Tetap berada di peringkat negara berkembang tidak hanya bergantung pada regulator

Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Pertahankan peringkat tergantung pada penilaian investor

Pada lokakarya "Menciptakan Motivasi untuk Meningkatkan Pasar Modal" yang diselenggarakan oleh Surat Kabar Lao Dong bekerja sama dengan Kementerian Keuangan dan Komisi Sekuritas Negara hari ini (2 Juli), Bapak Bui Hoang Hai, Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara, berbagi kisah tentang peningkatan pasar modal dan solusi untuk mengembangkan pasar dalam jangka pendek, menengah, dan panjang.

Menurut Wakil Ketua Bui Hoang Hai, mempertahankan peringkat setelah peningkatan peringkat merupakan tantangan tersendiri. Jika peringkat tidak dapat dipertahankan, modal dapat "mengalir" keluar. Hal ini menjadi perhatian bagi agensi manajemen dan bisnis. Oleh karena itu, untuk mempertahankan peringkat, perlu terus mengubah undang-undang, yang menciptakan kondisi bagi investor untuk berpartisipasi di pasar.

Keberhasilan peningkatan dan pemeliharaan peringkat bergantung pada penilaian investor terhadap pengalaman mereka di pasar, bukan pengalaman mereka dengan mekanisme hukum. Oleh karena itu, meskipun lembaga pengelola telah mengeluarkan mekanisme hukum, keberhasilan mempertahankan peringkat tetap bergantung pada bisnis yang ada di pasar.

Ikhtisar Lokakarya “Menciptakan Motivasi untuk Meningkatkan Pasar Modal”. Foto: Phan Anh

Bapak Bui Hoang Hai mencontohkan sebuah badan pengelola yang mengizinkan investor asing untuk berpartisipasi, tetapi perusahaan-perusahaan tersebut tidak mengungkapkan informasi dan justru memberlakukan peraturan yang membatasi. Akibatnya, perusahaan-perusahaan tersebut sendiri menghalangi investor asing untuk berpartisipasi, sehingga menilai kemampuan akses pasar mereka rendah. Pengungkapan informasi dan pengelolaan informasi juga memberlakukan persyaratan, tetapi perusahaan-perusahaan tersebut mungkin tidak mematuhinya.

Terkait persyaratan margin pra-transaksi (pra-pendanaan), undang-undang dan badan pengawas mengizinkan perusahaan efek untuk tidak mewajibkan pra-pendanaan, tetapi kapasitas perusahaan efek tidak dapat memenuhinya. Hal ini menyebabkan pengalaman investor yang buruk di pasar, evaluasi negatif, atau bahkan evaluasi ulang pasar.

"Hal penting lainnya adalah bahwa peningkatan peringkat bergantung pada kebutuhan dan pengalaman investor, dan kemudian terus membutuhkan persyaratan baru setelah pengalaman tersebut. Untuk terus mempertahankan peringkat, lembaga pengelola perlu terus berdiskusi secara intensif dengan lembaga pemeringkat. Dari sana, dipastikan dan diprediksi bahwa kriteria tersebut dapat berubah atau memiliki persyaratan yang lebih tinggi. Dari sana, perusahaan efek, perusahaan milik lembaga tercatat, dan bank kustodian harus mempersiapkan hal-hal yang diperlukan, terus memenuhi persyaratan yang semakin tinggi," ujar Wakil Ketua Komisi Sekuritas.

Peningkatan dari negara perbatasan menjadi negara berkembang bukan hanya sekedar perubahan nama

Turut menyampaikan pandangannya dalam lokakarya tersebut, Bapak Nguyen Khac Hai - Direktur Hukum dan Pengawasan Kepatuhan, Perusahaan Sekuritas SSI - menekankan bahwa dalam strategi menyeluruh pengembangan pasar modal Vietnam pada tahun 2030, Pemerintah menargetkan peningkatan pasar modal Vietnam dari pasar frontier menjadi pasar emerging market pada tahun 2025 sesuai dengan Keputusan No. 1726/QD-TTg tanggal 29 Desember 2023. Dengan waktu yang tersisa tidak terlalu lama, dalam waktu dekat ini, otoritas akan memfokuskan berbagai sumber daya untuk memastikan terpenuhinya kriteria peningkatan status pasar modal Vietnam dari FTSE Russell menjadi pasar emerging market sekunder.

Saat ini terdapat sekitar $90 miliar dana pasif (ETF) yang diinvestasikan dalam keluarga indeks FTSE EM, seperti ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (total aset) sebesar $76 miliar. Dengan peningkatan ke pasar negara berkembang, menurut perkiraan awal kami, arus masuk ETF dapat mencapai $1,6 miliar, belum termasuk arus masuk aktif (FTSE Russell memperkirakan total aset dari dana aktif 5 kali lipat dari ETF).

Bapak Nguyen Khac Hai - Direktur Hukum dan Pengendalian Kepatuhan, Perusahaan Sekuritas SSI.

Bapak Nguyen Khac Hai mengatakan bahwa peningkatan dari frontier menjadi emerging market bukan hanya perubahan nama, tetapi perubahan kualitas dan arus modal yang sebagian besar akan berasal dari investor institusi asing profesional. Peningkatan statusnya menjadi emerging market oleh FTSE akan menjadi peluang yang baik bagi pasar saham Vietnam untuk mendapatkan perhatian dari MSCI, mengingat daftar pasar saham yang berpeluang untuk ditingkatkan statusnya menjadi emerging market cukup terbatas (Vietnam saat ini memiliki proporsi tertinggi dalam keranjang frontier MSCI).

Kembali ke kenyataan, FTSE Russell menempatkan Vietnam dalam daftar pantauan untuk peningkatan status ke Pasar Berkembang pada tahun 2018, dengan penilaian spesifik dan terperinci mengenai persyaratan yang harus dipenuhi Vietnam untuk dapat ditingkatkan statusnya. Kriteria kuantitatif bukanlah hambatan besar bagi Vietnam karena terdapat cukup banyak saham representatif di pasar. Sebaliknya, kriteria kualitatif merupakan hambatan utama, dengan hambatan terbesar bagi FTSE Russell untuk memutuskan peningkatan status terkait dengan aktivitas kliring, transfer balik pembayaran (pengalihan saham pada saat pembayaran), dan penanganan transaksi yang gagal.

Solusi untuk persyaratan ini adalah dengan mengadopsi model rekanan sentral (CCP). Namun, penerapan model CCP diperkirakan akan memakan waktu karena perlunya penyesuaian berbagai peraturan terkait, termasuk yang mengatur kegiatan bank kustodian.

Oleh karena itu, dalam waktu dekat, Kementerian Keuangan dan Komisi Sekuritas Negara telah mengusulkan solusi di mana perusahaan efek akan menyediakan dukungan pembayaran bagi investor institusi asing (Solusi Non-Prefunding - NPS). Pada tanggal 20 Maret 2024, Kementerian Keuangan telah menerbitkan informasi untuk meminta pendapat dari unit, organisasi, dan individu terkait rancangan Surat Edaran yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam surat edaran yang mengatur transaksi efek mengenai sistem perdagangan efek; kliring dan penyelesaian transaksi efek; kegiatan perusahaan efek; dan keterbukaan informasi di pasar modal (termasuk: Surat Edaran 119/2020/TT-BTC; Surat Edaran 120/2020/TT-BTC; Surat Edaran 121/2020/TT-BTC; dan Surat Edaran 96/2020/TT-BTC) untuk mewujudkan solusi ini.

Dari perspektif perusahaan efek anggota, solusi jangka pendek dan jangka panjang menciptakan tekanan pada modal atau kebutuhan untuk meningkatkan sistem ketika tanggung jawab dan risiko dari perusahaan efek sangat besar.

Bapak Nguyen Khac Hai menyampaikan sejumlah solusi guna meningkatkan kapasitas penyediaan layanan bagi investor asing di perusahaan sekuritas di pasar.

Pertama, perusahaan sekuritas perlu menambah sumber daya modal. Dalam model CCP atau layanan NPS, tanggung jawab pembayaran transaksi kepada investor berada di tangan perusahaan sekuritas, sehingga mau tidak mau perusahaan sekuritas harus menyiapkan sumber daya modal yang besar untuk membatasi risiko pembayaran. Di Vietnam, kita melihat sebagian besar perusahaan sekuritas berencana menambah modal pada tahun 2024 dan 2025, sebagai persiapan untuk "permainan besar" ini.

Kedua, sistem manajemen risiko perusahaan sekuritas harus ditingkatkan untuk membatasi risiko pembayaran dan risiko operasional, terutama saat menerapkan solusi NPS atau dalam jangka panjang saat produk perdagangan harian atau penjualan pendek dioperasikan.

Ketiga, kembangkan sistem operasi yang sinkron dan sediakan produk serta layanan bagi investor asing. Kendala utama bagi investor asing adalah tingkat akses informasi berbahasa Inggris perusahaan tercatat sesuai standar dunia . Perusahaan sekuritas mendukung hubungan antara perusahaan tercatat dan investor asing melalui laporan riset dan analisis berbahasa Inggris serta layanan akses perusahaan. Di SSI, kami juga secara rutin menyediakan produk dan layanan ini bagi dana investasi asing.

Akhirnya, perusahaan sekuritas perlu meningkatkan sistem mereka agar dapat terhubung secara daring dengan investor asing guna meningkatkan kapasitas eksekusi pesanan. Pada konferensi tentang pelaksanaan tugas pengembangan pasar saham tahun 2024, perwakilan Bank Dunia memperkirakan bahwa Vietnam dapat menarik arus modal asing sekitar 25 miliar dolar AS dalam jangka pendek. Meningkatnya ukuran pasar, seiring dengan perkembangan produk yang memungkinkan investor meningkatkan perputaran modal seperti short sell dan perdagangan harian, menyebabkan peningkatan jumlah pesanan perdagangan. Hal ini menuntut peningkatan kapasitas untuk menerima dan memproses pesanan perdagangan investor secara umum agar perusahaan sekuritas menjadi semakin mendesak.

Pembaca dapat menonton video lengkap Workshop "Menciptakan motivasi untuk meningkatkan pasar saham Vietnam" DI SINI

Sumber: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo