Ekonomi sedang meningkat pesat, dan pasar saham ikut terbawa oleh gelombang ekspektasi.

Bulan-bulan terakhir tahun 2025 menyaksikan transformasi yang jelas dalam perekonomian Vietnam. Dari lingkungan perdagangan global yang bergejolak dan tekanan tarif yang pernah membayangi aktivitas impor dan ekspor, pasar kini bergeser ke kondisi yang lebih positif.

Ekonomi swakemudi dan suntikan dana miliaran dolar dari investasi publik.

Para ahli di HSC Securities menyebut ini sebagai fase "mode autopilot" - sebuah gambaran yang menunjukkan bahwa ekonomi Vietnam mengaktifkan momentum pertumbuhannya sendiri dari dalam, alih-alih terlalu bergantung pada konteks internasional.

Pergeseran ini terlihat jelas di pasar keuangan. Indeks VN telah naik lebih dari 30% pada tahun 2025, kenaikan yang mencerminkan peningkatan ekspektasi investor. HSC memperkirakan indeks tersebut dapat mencapai 1.958 poin dalam 12 bulan ke depan, berdasarkan faktor-faktor fundamental seperti penyesuaian kebijakan, peningkatan modal perusahaan sekuritas, dan perluasan aliran modal internasional.

Menurut perhitungan HSC, pertumbuhan PDB pada tahun 2026 dapat mencapai sekitar 7,6%, lebih rendah dari ekspektasi pemerintah yang mencapai angka dua digit, tetapi masih cukup untuk menempatkan Vietnam di antara negara-negara dengan pertumbuhan ekonomi tercepat di Asia. Mengingat lambatnya pemulihan perdagangan global dan perlambatan di banyak ekonomi regional, mempertahankan tingkat pertumbuhan tersebut menunjukkan semakin pentingnya pendorong pertumbuhan domestik.

Selain tingkat pertumbuhan, prospek ekonomi 2025 juga mengungkapkan fondasi baru yang secara bertahap terbentuk. Ini adalah tahun yang langka di mana undang-undang dan peraturan terkait tanah, investasi, sekuritas, dan listrik diubah secara bersamaan, membantu menghilangkan banyak hambatan yang telah lama ada. Menurut HSC, kerangka hukum yang lebih terpadu dan transparan akan memainkan peran kunci dalam memicu siklus pertumbuhan baru yang lebih berkelanjutan.

Bersamaan dengan reformasi kelembagaan, investasi publik terus menjadi kekuatan pendorong yang sangat penting. Vietnam diperkirakan akan menyalurkan lebih dari 42 miliar dolar AS untuk infrastruktur pada tahun 2026 dan sekitar 166 miliar dolar AS selama lima tahun berikutnya. Aliran modal ini tidak hanya meningkatkan pertumbuhan secara keseluruhan tetapi juga memposisikan kembali peran banyak sektor seperti konstruksi, material, logistik, dan energi.

Di sektor perbankan, permintaan modal untuk produksi, bisnis, dan infrastruktur terus meningkat tajam. HSC memperkirakan bahwa keuntungan di seluruh industri dapat meningkat sebesar 13,2% pada tahun 2025 dan 17,8% pada tahun 2026 seiring dengan membaiknya margin bunga, kualitas aset, dan mekanisme penyelesaian kredit macet. Hal ini akan menjadi dasar untuk meningkatkan kredit tetapi juga membutuhkan manajemen yang ketat untuk menghindari risiko penyimpangan, terutama dalam konteks kenaikan harga perumahan yang signifikan di Hanoi dan Kota Ho Chi Minh tahun ini.

Pasar saham, yang merupakan cerminan jelas dari perkembangan ekonomi, diproyeksikan akan melanjutkan tren kenaikannya. Perusahaan sekuritas diuntungkan dari peningkatan likuiditas pasar dan peningkatan kapasitas modal yang signifikan. Keuntungan industri diperkirakan akan meningkat sebesar 42,9% pada tahun 2025 dan hampir 20% pada tahun 2026. Sementara itu, sektor real estat, setelah tiga tahun mengalami pengetatan, mulai pulih berkat kerangka hukum yang lebih baik dan pasokan proyek. HSC memperkirakan keuntungan industri dapat meningkat sebesar 28,2% pada tahun 2025 dan 21,7% pada tahun 2026, terutama didorong oleh kembalinya pasokan daripada kenaikan harga.

Sektor industri, konstruksi, dan material terus mendapat manfaat dari gelombang investasi publik. Laba per saham (EPS) untuk sektor ini diproyeksikan meningkat masing-masing sebesar 14,5% dan 8,3% selama dua tahun ke depan. Untuk bisnis material, prospeknya bahkan lebih positif karena permintaan untuk proyek jalan raya, pembangkit listrik-gas, dan logistik melonjak.

Sektor energi dan utilitas juga memasuki siklus perkembangan baru. Terbentuknya pasar listrik yang kompetitif secara bertahap dan selesainya mekanisme komersialisasi gas diperkirakan akan mendorong pertumbuhan laba sebesar 57,4% pada tahun 2025, sebelum kembali stabil pada tahun 2026. Namun, perbedaan antara listrik, air, dan gas (stabil, kurang fluktuatif) dan kelompok hulu minyak dan gas (bergantung pada harga komoditas) akan semakin terlihat jelas.

Sektor konsumen dan ritel pulih dengan kuat berkat peningkatan pendapatan, kenaikan aset, dan suku bunga rendah. Penjualan ritel diperkirakan akan mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 11-12%, dan terus menjadi pilar pertumbuhan ekonomi.

Meskipun demikian, masih ada faktor risiko yang perlu dikendalikan. Nilai tukar merupakan salah satu poin penting. Depresiasi VND sebesar 3,5% pada tahun 2025, meskipun USD melemah secara internasional, menunjukkan bahwa tekanan internal masih signifikan. HSC memperkirakan depresiasi dapat menurun menjadi 1,5% pada tahun 2026 jika The Fed menurunkan suku bunga dan pengiriman uang meningkat, tetapi aliran modal asing tetap menjadi faktor yang sensitif. Kredit juga dapat menghadapi risiko ketidakseimbangan jika pertumbuhan terlalu cepat tanpa pengawasan yang tepat.

Profesor Madya Dr. Nguyen Van Hieu, dari Fakultas Ekonomi, Universitas Nasional Vietnam, Hanoi, berkomentar: “Aspek terpenting dari perekonomian saat ini bukanlah angka pertumbuhan, tetapi kedalaman perubahannya. Mulai dari kebijakan dan infrastruktur hingga pasar modal, semuanya sedang direstrukturisasi menuju keberlanjutan yang lebih besar. Apa yang tercermin di pasar saham adalah ekspektasi siklus pertumbuhan yang didasarkan pada fondasi yang kokoh, bukan semata-mata pada faktor eksternal.”

Ia juga mencatat bahwa kecepatan implementasi kebijakan setelah Kongres Partai akan menjadi faktor kunci: Jika sistem beroperasi dengan cepat dan tegas, penundaan kebijakan akan dipersingkat dan dampaknya akan menyebar lebih efektif.

Secara keseluruhan, Vietnam memasuki lintasan pertumbuhan baru, tidak terlalu mencolok tetapi stabil dan mendalam. "Mode autopilot" ekonomi, seperti yang dijelaskan oleh HSC, bukanlah terobosan mendadak tetapi sebuah proses konsolidasi fondasi, penyesuaian struktur, dan peningkatan kapasitas endogen. Inilah faktor penentu dalam dinamika ekonomi di tahun-tahun mendatang.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html