zona euro di ING.

Isu lain yang mengkhawatirkan para eksekutif bank sentral adalah stabilitas keuangan Zona Euro. Pada 22 November, ECB memperingatkan bahwa prospek stabilitas keuangan di Zona Euro masih rapuh akibat kondisi keuangan yang lebih ketat, inflasi yang tinggi, dan ketegangan geopolitik yang menyelimuti kawasan tersebut.

"Prospek ekonomi yang suram dan konsekuensi inflasi yang tinggi menyulitkan rumah tangga, bisnis, dan pemerintah untuk membayar utang mereka," ujar Wakil Presiden ECB Luis de Guindos dalam laporan Penilaian Stabilitas Keuangan terbarunya. "Penting untuk tetap waspada seiring perekonomian bergerak menuju lingkungan suku bunga yang lebih tinggi dan meningkatnya ketegangan serta ketidakpastian geopolitik."

Laporan tersebut memperingatkan bahwa resesi merupakan "skenario yang mungkin terjadi" mengingat prospek yang semakin memburuk. Dampak penuh dari kenaikan biaya pinjaman terhadap aktivitas ekonomi belum terasa, dan banyak sektor dapat menghadapi tantangan seiring dengan meningkatnya biaya pembayaran utang. Laporan tersebut juga menyoroti pasar properti, yang menurut ECB sedang memasuki resesi.

Lebih jauh lagi, bank - yang diuntungkan oleh kenaikan suku bunga - mungkin menghadapi kesulitan karena biaya pinjaman yang lebih tinggi menyebabkan berkurangnya permintaan pinjaman, kata laporan itu.

Selain itu, laporan tersebut menyoroti bahwa kekhawatiran mengenai stabilitas Zona Euro telah meningkat akibat pecahnya perang Israel-Hamas.

Kapan ECB akan memotong suku bunga?

Jajak pendapat Reuters terbaru menunjukkan bahwa ECB kemungkinan akan mempertahankan suku bunga hingga pertengahan tahun depan. Jajak pendapat yang dilakukan oleh Reuters antara 8 dan 13 November ini mensurvei 72 ekonom terkemuka. Semuanya sepakat bahwa ECB tidak akan menaikkan suku bunga dalam siklus saat ini.

Sebuah toko memasang tanda obral di Brussels, Belgia. Foto: THX/TTXVN

Meskipun pasar keuangan memperkirakan penurunan suku bunga pada April 2024, jajak pendapat Reuters terbaru menunjukkan hal itu tidak mungkin terjadi, terutama setelah Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan pada bulan Oktober bahwa "masih terlalu dini untuk membicarakan penurunan suku bunga."

Mayoritas ekonom dalam jajak pendapat Reuters memperkirakan penurunan suku bunga pertama ECB dapat berlangsung setidaknya hingga Juli 2024, meskipun ada proyeksi kemungkinan resesi di zona euro. Lebih spesifik lagi, 40 dari 72 ekonom memperkirakan suku bunga akan tetap pada level saat ini hingga pertengahan tahun depan. Sisanya memperkirakan penurunan suku bunga sebelum Dewan Gubernur ECB bertemu pada Juli 2024.

Peter Vanden Houte, kepala ekonom zona euro di ING, mencatat bahwa ECB telah mengakui pertumbuhan yang lebih lemah dari perkiraan. Namun, Houte menekankan: "Itu tidak berarti ECB akan terburu-buru memangkas suku bunga... Kami tidak memperkirakan akan ada pemangkasan suku bunga sebelum musim panas 2024."

Pemangkasan suku bunga lebih awal dari perkiraan kemungkinan hanya akan terjadi apabila terjadi resesi yang cukup parah sehingga mendorong ECB melonggarkan kebijakan moneter, sekalipun inflasi masih di atas target bank sentral sebesar 2%.

Namun, dalam jajak pendapat Reuters, hanya 15 dari 35 ekonom yang memprediksi kontraksi lagi pada kuartal keempat 2023 setelah ekonomi zona euro menyusut 0,1% pada kuartal ketiga 2023, yang berarti zona euro resmi jatuh ke dalam resesi. Sementara itu, perkiraan penurunan PDB tertajam pada kuartal-kuartal mendatang hanya 0,3%. Lebih spesifik lagi, ketika ditanya jenis resesi apa yang mungkin dialami zona euro, 24 dari 29 ekonom yang disurvei mengatakan resesi tersebut akan berlangsung singkat dan dangkal, sementara hanya 3/29 yang mengatakan resesi zona euro akan berlangsung lama dan dangkal, 1/29 mengatakan akan berlangsung lama dan dalam, dan 1/29 memprediksi resesi yang singkat dan dalam.

Hoang Anh