Apakah skenario pendaratan lunak AS masih layak dilakukan saat harga minyak sedang tinggi?

[iklan_1]

Inflasi kembali terjadi di AS pada bulan Februari setelah harga bensin global naik, menempatkan Federal Reserve AS (Fed) dalam posisi yang lebih rumit dalam memangkas suku bunga, dan menimbulkan keraguan apakah skenario “soft landing” masih menjanjikan seperti sebelumnya?

Kenaikan harga minyak memicu kembali inflasi AS

Bertentangan dengan keyakinan pasar di awal tahun bahwa inflasi AS pada dasarnya terkendali, data yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada 12 Maret menunjukkan kesulitan yang dihadapi The Fed dalam tahap akhir perjuangan stabilisasi harga. Pada bulan Februari, indeks harga konsumen (IHK) AS mencatat kenaikan bulan kedua berturut-turut sebesar 3,2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, 0,1 poin persentase lebih tinggi dari perkiraan.

Meskipun turun signifikan dari puncaknya di angka 9,1% pada tahun 2022, angka 3,2% masih jauh dari target The Fed sebesar 2%. Sementara itu, biaya energi, yang telah berkontribusi pada perlambatan inflasi yang signifikan selama setahun terakhir, kembali meningkat.

Secara umum, kenaikan harga minyak sebesar $10 akan meningkatkan inflasi global sekitar 0,3 poin persentase. Minyak mentah WTI sempat menyentuh $80 per barel pada bulan Februari, menunjukkan kenaikan sekitar 13% secara year-to-date. Sejalan dengan harga minyak mentah global , harga eceran bensin AS naik 3,8% bulan lalu, kenaikan terbesar di antara keranjang barang yang digunakan untuk mengukur IHK.

Bapak Duong Duc Quang, Wakil Direktur Jenderal Bursa Komoditas Vietnam (MXV), mengatakan: “Kenaikan 2,3% pada kelompok energi dan 0,4% pada kelompok perumahan menyumbang hampir 65% dari total kenaikan IHK AS pada bulan Februari. Tren ini diperkirakan akan berlanjut dan menciptakan hambatan besar bagi upaya The Fed dalam melawan inflasi.”

Dalam Prospek Energi Jangka Pendek bulan Maret, Badan Informasi Energi AS (EIA) menyatakan bahwa pasar minyak mentah dunia akan mengalami defisit sekitar 870.000 barel per hari pada kuartal kedua. EIA memperkirakan harga minyak WTI dapat mendekati kisaran $85/barel. Mengingat korelasi yang erat antara harga energi dan inflasi, siklus pemangkasan suku bunga The Fed tahun ini mungkin akan menimbulkan banyak kejutan.

Waktu pemotongan suku bunga masih belum diketahui.

Pada akhir pertemuan dua hari pada 19-20 Maret, The Fed mempertahankan proyeksinya untuk tiga kali penurunan suku bunga tahun ini. Namun, para pejabat merevisi turun ekspektasi penurunan suku bunga pada tahun 2025. Para pembuat kebijakan kini memperkirakan hanya tiga kali penurunan suku bunga tahun depan, bukan empat kali seperti yang diperkirakan pada bulan Desember.

Kekuatan ekonomi AS akan menjadi dasar keputusan The Fed untuk memperlambat proses penurunan suku bunga. Secara spesifik, The Fed menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi AS pada tahun 2024 akan mencapai 2,1%, 0,7 poin persentase lebih tinggi dari perkiraan.

Sebelumnya, pasar sangat optimistis bahwa The Fed akan segera mengubah kebijakannya pada tahun 2024, kemungkinan dimulai paling cepat bulan Maret dengan serangkaian proyeksi dari bank-bank. Bahkan UBS Investment Bank, bank besar asal Swiss, menyatakan bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 275 basis poin tahun ini.

Optimisme pasar semakin meningkat pada pertemuan bulan Desember, ketika Fed mengirimkan pesan yang lebih dovish untuk pertama kalinya, mengakui perkembangan positif dalam inflasi dan memproyeksikan penurunan suku bunga sebesar 75 basis poin pada tahun 2024.

Namun, kepercayaan pasar terguncang oleh dampak kuat kenaikan inflasi yang tak terduga pada bulan Januari. Hal ini membuat waktu pemotongan suku bunga masih belum diketahui, tetapi hampir pasti The Fed akan mengubah kebijakannya akhir tahun ini.

Dengan demikian, kebijakan pengetatan moneter The Fed yang telah berlangsung lebih dari setahun secara bertahap akan berakhir. Jalan menuju solusi masalah inflasi—menaikkan suku bunga—secara bertahap digantikan oleh masalah penurunan suku bunga—pertumbuhan.

Apakah skenario "pendaratan lunak" Fed masih menjanjikan?

Meskipun The Fed mempertahankan suku bunga tinggi selama lebih dari setahun, perekonomian AS tetap bertahan dengan sangat baik pada tahun 2023. PDB negara tersebut tumbuh sebesar 3,3% pada kuartal keempat tahun 2023, menandai akhir yang kuat untuk tahun di mana banyak ekonom memperkirakan AS akan jatuh ke dalam resesi.

Saat ini, The Fed masih berhasil menjaga pertumbuhan permintaan sambil meminimalkan tekanan harga. Namun, di samping faktor-faktor positif, masih terdapat risiko bagi ekonomi nomor 1 dunia ini.

"Inflasi akibat dorongan biaya, yang disebabkan oleh kenaikan harga energi global, merupakan kisah yang berada di luar kendali The Fed. Meskipun masih ada peluang lebih dari 70% bahwa AS akan terus lolos dari resesi tahun ini, penundaan The Fed yang terus berlanjut dalam mengubah kebijakan, dalam upaya mencapai target inflasi, dapat menciptakan tekanan pada perekonomian dalam jangka menengah," ujar Bapak Duong Duc Quang.

Memang, gambaran ekonomi AS saat ini mulai menunjukkan "titik-titik kabur" seiring kebijakan moneter mulai benar-benar meresap ke dalam perekonomian. Belanja konsumen, yang menyumbang dua pertiga aktivitas ekonomi AS, mengawali tahun 2024 dengan laju yang lambat, bahkan melemah 1,1% pada bulan pertama tahun ini dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Di pasar tenaga kerja, tingkat pengangguran AS juga melonjak menjadi 3,9% pada bulan Februari setelah bertahan di angka 3,7% selama tiga bulan berturut-turut. Lebih lanjut, risiko inflasi masih menjadi penghambat utama pertumbuhan ekonomi AS. Menurut survei terbaru oleh Morgan Stanley, mengatasi inflasi tetap menjadi perhatian utama konsumen AS, kecuali bagi mereka yang berpenghasilan di atas $150.000.

Perekonomian AS bisa menghadapi risiko pelemahan yang lebih besar akhir tahun ini, karena sejarah telah menunjukkan bahwa saat The Fed memangkas suku bunga juga merupakan saat AS berisiko terjerumus ke dalam resesi. Seperti pada tahun 2000 dan 2008, perekonomian AS mengalami dua resesi besar hanya 4 hingga 6 bulan setelah The Fed mulai memangkas suku bunga.

Menurut VNA

[iklan_2]
Sumber