Mengapa perkiraan ekonomi AS selalu salah?

VnExpress•28/07/2023

Menurut para ahli, ekonomi AS menunjukkan banyak karakteristik yang "belum pernah terjadi sebelumnya" dalam siklus pertumbuhan dan resesi sebelumnya.

Departemen Perdagangan AS mengumumkan hari ini bahwa PDB tumbuh 2,4% pada kuartal kedua (disesuaikan dengan periode yang sama tahun lalu). Tingkat ini lebih tinggi dari kuartal pertama dan melebihi perkiraan pertumbuhan 1,8% yang diprediksi oleh analis dalam survei oleh perusahaan data Refinitiv.

Pengeluaran konsumen hanya meningkat sebesar 1,6% pada kuartal kedua (disesuaikan secara tahunan), lebih rendah dari 4,2% pada kuartal pertama, tetapi masih cukup untuk mendorong pertumbuhan karena mencakup sebagian besar aktivitas ekonomi dan menyumbang hampir setengah dari total pertumbuhan PDB.

Warga Amerika diuntungkan oleh pasar tenaga kerja yang kuat, dengan kenaikan upah baru-baru ini yang melampaui inflasi. Departemen Tenaga Kerja melaporkan bahwa klaim tunjangan pengangguran turun 7.000 minggu lalu menjadi 221.000. Ini adalah tingkat terendah dalam sejarah, sama dengan rata-rata tahunan 2019.

Selain itu, investasi bisnis tumbuh sebesar 7,7% pada kuartal kedua, peningkatan tajam dari 0,6% pada kuartal pertama. Kedua faktor ini secara gabungan membantah perkiraan para ekonom sebelumnya tentang resesi yang akan dimulai pada pertengahan tahun karena kenaikan suku bunga.

Hasil pertumbuhan kuartal kedua meningkatkan prospek "pendaratan lunak," yang berarti ekonomi melambat secara perlahan dan stabil, bukan secara tajam dan menyebabkan resesi. "Kita telah melewati zona bahaya. Alih-alih lebih condong ke resesi, situasinya sekarang seimbang antara kemungkinan resesi dan tidak resesi," komentar Amy Crews Cutts, kepala ekonom di perusahaan konsultan AC Cutts & Associates.

Pada 26 Juli, Federal Reserve AS (Fed) menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin (0,25%), sehingga suku bunga acuan menjadi sekitar 5,25-5,5% - tertinggi sejak tahun 2001. Ketua Fed Jerome Powell mengatakan kepercayaan terhadap kemungkinan pendaratan lunak (soft landing) telah meningkat.

Para pejabat Fed tidak lagi memprediksi resesi seperti yang mereka lakukan di awal tahun.

Ekonomi AS telah tumbuh lebih dari 2% selama setahun terakhir, setelah sedikit perlambatan di awal tahun 2022. Pertumbuhan hampir menyamai laju yang tercatat dalam dekade sebelum pandemi. Banyak ekonom masih memperkirakan perlambatan pertumbuhan AS di akhir tahun ini dan hingga tahun 2024, tetapi kekhawatiran resesi telah mereda. Conference Board melaporkan bahwa kepercayaan konsumen AS terus meningkat pada bulan Juli. Konsumen kurang khawatir tentang resesi dan banyak yang menyatakan optimisme tentang masa depan.

Bisnis kecil juga merasa lebih optimis tentang perekonomian. Pada bulan Juli, 37% bisnis kecil percaya bahwa perekonomian akan memburuk selama 12 bulan ke depan, angka terbaik sejak Februari 2022, menurut perusahaan konsultan Vistage Worldwide.

Dana Moneter Internasional menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi di AS dan secara global tahun ini kemungkinan akan lebih kuat daripada perkiraan sebelumnya.

Mengapa ramalan resesi di AS selalu salah, sehingga semakin sulit bagi para ahli dan pelaku bisnis untuk memprediksi masa depan?

Pada dasarnya, karakteristik dan konteks ekonomi saat ini memiliki banyak aspek yang belum pernah terjadi sebelumnya dibandingkan dengan siklus pertumbuhan dan resesi sebelumnya di negara adidaya ini.

Menurut Biro Riset Ekonomi Nasional AS, organisasi akademis yang mendefinisikan siklus bisnis negara tersebut, AS telah mengalami 12 periode ekspansi dan 13 resesi sejak tahun 1945. Hingga tahun 1981, periode ekspansi berlangsung rata-rata selama 3,7 tahun dan biasanya berakhir dengan kenaikan suku bunga oleh The Fed untuk memerangi inflasi.

Namun pada tahun 1981, Ketua Fed saat itu, Paul Volcker, mengatur resesi yang dalam yang memungkinkan inflasi turun untuk jangka waktu yang lama, akhirnya stabil di sekitar 2%. Pada tahun 1984 dan sekali lagi pada tahun 1994, Fed menaikkan suku bunga sebelum inflasi benar-benar meledak, dan kedua kalinya ekonomi terus tumbuh selama enam tahun berturut-turut berkat globalisasi, pertumbuhan angkatan kerja, dan kemajuan teknologi.

Empat periode ekspansi ekonomi sejak tahun 1981 berlangsung dari enam hingga hampir sebelas tahun. Alih-alih inflasi, keempat periode ini biasanya berakhir dengan semacam krisis, misalnya, resesi teknologi pada tahun 2001, pecahnya gelembung perumahan pada tahun 2007. Periode pertumbuhan yang memecahkan rekor selama hampir sebelas tahun yang berakhir pada Februari 2020 merupakan pengecualian, bukan karena inflasi atau krisis keuangan, tetapi karena pandemi dan pembatasan wilayah. Tanpa Covid-19, periode tersebut bisa berlanjut lebih lama lagi.

Jadi, apakah siklus saat ini lebih mirip dengan siklus sebelum atau sesudah tahun 1981? Secara sepintas, perekonomian sangat mirip dengan siklus tahun 1960-an dan 1970-an karena mengalami overheating dan dilanda inflasi. Tetapi The Fed belum pernah mengalami "pendaratan lunak" ketika inflasi jauh di atas targetnya dan pasar tenaga kerja seketat sekarang.

Namun perekonomian saat ini juga memiliki kesamaan dengan siklus pasca-1981, yaitu munculnya keretakan di beberapa bidang akibat kenaikan suku bunga. Tahun ini, tiga bank AS telah bangkrut, tetapi situasinya tidak menyebar lebih luas dan dampaknya relatif kecil.

Dalam sebuah laporan pekan ini, para ekonom Bank of America mengatakan bahwa sebagian besar risiko kenaikan suku bunga telah diserap oleh The Fed atau bank sentral melalui pembelian obligasi pemerintah. Kabar baiknya adalah bahwa "The Fed memiliki mandat, alat, kepekaan, data, dan pengalaman untuk mengatasi ketegangan yang muncul dalam sistem perbankan," demikian penilaian bank tersebut.

Oleh karena itu, meskipun ada kemiripan dengan resesi setelah tahun 1981, ketidakseimbangan yang menyebabkan krisis keuangan di masa lalu tampaknya tidak ada lagi.

Akar penyebab inflasi, alasan mengapa The Fed harus campur tangan untuk menurunkan perekonomian, juga berbeda. Di masa lalu, inflasi biasanya disebabkan oleh permintaan yang melebihi penawaran. Kali ini, penyebab yang lebih besar adalah gangguan pasokan – barang, transportasi, komoditas, tenaga kerja – menyusul pandemi dan konflik Ukraina.

Pasokan tenaga kerja pulih dan permintaan tenaga kerja yang kuat terpenuhi, dengan proporsi penduduk berusia 25 hingga 54 tahun yang bekerja atau mencari pekerjaan sekarang lebih tinggi daripada sebelum resesi. Dan meskipun pasar tenaga kerja ketat, spiral harga-upah masih belum jelas. Selain itu, tidak seperti sebelum tahun 1981, ekspektasi inflasi jangka panjang publik tetap stabil, sekitar 2% hingga 3%.

Inflasi juga lebih sulit dikendalikan karena faktor-faktor struktural yang membantu mengurangi biaya pada dekade sebelumnya kini berbalik arah. Ketegangan geopolitik , proteksionisme, deglobalisasi, dan populasi yang menua semuanya membuat rantai pasokan menjadi lebih mahal. Kecerdasan buatan mungkin dapat meningkatkan produktivitas, tetapi saat ini, hal itu sepenuhnya bersifat hipotetis.

Semua ini berarti bahwa jawaban atas pertanyaan kapan AS akan mengalami resesi bervariasi di antara para ahli dan pemimpin bisnis. Namun, menurut analisis WSJ , jika The Fed berhasil mencapai pendaratan lunak, pengalaman historis menunjukkan bahwa AS dapat terus tumbuh selama empat atau lima tahun lagi.

Phiên An ( menurut WSJ )

Tautan sumber