Terus menerus menerbitkan surat utang negara untuk menarik uang, apakah Bank Negara membalikkan kebijakan moneternya?

[iklan_1]

ANTD.VN - Dalam 6 sesi terakhir, Bank Negara terus menerbitkan Surat Berharga Negara (SBN), yang menarik total 90.000 miliar VND dari perbankan. Apakah ini langkah operator untuk membalikkan dan memperketat kebijakan moneter?

Pada 28 September, Bank Negara terus menarik hampir 20.000 miliar VND melalui lelang Surat Utang Negara. Ini merupakan sesi keenam berturut-turut operator lelang Surat Utang Negara menawarkan Surat Utang Negara, sehingga jumlah penarikan dari pasar antarbank menjadi 90.000 miliar VND.

Surat utang yang diterbitkan dalam batch ini semuanya memiliki jangka waktu 28 hari dan ditawarkan untuk dijual melalui penawaran suku bunga.

Sebelumnya, terakhir kali operator menarik uang melalui jalur Surat Perbendaharaan Negara (SPN) adalah pada Februari tahun ini dengan total skala penarikan hampir 400.000 miliar VND dalam 1 bulan.

Menilai langkah berkelanjutan operator untuk menarik uang, komentar mengatakan bahwa ini adalah untuk menyesuaikan status likuiditas jangka pendek, bukan berarti bahwa Bank Negara akan memperketat kebijakan moneter.

Menurut departemen analisis Perusahaan Sekuritas SSI (SSI Research), penerbitan surat berharga negara (SPN) merupakan kegiatan umum untuk menyesuaikan status likuiditas jangka pendek sistem. Langkah ini tidak berarti Bank Negara akan mengubah kebijakan moneternya.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

Likuiditas sistem yang berlebih menjadi alasan Bank Negara terus menerus menerbitkan surat perbendaharaan negara untuk menarik uang.

Bahkan, menurut para ahli, penerbitan surat berharga negara (SPN) dapat dianggap positif, alih-alih Bank Negara memilih untuk menjual valuta asing dari cadangan devisa. Melalui operasi ini, lembaga pengelola dapat menilai ketersediaan likuiditas dan menyesuaikan suku bunga di pasar antarbank untuk menyeimbangkan tekanan nilai tukar.

Menurut tim analisis, kekhawatiran tentang pembalikan kebijakan cukup dapat dipahami karena pada bulan Juni lalu, Bank Negara juga menerbitkan surat utang negara di jalur pasar terbuka, dengan total volume penerbitan hampir VND660.000 miliar.

Namun, situasi saat ini memiliki banyak perbedaan. Perbedaan pertama terletak pada mekanisme penawaran. Penerbitan SUN tahun lalu menggunakan sistem penawaran volume (kemudian diubah menjadi penawaran bunga), sementara dalam 5 hari terakhir, sistem penawaran bunga telah digunakan.

Tingkat bunga penerbitan hampir sama dengan periode tahun lalu (jangka panjang), tetapi sifatnya relatif berbeda.

Secara spesifik likuiditas di perbankan sangat melimpah, penyebab timbulnya permasalahan tahun ini sangat berbeda dengan tahun lalu.

Pada tahun 2022, penyebab utamanya adalah pertumbuhan kredit mencapai batas maksimal sejak pertengahan tahun, sedangkan pada tahun 2023, masalah pertumbuhan kredit yang lambat disebabkan oleh melambatnya pertumbuhan ekonomi .

Perbedaan penting adalah bahwa SBV memilih untuk menerbitkan surat perbendaharaan negara sebagai opsi mulai tahun 2023, alih-alih menjual cadangan devisa seperti pada tahun 2022, untuk membatasi dampak jangka panjang pada likuiditas sistem perbankan.

Terkait nilai tukar, tidak seperti tahun lalu, tingkat fluktuasi nilai tukar di pasar perbankan dan pasar gelap menunjukkan bahwa kesenjangan penawaran-permintaan lebih condong ke pasar perbankan. Hal ini kemungkinan besar disebabkan oleh aktivitas spekulasi nilai tukar dari bank-bank komersial.

"Posisi valuta asing dalam sistem belum terlalu tertekan berkat pasokan valuta asing yang melimpah. Poin positif lainnya adalah posisi SBV relatif berbeda dibandingkan periode yang sama tahun lalu," demikian menurut laporan tersebut.

Kedua, Bank Negara telah menerbitkan surat berharga negara dengan suku bunga yang cukup rendah dan suku bunga antarbank tidak berubah secara signifikan, menunjukkan likuiditas di pasar 2 sangat melimpah. Menilai kelebihan volume likuiditas dalam sistem perbankan juga dapat membantu lembaga pengelola memiliki pandangan yang lebih komprehensif.

Pada paruh pertama tahun ini, Bank Negara Vietnam membeli 6 miliar dolar AS untuk menambah sumber daya valuta asing, setara dengan 130.000 miliar VND yang disuntikkan ke dalam likuiditas sistem. Oleh karena itu, tim analisis meyakini bahwa penerbitan Surat Perbendaharaan Negara saat ini dapat menjadi langkah awal untuk memeriksa likuiditas dan melakukan penilaian suku bunga yang sesuai di pasar 2 guna meminimalkan dampak terhadap tingkat suku bunga pasar 1.

Turut menilai langkah penerbitan surat utang negara oleh operator, Dragon Viet Securities (VDSC) mengatakan bahwa saat ini, dengan selisih suku bunga USD-VND di pasar antarbank saat ini di angka 4-5 poin persentase untuk jangka waktu di bawah 1 bulan, seiring dengan ekspektasi terbaru terhadap kebijakan moneter Fed, maka pihaknya akan terus meningkatkan aktivitas carry trade.

Oleh karena itu, tindakan SBV menerbitkan surat utang negara tepat setelah hasil pertemuan The Fed juga merupakan langkah untuk mengurangi dampak kegiatan tersebut terhadap tekanan nilai tukar.

Di masa mendatang, tim analisis meyakini Bank Sentral akan terus menerbitkan nota kredit, tetapi hal ini tidak berarti pembalikan kebijakan moneter karena regulasi pasokan uang bersifat tepat waktu dan fleksibel. Di saat yang sama, efektivitas intervensi terhadap tekanan nilai tukar juga bergantung pada banyak faktor, terutama yang terpenting adalah tren indeks USD.

Maybank Securities (MBKE) juga menyatakan bahwa pertimbangan Bank Negara untuk menarik dana dari sistem yang ada merupakan langkah untuk mengurangi tekanan nilai tukar, sehingga kembali ke level target (+/- 3% untuk tahun ini). Pada bulan Agustus-September, nilai tukar meningkat pesat dan menunjukkan tanda-tanda akan melampaui ambang batas target (di atas 3%).

Menurut Maybank, ini adalah langkah yang diperhitungkan secara cermat berdasarkan pengamatan likuiditas sistem (yang saat ini berlebih) dan langkah bijaksana (tidak perlu menggunakan alat penjualan valuta asing seperti tahun lalu).

MayBank meyakini bahwa Bank Negara sedang menghitung dengan cermat jumlah uang yang ditarik melalui surat berharga negara untuk memastikan bahwa jumlah tersebut cukup untuk mencapai tujuan peningkatan suku bunga di pasar antarbank, sehingga mengurangi tekanan pada nilai tukar; tidak menimbulkan gangguan likuiditas bagi seluruh perekonomian; dan memastikan bahwa suku bunga riil perekonomian (suku bunga pinjaman) akan terus menurun.

[iklan_2]
Tautan sumber