Perekonomian memiliki ritme baru, saham menangkap gelombang ekspektasi

Kinh tế bật nhịp mới, chứng khoán đón sóng kỳ vọng

Ekonomi "berkendara sendiri" dan dorongan investasi publik senilai miliaran dolar

Para ahli di HSC Securities menyebut fase ini sebagai “mode mengemudi mandiri” – sebuah gambaran yang menunjukkan bahwa perekonomian Vietnam sedang mengaktifkan momentum pertumbuhannya dari dalam, alih-alih terlalu bergantung pada konteks internasional.

Perubahan ini terlihat jelas di pasar keuangan. Indeks VN telah meningkat lebih dari 30% pada tahun 2025, sebuah peningkatan yang mencerminkan membaiknya ekspektasi investor. HSC memperkirakan indeks tersebut dapat mencapai 1.958 poin dalam 12 bulan ke depan, berdasarkan faktor-faktor fundamental seperti penyesuaian kebijakan, peningkatan kapitalisasi perusahaan sekuritas, atau ekspansi arus kas internasional.

Menurut perhitungan HSC, pertumbuhan PDB pada tahun 2026 dapat mencapai sekitar 7,6%, lebih rendah dari ekspektasi dua digit Pemerintah , tetapi masih cukup untuk mempertahankan Vietnam di antara negara dengan pertumbuhan tercepat di Asia. Dalam konteks pemulihan perdagangan global yang lambat dan perlambatan di banyak negara di kawasan ini, mempertahankan tingkat pertumbuhan tersebut menunjukkan bahwa momentum internal memainkan peran yang semakin penting.

Perekonomian 2025 bukan hanya tentang laju pertumbuhan, tetapi juga menunjukkan bahwa fondasi baru secara bertahap mulai terbentuk. Ini merupakan tahun yang langka di mana undang-undang dan peraturan terkait pertanahan, investasi, sekuritas, dan ketenagalistrikan diamandemen secara bersamaan, membantu menghilangkan banyak hambatan yang telah lama ada. Menurut HSC, fondasi hukum yang lebih terpadu dan transparan akan berperan dalam mengaktifkan siklus pertumbuhan baru yang lebih berkelanjutan.

Bersamaan dengan reformasi kelembagaan, investasi publik terus menjadi pendorong penting. Vietnam berencana mengucurkan lebih dari $42 miliar untuk infrastruktur pada tahun 2026 dan sekitar $166 miliar dalam lima tahun ke depan. Aliran modal ini tidak hanya mendorong pertumbuhan secara keseluruhan, tetapi juga mengubah posisi berbagai industri seperti konstruksi, material, logistik, dan energi.

Di sektor perbankan, permintaan modal untuk produksi, bisnis, dan infrastruktur terus meningkat tajam. HSC memperkirakan laba industri dapat meningkat sebesar 13,2% pada tahun 2025 dan 17,8% pada tahun 2026 ketika margin laba, kualitas aset, dan mekanisme penanganan kredit macet ditingkatkan. Hal ini akan menjadi fondasi untuk mendorong kredit, tetapi juga membutuhkan manajemen yang ketat untuk menghindari risiko deviasi, terutama dalam konteks harga perumahan di Hanoi dan Kota Ho Chi Minh yang telah meningkat signifikan tahun ini.

Pasar saham merupakan cerminan yang jelas dari perkembangan ekonomi dan diperkirakan akan terus berkembang pesat. Perusahaan sekuritas diuntungkan oleh likuiditas pasar dan kapasitas modal yang kuat. Keuntungan industri diperkirakan meningkat sebesar 42,9% pada tahun 2025 dan hampir 20% pada tahun 2026. Sementara itu, sektor properti, setelah tiga tahun mengalami pengetatan, mulai pulih berkat perbaikan hukum dan pasokan proyek. HSC memperkirakan keuntungan industri dapat meningkat sebesar 28,2% pada tahun 2025 dan 21,7% pada tahun 2026, terutama karena kembalinya pasokan, alih-alih kenaikan harga.

Kelompok industri - konstruksi - material terus diuntungkan oleh gelombang investasi publik. Laba per saham (EPS) industri ini diperkirakan akan meningkat masing-masing sebesar 14,5% dan 8,3% dalam dua tahun ke depan. Bagi perusahaan material, prospeknya bahkan lebih positif karena permintaan untuk proyek jalan raya, listrik - gas, dan logistik meningkat tajam.

Sektor energi dan utilitas juga memasuki siklus perkembangan baru. Pembentukan pasar listrik yang kompetitif secara bertahap dan penyelesaian mekanisme komersialisasi gas diperkirakan akan mendorong pertumbuhan laba sebesar 57,4% pada tahun 2025, sebelum kembali stabil pada tahun 2026. Namun, perbedaan antara listrik - air - gas (stabil, kurang volatil) dan kelompok hulu minyak dan gas (bergantung pada harga komoditas) akan semakin jelas.

Sektor konsumen dan ritel pulih dengan kuat berkat peningkatan pendapatan, peningkatan aset, dan suku bunga rendah. Penjualan ritel diperkirakan akan mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 11-12%, dan akan terus menjadi penopang utama pertumbuhan ekonomi.

Namun, masih ada faktor risiko yang perlu dikendalikan. Nilai tukar merupakan salah satu poin penting. Fakta bahwa VND terdepresiasi 3,5% pada tahun 2025 meskipun nilai tukar USD internasional menurun menunjukkan bahwa tekanan internal masih besar. HSC memperkirakan bahwa tingkat depresiasi dapat turun menjadi 1,5% pada tahun 2026 jika The Fed menurunkan suku bunga dan meningkatkan remitansi, tetapi arus modal asing masih merupakan faktor sensitif. Kredit juga dapat menghadapi risiko ketidakseimbangan jika tumbuh terlalu cepat tanpa pengawasan.

Profesor Madya Dr. Nguyen Van Hieu, Universitas Ekonomi, Universitas Nasional Vietnam, Hanoi, berkomentar: “Hal terpenting dalam perekonomian saat ini bukanlah angka pertumbuhan, melainkan kedalaman perubahannya. Dari kebijakan, infrastruktur, hingga pasar modal, semuanya sedang direstrukturisasi ke arah yang lebih berkelanjutan. Pasar saham mencerminkan ekspektasi akan siklus pertumbuhan yang didasarkan pada fondasi yang kokoh, alih-alih hanya bergantung pada faktor eksternal.”

Ia juga mencatat bahwa kecepatan implementasi kebijakan setelah Kongres Partai akan menjadi kunci: Jika aparat beroperasi dengan cepat dan tegas, keterlambatan kebijakan akan dipersingkat dan efek limpahan akan lebih kuat.

Secara keseluruhan, Vietnam sedang memasuki lintasan pertumbuhan baru, tidak terlalu ramai, tetapi pasti dan mendalam. "Mode swakemudi" ekonomi, sebagaimana dijelaskan HSC, bukanlah terobosan yang mencolok, melainkan proses konsolidasi fondasi, penyesuaian struktur, dan peningkatan kapasitas endogen. Inilah faktor penentu ketahanan ekonomi di tahun-tahun mendatang.

Komentar (0)