Dana ETF Berencana Beli Saham FTS dalam Jumlah Besar Setelah Menguat

[iklan_1]

SahamFPT Securities Joint Stock Company terus diperdagangkan pada valuasi tertinggi dalam industri, tetapi masih ditambahkan ke dana ETF VNM dan dapat membeli lebih dari 3 juta saham baru.

Valuasi saham FTS tidak murah

Berbeda dengan tren kenaikan dan pergerakan saham yang sedikit baru-baru ini, saham FTS dari Perusahaan Saham Gabungan FPT Securities terus meningkat tajam, menjadi fenomena di Bursa Efek Hong Kong (HoSE). Dari 21 Agustus 2023 hingga 8 Maret 2024, saham FTS meningkat sebesar 95,1%, dari VND 30.400 menjadi VND 59.300/saham. Sebaliknya, pada periode yang sama, Indeks VN hanya meningkat tipis sebesar 5,7%, menjadi 1.247,35 poin.

Setelah kenaikan yang signifikan, jika kita mempertimbangkan valuasi P/E, saham FTS diperdagangkan pada valuasi 28,6 kali, lebih tinggi daripada rata-rata 6 saham dalam kelompok sekuritas yang tercatat dengan likuiditas tinggi di lantai bursa (18,74 kali). Jika kita mempertimbangkan kelompok perusahaan sekuritas dengan ukuran aset yang serupa dengan FPT Securities Joint Stock Company seperti Bao Viet Securities Joint Stock Company (kode BVS), Rong Viet Securities Joint Stock Company (kode VDS), maka valuasi saham FTS jauh lebih tinggi (kedua saham di atas masing-masing 11,93 kali dan 13,82 kali).

Dengan demikian, setelah mengalami peningkatan hampir 7 bulan, FTS telah menjadi saham yang sangat bernilai dalam kelompok sekuritas meskipun ukurannya sama dengan kelompok sekuritas kecil dan menengah, dan pada saat yang sama mempertahankan valuasi yang jauh lebih tinggi daripada perusahaan besar seperti SSI Securities Corporation (kode SSI), VNDirect Securities Corporation (kode VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (kode HCM)...

Faktanya, pertumbuhan saham FTS yang pesat tidak memberikan banyak informasi untuk mendukung perubahan atau membantu memprediksi ledakan baru bagi bisnis. Pada tahun 2023, Perusahaan mencatat peningkatan pendapatan total sebesar 11%, mencapai VND 944,17 miliar, laba sebelum pajak meningkat 22,7%, mencapai VND 541,9 miliar, dan mencapai 129% dari rencana laba sebesar VND 420 miliar pada tahun 2023. Pada tahun 2024, Perusahaan berencana untuk mundur dengan pendapatan sebesar VND 845 miliar, turun 8,29%, dan laba sebelum pajak diperkirakan mencapai VND 420 miliar, turun 17,65% dibandingkan dengan realisasi tahun 2023.

Per 31 Desember 2023, aset Perusahaan Saham Gabungan FPT Securities meningkat 55,7% dibandingkan awal tahun, setara dengan peningkatan VND 2.946,7 miliar menjadi VND 8.234,7 miliar. Aset utamanya adalah pinjaman sebesar VND 5.394,1 miliar, yang mencakup 65,5% dari total aset; aset keuangan yang dicatat melalui laba rugi (FVTPL) sebesar VND 1.349,3 miliar, yang mencakup 16,4% dari total aset; kas dan setara kas tercatat sebesar VND 1.253,4 miliar, yang mencakup 15,2% dari total aset.

Faktanya, pinjaman tersebut terutama terkait dengan aktivitas perantara pedagang efek (pialang) untuk pemberian pinjaman dalam rangka perdagangan margin, serta transaksi uang muka penjualan. Sebaliknya, aset FVTPL sebagian besar berupa investasi sebesar VND 348,2 miliar dalam bentuk saham Perusahaan Saham Gabungan Song Hong Garment (kode MSH), VND 474,2 miliar dalam bentuk obligasi pemerintah , VND 120 miliar dalam bentuk obligasi bank, dan VND 403,8 miliar dalam bentuk deposito berjangka dan sertifikat deposito.

Kecuali untuk perdagangan saham MSH, sebagian besar aset Perusahaan Saham Gabungan FPT Securities berada di bidang perantara pedagang efek, yang menyediakan pinjaman margin, serta penjualan di muka kepada investor yang berinvestasi dalam sekuritas di pasar. Dari segi struktur pendapatan, perantara pedagang efek dan pinjaman margin pada tahun 2022 mencatat pendapatan sebesar VND 928,3 miliar, menyumbang 109,2% dari total pendapatan; pada tahun 2023 mencatat pendapatan sebesar VND 740,6 miliar, menyumbang 78,4% dari total pendapatan.

Dengan demikian, Perusahaan Saham Gabungan FPT Securities sangat bergantung pada perkembangan pasar saham, terutama likuiditas pasar.

ETF akan menghabiskan sekitar 195,5 miliar VND untuk membeli saham FTS

Bertentangan dengan kekhawatiran kenaikan saham FTS, investor takut akan risiko dan membatasi pembelian mereka, dana indeks tersebut telah mengambil langkah untuk membeli saham FTS dalam jumlah besar. Berdasarkan pengumuman daftar tinjauan untuk kuartal pertama tahun 2024 pada 9 Maret 2024, MarketVector Indexes akan menambahkan saham FTS ke dalam MarketVector Vietnam Local Index - indeks acuan untuk Dana ETF VNM.

Oleh karena itu, berdasarkan data per 8 Maret 2024, BSC Research memperkirakan saham FTS dapat dibeli dengan tambahan 3.296.733 lembar saham ke dalam Dana ETF VNM selama peninjauan ini. Dengan demikian, jika dihitung berdasarkan harga penutupan pada 8 Maret sebesar VND 59.300/lembar, dana indeks tersebut harus mengeluarkan biaya sekitar VND 195,5 miliar untuk membeli hampir 3,3 juta lembar saham FTS.

Menurut penelitian, reksa dana ETF VNM adalah reksa dana indeks yang didasarkan pada kriteria kuantitatif, bentuk investasi pasif, dan kriteria pemilihan saham berdasarkan likuiditas, kapitalisasi pasar, dan free float (rasio kepemilikan investor asing yang tersisa). Fakta bahwa kriteria pemilihan saham murni berdasarkan kriteria kuantitatif, tanpa terkecuali untuk saham-saham unggulan, menyebabkan reksa dana indeks sering membeli saham unggulan, yang kemudian saham-saham tersebut sering kembali mengalami penurunan tajam.

Sebagai contoh, pada akhir tahun 2015, saham HHS ditambahkan ke ETF VNM setelah serangkaian kenaikan yang sangat tinggi, tetapi kemudian mengalami siklus penurunan yang panjang. Pada tanggal 16 September 2016, harga sahamnya hanya VND3.050/saham, 74,4% lebih rendah dari harga tertingginya pada tanggal 27 Oktober 2015. Pada awal tahun 2018, MSCI Frontier Markets Index Fund menambahkan saham ROS setelah serangkaian kenaikan yang sangat tinggi, dan kemudian sahamnya juga anjlok.

Komentar (0)