Pasar obligasi bank kembali "panas"

Dengan demikian, pada 9 bulan pertama tahun 2025, jumlah obligasi perbankan yang diterbitkan meningkat tajam, yakni mencapai 73% dari total obligasi korporasi.

Grup perbankan ini menyumbang 73% dari total penerbitan obligasi korporasi dalam 9 bulan pertama tahun 2025. Dalam foto: Nasabah bertransaksi di Bank Umum Gabungan Tien Phong. *Foto: Quang Thai*

Kelompok perbankan menerbitkan 313,2 triliun VND

Menurut informasi dari Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam, dalam 9 bulan pertama tahun 2025, total nilai penerbitan obligasi korporasi (termasuk swasta dan publik) mencapai sekitar 430,8 triliun VND, naik 35% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari jumlah tersebut, kelompok perbankan memiliki keunggulan absolut dengan 313,2 triliun VND, setara dengan 73% dari total volume penerbitan, naik 38% dibandingkan periode yang sama.

Pada kuartal ketiga saja, pasar mencatat 155 penerbitan obligasi korporasi, meliputi 154 penerbitan domestik dengan total nilai penerbitan sebesar VND156,100 miliar, dan satu penerbitan internasional oleh Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) dengan nilai sebesar USD300 juta.

Di antara bank-bank yang memobilisasi obligasi, Bank Saham Gabungan Komersial Militer (MBBank) memobilisasi paling banyak, dengan 6.000 miliar VND, diikuti oleh Bank Saham Gabungan Komersial Loc Phat (LPBank), Bank Saham Gabungan Komersial Asia (ACB ), dan Bank Saham Gabungan Komersial Pembangunan Kota Ho Chi Minh (HDBank). Alasan yang dikemukakan oleh perwakilan bank-bank ini adalah kebutuhan untuk menambah modal jangka menengah dan panjang, karena obligasi bank semuanya berjangka waktu lebih dari 3 tahun.

Dengan demikian, setelah dua bulan berturut-turut mengalami penurunan, penerbitan obligasi oleh bank pulih pada bulan September, mencapai hampir 40,7 triliun VND, naik 19,7% dibandingkan bulan Agustus. Seluruh penerbitan ini merupakan penerbitan individual. Selain itu, aktivitas pembelian kembali awal (early repurchase) meningkat tajam, mencapai hampir 35 triliun VND, naik 31% dibandingkan bulan sebelumnya dan 49% dibandingkan periode yang sama, setara dengan 86% dari nilai penerbitan baru pada bulan tersebut.

Menurut Fiin Group (perusahaan jasa informasi keuangan dan bisnis), dalam 9 bulan pertama, bank-bank telah membeli kembali obligasi senilai VND158,5 triliun, meningkat 37% dibandingkan periode yang sama tahun 2024, setara dengan 51% dari total nilai penerbitan baru. Sebagian besar obligasi yang dibeli kembali adalah obligasi yang diterbitkan setelah 30 Juni 2024 untuk merestrukturisasi jatuh tempo dan biaya modal.

Sementara itu, suku bunga kupon (suku bunga tetap tahunan yang dibayarkan penerbit obligasi kepada pemegang obligasi berdasarkan nilai nominal obligasi; biasanya dibayarkan secara berkala setiap 6 bulan atau setahun dan tidak berubah sesuai suku bunga pasar) cenderung meningkat lagi pada kelompok perbankan, setelah mencapai titik terendah di awal tahun, dengan suku bunga rata-rata meningkat menjadi 6,18% pada kuartal ketiga (dibandingkan dengan 5,81% pada kuartal kedua tahun 2025 dan 5,95% pada kuartal ketiga tahun 2024), level tertinggi dalam 6 kuartal terakhir.

Sebagian besar bank yang berhasil menerbitkan obligasi pada kuartal ketiga mencatat suku bunga lebih tinggi dari kuartal sebelumnya, seperti Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon - Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

Perwakilan bank penerbit obligasi semuanya memiliki pendapat yang sama bahwa permintaan bank untuk mobilisasi modal melalui obligasi sedang meningkat seiring dengan percepatan permintaan kredit dalam konteks suku bunga masih perlu dijaga stabil untuk mendukung perekonomian.

Nilai penerbitan obligasi korporasi dalam 9 bulan tahun 2025. Grafik: Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam

Apa yang harus dilakukan untuk membatasi risiko?

Pertanyaannya adalah: Bagaimana agar mobilisasi obligasi oleh bank benar-benar efektif dan membatasi risiko bagi bank penerbit maupun perekonomian? Para ahli menjelaskan bahwa koridor hukum telah ditetapkan, tetapi masih banyak hal yang belum jelas, terutama dalam pengelolaan penggunaan modal setelah penerbitan. Oleh karena itu, lembaga pengelola perlu memahami dengan jelas sifat produk obligasi yang diterbitkan bank, untuk menghindari "transformasi".

Bagi bank, penting untuk menghindari penerbitan massal tanpa mengendalikan tujuan dan arus kas, karena risiko likuiditas dapat meningkat ketika jatuh tempo. Bank harus berfokus pada penerbitan obligasi jangka pendek, transparan mengenai tujuan dan kemungkinan pengalihannya, sehingga instrumen ini benar-benar dapat menjadi saluran mobilisasi modal yang aman.

Tekanan untuk membayar pokok dan bunga obligasi korporasi diproyeksikan akan menurun sementara pada bulan November, tetapi akan melonjak hingga VND45 triliun pada bulan Desember 2025, terutama pada kelompok properti. Pada paruh pertama tahun 2026, kelompok ini sendiri diperkirakan harus membayar VND54,8 triliun, yang merupakan 70% dari total kewajiban pokok yang jatuh tempo, menunjukkan bahwa tekanan arus kas masih terkonsentrasi di sektor ini.

Terkait pengelolaan bank penerbit obligasi, pimpinan Bank Negara menegaskan bahwa lembaga ini akan terus memantau bank umum yang menerbitkan obligasi melalui peraturan perundang-undangan. Bank Negara juga akan secara berkala memantau kegiatan penerbitan obligasi untuk memastikan bank mematuhi peraturan perundang-undangan, termasuk memeriksa tujuan penggunaan modal, ketentuan penerbitan, dan keterbukaan informasi. Pada saat yang sama, Bank Negara akan memantau bank secara ketat, menilai risiko keuangan, dan aktivitas terkait obligasi, untuk memastikan stabilitas sistem perbankan.

“
Dalam 9 bulan pertama tahun 2025, bank-bank telah membeli kembali obligasi senilai VND158,5 triliun, meningkat 37% dibandingkan periode yang sama tahun 2024, setara dengan 51% dari total nilai penerbitan baru. Sebagian besar obligasi yang dibeli kembali adalah obligasi yang diterbitkan setelah 30 Juni 2024 untuk merestrukturisasi jatuh tempo dan biaya modal.

Sumber: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html