Mengapa ramalan ekonomi AS selalu salah?

[iklan_1]

Menurut para ahli, perekonomian AS menunjukkan banyak karakteristik yang "belum pernah terjadi sebelumnya" dalam siklus pertumbuhan dan resesi sebelumnya.

Departemen Perdagangan AS mengatakan hari ini bahwa PDB tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 2,4% pada kuartal kedua, naik dari kuartal pertama dan di atas perkiraan pertumbuhan 1,8% oleh analis yang disurvei oleh Refinitiv.

Belanja konsumen hanya naik 1,6% pada kuartal kedua (disesuaikan secara tahunan), turun dari 4,2% pada kuartal pertama tetapi masih cukup untuk mendorong pertumbuhan karena menyumbang sebagian besar aktivitas ekonomi dan menyumbang hampir setengah dari total pertumbuhan PDB.

Rakyat Amerika menikmati pasar tenaga kerja yang kuat, dengan pertumbuhan upah baru-baru ini melampaui inflasi. Departemen Tenaga Kerja menyatakan klaim pengangguran turun 7.000 minggu lalu menjadi 221.000, angka terendah dalam sejarah dan setara dengan rata-rata tahun 2019.

Investasi bisnis tumbuh 7,7 persen pada kuartal kedua, naik tajam dari 0,6 persen pada kuartal pertama. Gabungan kedua faktor ini melampaui perkiraan ekonom sebelumnya tentang resesi yang akan dimulai pada pertengahan tahun ini akibat kenaikan suku bunga.

Angka pertumbuhan kuartal kedua meningkatkan kemungkinan terjadinya "soft landing", yang berarti ekonomi melambat secara perlahan dan stabil, alih-alih tajam dan memicu resesi. "Kita telah melewati titik bahaya. Alih-alih terjerumus ke dalam resesi, kita telah bergerak menuju keseimbangan antara resesi dan tanpa resesi," kata Amy Crews Cutts, kepala ekonom di firma konsultan AC Cutts & Associates.

Pada tanggal 26 Juli, Federal Reserve (Fed) AS menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin (0,25%), sehingga menjadikan suku bunga acuan sekitar 5,25-5,5% - tertinggi sejak 2001. Ketua Fed Jerome Powell mengatakan keyakinan terhadap kemungkinan soft landing telah meningkat.

Pejabat Fed tidak lagi memprediksi resesi seperti yang mereka pikirkan di awal tahun.

Perekonomian AS tumbuh lebih dari 2% tahun lalu, setelah sedikit berkontraksi di awal 2022. Pertumbuhan ini kurang lebih menyamai laju yang tercatat dalam dekade sebelum pandemi. Banyak ekonom masih memperkirakan pertumbuhan AS akan melambat akhir tahun ini dan 2024, tetapi kekhawatiran resesi telah mereda. The Conference Board menyatakan bahwa kepercayaan konsumen AS terus membaik pada bulan Juli. Konsumen tidak terlalu khawatir tentang resesi, dan lebih banyak yang menyatakan optimisme tentang masa depan.

Usaha kecil juga merasa lebih baik terhadap perekonomian. Pada bulan Juli, 37% usaha kecil mengatakan mereka yakin perekonomian akan memburuk dalam 12 bulan ke depan, level tertinggi sejak Februari 2022, menurut perusahaan konsultan Vistage Worldwide.

Dana Moneter Internasional mengatakan pertumbuhan ekonomi di AS dan global tahun ini kemungkinan lebih kuat dari perkiraan sebelumnya.

Mengapa ramalan resesi di AS selalu salah, sehingga makin menyulitkan para ahli dan pebisnis untuk memprediksinya?

Pada dasarnya, kondisi dan lanskap ekonomi saat ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam siklus pertumbuhan dan resesi negara adidaya sebelumnya.

Menurut Biro Riset Ekonomi Nasional, organisasi akademis yang mendefinisikan siklus bisnis AS, AS telah mengalami 12 ekspansi dan 13 resesi sejak 1945. Hingga 1981, ekspansi berlangsung rata-rata 3,7 tahun dan biasanya berakhir ketika Fed menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi.

Namun pada tahun 1981, Ketua The Fed saat itu, Paul Volcker, merancang resesi mendalam yang menyebabkan inflasi menurun dalam jangka panjang, yang akhirnya stabil di sekitar 2%. Pada tahun 1984 dan sekali lagi pada tahun 1994, The Fed menaikkan suku bunga sebelum inflasi benar-benar melonjak, dan perekonomian terus tumbuh selama enam tahun berturut-turut berkat globalisasi, pertumbuhan angkatan kerja, dan kemajuan teknologi.

Empat ekspansi ekonomi sejak 1981 telah berlangsung antara enam dan hampir 11 tahun. Alih-alih inflasi, ekspansi tersebut berakhir dengan semacam keretakan, seperti resesi teknologi tahun 2001 dan pecahnya gelembung perumahan pada tahun 2007. Ekspansi hampir 11 tahun yang berakhir pada Februari 2020 merupakan pengecualian, bukan karena inflasi atau krisis keuangan, melainkan karena pandemi dan karantina wilayah. Tanpa Covid-19, ekspansi tersebut akan terus berlanjut hingga hari ini.

Jadi, apakah siklus saat ini lebih mirip dengan siklus sebelum atau sesudah 1981? Sekilas, perekonomian tampak sangat mirip dengan tahun 1960-an dan 1970-an, yaitu terlalu panas dan mengalami inflasi. Namun, The Fed belum pernah mengalami "pendaratan lunak" dengan inflasi jauh di atas targetnya dan pasar tenaga kerja seketat sekarang.

Namun, perekonomian juga memiliki kesamaan dengan siklus pasca-1981, yaitu adanya keretakan di beberapa sektor seiring kenaikan suku bunga. Tahun ini, tiga bank AS mengalami kebangkrutan, tetapi tidak menyebar dan dampaknya relatif kecil.

Dalam sebuah laporan minggu ini, para ekonom Bank of America mengatakan sebagian besar risiko kenaikan suku bunga telah diserap oleh The Fed atau bank-bank melalui pembelian obligasi pemerintah. Kabar baiknya adalah "The Fed memiliki mandat, perangkat, ketajaman, data, dan pengalaman untuk mengatasi tekanan yang muncul dalam sistem perbankan," kata bank tersebut.

Jadi, meskipun ada tanda-tanda kesamaan dengan resesi pasca-1981, ketidakseimbangan yang menyebabkan krisis keuangan masa lalu tampaknya tidak ada.

Sumber inflasi, alasan The Fed harus melakukan intervensi untuk memperlambat ekonomi, juga berbeda. Di masa lalu, inflasi disebabkan oleh permintaan yang melebihi pasokan. Kali ini, penyebab yang lebih besar adalah gangguan pasokan – barang, transportasi, komoditas, tenaga kerja – akibat pandemi dan konflik di Ukraina.

Pasokan yang pulih dan permintaan tenaga kerja yang kuat juga dipenuhi dengan proporsi penduduk berusia 25 hingga 54 tahun yang bekerja atau mencari pekerjaan yang lebih tinggi dibandingkan sebelum resesi. Meskipun pasar tenaga kerja semakin ketat, spiral upah-harga masih belum jelas. Selain itu, tidak seperti sebelum tahun 1981, ekspektasi inflasi jangka panjang masyarakat tetap stabil, di kisaran 2% hingga 3%.

Inflasi juga lebih sulit dikendalikan karena faktor-faktor struktural yang membantu menekan biaya pada dekade-dekade sebelumnya telah berbalik. Ketegangan geopolitik , proteksionisme, deglobalisasi, dan populasi yang menua membuat rantai pasokan menjadi lebih mahal. Kecerdasan buatan mungkin saja akan meningkatkan produktivitas, tetapi untuk saat ini, hal itu masih hipotesis.

Semua ini membuat para ahli dan pemimpin bisnis memiliki jawaban yang berbeda-beda mengenai kapan AS akan memasuki resesi. Namun, menurut analisis WSJ , jika The Fed berhasil melakukan soft-land, pengalaman historis menunjukkan bahwa AS dapat terus tumbuh selama empat atau lima tahun ke depan.

Phien An ( menurut WSJ )

[iklan_2]
Tautan sumber