Pasar modal Vietnam di bawah lensa FTSE Russell

Pakar sekuritas Wanming Du (pakar FTSE Russell) dan Bapak Thomas Nguyen - Direktur Pasar Luar Negeri, SSI Securities Corporation, meyakini bahwa peningkatan ke Pasar Berkembang Primer bukan sekadar tonggak teknis yang telah "dinilai A", tetapi merupakan titik awal siklus modal generasi baru, yang mengharuskan pasar Vietnam untuk melalui perjalanan persiapan selama 12-36 bulan dalam hal infrastruktur, produk, dan cara menceritakan kisahnya sendiri kepada dunia.

Makan pho untuk sarapan dan bertukar informasi tentang ekonomi dan saham telah menjadi kebutuhan baru di kalangan investor.

Vietnam mencapai garis akhir teknis, memulai fase implementasi

Dari perspektif FTSE Russell, Ibu Wanming Du menegaskan bahwa status peningkatan peringkat Vietnam bukan lagi "sedang ditinjau", melainkan telah terkonfirmasi secara teknis. Jika 12 bulan yang lalu, Vietnam hanya memenuhi 7 dari 9 kriteria, maka pada saat pengumuman di bulan Oktober, kesembilan kriteria tersebut telah terpenuhi. Ini berarti Vietnam telah sepenuhnya memenuhi persyaratan untuk diklasifikasikan sebagai Pasar Berkembang Sekunder dalam kerangka klasifikasi FTSE.

Dari segi posisi, menurut analisis Bapak Thomas Nguyen, Vietnam dapat dianggap telah "mencapai garis finis" pada peta peringkat. Namun, banyak investor domestik masih ragu karena konsep "fase sementara", "titik pemeriksaan", atau jangka waktu hingga September untuk secara resmi dimasukkan ke dalam keranjang indeks masih muncul di pasar. Pertanyaannya adalah: apakah ini merupakan "tantangan tambahan" karena kelemahan Vietnam, atau hanya sebuah langkah dalam proses implementasi standar yang sudah lazim di pasar lain?

Dari praktik operasional, Ibu Wanming Du menekankan bahwa periode satu tahun sejak pengumuman hingga implementasi resmi merupakan standar FTSE yang diterapkan pada banyak kasus peningkatan sebelumnya. Alasannya bukan karena "menahan" atau "menangguhkan" pasar, melainkan karena sifat perubahan grup: mengeluarkan suatu pasar dari keranjang Frontier dan mengintegrasikannya ke dalam keranjang Primary Emerging dalam sistem indeks acuan global.

Pada saat itu, struktur investor yang terkait dengan setiap keranjang indeks terpaksa bergeser. Dana yang berspesialisasi dalam melacak pasar Frontier membutuhkan waktu untuk melakukan divestasi secara bertahap, sementara dana yang mengikuti indeks Emerging mulai mempersiapkan infrastruktur, prosedur, dan proses operasional untuk mendekati Vietnam sebagai pasar baru dalam portofolio mereka. Bersamaan dengan itu, terdapat persyaratan yang sangat spesifik: sistem pialang, kustodi, dan operasional harus memungkinkan dana untuk mensimulasikan indeks perdagangan Vietnam melalui model pialang global yang mereka gunakan untuk pasar Emerging lainnya, alih-alih harus melalui proses "onboarding" yang rumit dan terpisah secara lokal.

Dari perspektif investor institusional, persyaratan ini sangat jelas: mereka tidak ingin merancang serangkaian proses khusus tambahan hanya untuk memperdagangkan pasar yang masih mencakup sebagian kecil portofolio global. Semakin sedikit "gesekan proses", semakin tinggi kemampuan untuk menarik arus modal. Oleh karena itu, periode 12 bulan yang diumumkan oleh FTSE pada dasarnya merupakan langkah persiapan infrastruktur dan operasional bagi seluruh ekosistem terkait, mulai dari dana investasi, broker global, hingga perusahaan sekuritas lokal—di mana unit-unit seperti SSI telah berpartisipasi dalam menyediakan jembatan perantara selama bertahun-tahun.

Jadi, secara nama, Vietnam telah ditingkatkan; yang tersisa adalah implementasi teknis agar peningkatan tersebut berjalan lancar dalam sistem modal global. Inilah perbedaan penting antara "belum ditingkatkan" dan "ditingkatkan tetapi dalam tahap implementasi".

Dari “kolam kecil” menjadi “lautan modal”

Salah satu kekhawatiran utama investor individu adalah reaksi harga jangka pendek. Setelah berita kenaikan peringkat, pasar saham Vietnam tidak meledak seperti yang diharapkan banyak orang, bahkan cenderung bergerak sideways atau mengalami sedikit penyesuaian. Dengan mentalitas "menunggu momen ini seumur hidup", banyak investor bertanya: mengapa kabar baik ini justru dibarengi dengan pergerakan harga yang kurang bergairah?

Di sini, Bapak Thomas Nguyen memberikan perspektif yang berprinsip: pasar yang sehat adalah mekanisme untuk mendiskon masa depan. Ketika pasar telah meningkat sebesar 25-30% dalam setahun, sebagian ekspektasi terkait cerita peningkatan kemungkinan telah tercermin dalam harga sebelumnya. Periode setelah pengumuman peningkatan dengan demikian menjadi periode "mencerna" informasi, serupa dengan tubuh yang membutuhkan waktu untuk mencerna setelah makan besar. Dalam hal manajemen risiko, fakta bahwa pasar tidak terus meningkat tetapi memasuki kondisi akumulasi setelah satu tahun pertumbuhan yang kuat dianggap sehat bagi investor jangka panjang.

Pada tingkat yang lebih dalam, inti ceritanya bukan hanya terletak pada fluktuasi jangka pendek, tetapi juga pada skala "lautan modal" yang dimasuki Vietnam. Wanming Du menganalisis: arus modal yang melacak indeks Frontier di dunia sebenarnya hanya sebagian kecil dibandingkan dengan jumlah aset kelolaan (AUM) yang terkait dengan indeks Pasar Berkembang. Ketika ditingkatkan, Vietnam beralih dari "kolam kecil" Frontier ke "lautan modal" Pasar Berkembang, di mana jumlah pengejaran modal bisa puluhan kali lebih besar.

Menurut perkiraan yang dibahas dalam program, uang yang masuk ke pasar negara berkembang bisa sekitar 15-20 kali lipat lebih banyak daripada pasar Frontier; jika kita mempertimbangkan 1 dolar yang beroperasi di keranjang Frontier, maka bisa jadi 20-25 dolar di keranjang negara berkembang. Hal ini menjelaskan mengapa peningkatan nilai tukar bukan sekadar kisah menarik beberapa aliran modal khusus, melainkan sebuah proses "membuka pintu" bagi kelas investor baru dengan skala yang sama sekali berbeda.

Namun, modal tersebut tidak "masuk" hanya dalam beberapa minggu setelah pengumuman. Mekanisme implementasi FTSE telah dijelaskan dengan cukup jelas oleh Ibu Wanming Du. Poin-poin utama untuk 12 bulan ke depan adalah:

• Akan ada “titik pemeriksaan” pada bulan Maret untuk mengonfirmasi kemajuan implementasi dan mengumumkan peta jalan spesifik, termasuk jumlah tahap.
• September 2026 adalah waktu yang diharapkan untuk secara resmi mulai menerapkan penyertaan Vietnam dalam keranjang indeks seperti yang dikonfirmasi sebelumnya.

Sekitar sebulan sebelum September, FTSE akan mengumumkan daftar saham yang diperkirakan akan ditambahkan ke indeks. Informasi ini berdampak besar pada pasar, karena kelompok saham inilah yang akan menerima modal pasif dari dana simulasi indeks. Pada "hari penyeimbangan kembali", dana yang sebenarnya akan mengalir ke saham-saham ini sesuai dengan aturan yang telah diumumkan secara publik dan transparan untuk menghindari kejutan pasar.

Perlu dicatat, menurut Ibu Wanming Du, FTSE tidak berhenti pada peningkatan dan "keluar". Hubungan kerja sama dengan lembaga manajemen dan bursa juga bertujuan untuk mengembangkan produk keuangan yang lebih beragam di pasar Vietnam. Saat ini, produk-produk tersebut masih dianggap relatif monoton, sementara persyaratan kedalaman produk – mulai dari jumlah saham yang tercatat, IPO baru hingga produk indeks dan derivatif – sangat mendesak jika Vietnam ingin memanfaatkan sepenuhnya peluang dari "tsunami" yang diperkirakan akan terjadi dalam 12-36 bulan ke depan.

Tahun 2025 digambarkan sebagai waktu yang sangat menguntungkan untuk titik balik ini: stabilitas politik , likuiditas terdepan di kawasan, pertumbuhan PDB yang positif, beserta tonggak-tonggak penting seperti peringatan 80 tahun Hari Nasional dan peringatan 25 tahun pembentukan pasar modal. Dalam "teka-teki" ini, pembenahan pasar modal merupakan bagian utuh yang membantu memperkuat keyakinan investor bahwa Vietnam berada di jalur yang tepat, bukan hanya dalam siklus harga jangka pendek, tetapi juga dalam visi generasi.

“Ferrari” bernama Vietnam dan kisah yang perlu diceritakan kepada dunia

Konten penting lainnya dari diskusi ini adalah citra dan liputan media tentang pasar Vietnam di mata investor global. Ibu Wanming Du berkomentar bahwa Vietnam adalah "permata" dengan banyak faktor positif yang telah terverifikasi dalam dua tahun terakhir: infrastruktur yang lebih baik, stabilitas politik, manfaat dari pergeseran rantai pasokan, likuiditas, dan PDB yang telah meningkat secara signifikan. Namun, dunia keuangan global masih teralihkan oleh "titik-titik panas" seperti AS, Tiongkok, dan Uni Eropa, sementara Vietnam belum menerima liputan media yang cukup kuat di luar Asia.

Dari sisi bisnis sekuritas, Bapak Thomas Nguyen menggunakan citra "Ferrari" untuk menggambarkan potensi Vietnam: aset berkualitas tinggi yang belum banyak diketahui orang karena mayoritas investor global sibuk melirik "Tesla" – yaitu, pasar-pasar besar yang familiar dalam portofolio. Sebagai seorang profesional, beliau memiliki hak istimewa untuk menceritakan kisah "Ferrari" ini, tetapi jika beliau berada di posisi manajer portofolio besar di New York atau Hong Kong, perhatian akan tetap terfokus pada pasar-pasar yang menyumbang proporsi besar indeks.

Pesan yang dapat dipetik adalah: Vietnam perlu memasarkan dirinya secara konsisten, akurat, dan terus-menerus, alih-alih hanya mengambil pendekatan "bahagia" dalam jangka pendek. Peningkatan ini merupakan tonggak sejarah, tetapi agar aliran modal skala besar benar-benar dapat bertahan, kisah Vietnam harus diceritakan dan diceritakan kembali dalam bahasa yang dipahami dan familier bagi investor global: aturan yang transparan, model operasional yang konsisten dengan standar internasional, lingkungan investasi yang mudah diakses, dan peta jalan reformasi kelembagaan yang berkelanjutan.

Pada tingkat yang lebih halus, kisah Wanming Du tentang Hanoi juga menambah makna lain pada daya tarik Vietnam. Fakta bahwa seorang pakar internasional menggambarkan Hanoi sebagai "surealis", tempat yang menyatukan merek-merek internasional sekaligus mempertahankan identitas tradisionalnya di setiap sudut jalan dan restoran di pinggir jalan, menunjukkan bahwa daya tarik budaya dan sosial Vietnam tidak hanya terletak pada papan harga saham elektronik. Vietnam merupakan konteks yang dinamis di mana pasar modal sedang berkembang, latar belakang yang kurang dibicarakan yang berkontribusi dalam membentuk emosi dan keyakinan investor asing ketika memutuskan untuk menetap dalam jangka panjang.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html