現在の VN インデックス 1,100 ポイントは 17 年前と比べてどう違うのでしょうか?

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VN指数は数々の高値を経て、2007年に記録した水準の1,100ポイントに達したが、現在の評価は「以前よりもはるかに魅力的」だと考えられている。

VN指数は2023年末に1,130ポイント近くで終了し、前年比12%以上上昇する見込みです。急激な調整局面を経て、11月以降は1,100ポイント前後で推移しています。この価格帯は、VN指数が3回到達した価格帯であり、直近では2021年1月、その前は2018年1月、さらに遡れば17年前の2007年1月です。

しかし、専門家によると、このデータに基づいて、株式市場が20年近く投資家に利益をもたらしていないと推測するのは誤りだという。「今回のVN指数の1,100という節目は、性質が異なります」と、ドラゴン・キャピタル証券のシニアエキスパート、ヴォ・グエン・コア・トゥアン氏は最近の投資家向けミーティングで述べた。

彼は、2007年の1,100ポイントが「バブル」相場のピークであり、PER（株価対一株利益）は50倍、P/B（株価対帳簿価格）は8.5倍に達したと分析した。一方、現在の1,100ポイント付近は株式市場の新たな成長サイクルの「波の足場」であり、PERとP/Bはそれぞれ13倍と1.6倍にとどまっている。

「評価額は現在、2007年よりも大幅に安くなっており、今後5年間の市場の成長機会（成長見通し）は非常に良好だ」とドラゴンキャピタルの専門家は強調した。

実際、1,100ポイントの大台が初めて記録されたのは2007年だ。当時、市場はバオベト、ダムフーミー、ベトコムバンクなど多くの国有企業のIPOの波に沸いていた。さらに、急速な経済成長、ベトナムの世界貿易機関（WTO）加盟、緩和的な金融政策も市場を刺激した。

2006年初頭の300ポイント台から、この指数はわずか1年余りで4倍に上昇しました。ホーチミン証券取引所の底値銘柄の半数以上が天井まで上昇した取引もあり、多くの銘柄の価格は当時の基本給に匹敵する数十万ドンに達しました。「株熱」は至る所に広がり、「買えば儲かる」と多くの人が互いに投資を勧め合いました。

2008年には市場が急落し、70%近く下落しました。2009年3月までに、VN指数は230ポイント付近まで大きく下落しました。しかし、これはまた、約10年後の非常に力強い価格上昇サイクルの始まりでもありました。この期間中、上昇率は最大数十%に達しました。市場が上昇した年数は、下落した年数をはるかに上回りました。

VN指数が2018年初頭と2021年初頭に1,100ポイントを回復した時期でさえ、現在の市場評価は前2期よりも依然として割安です。SGIキャピタルの試算によると、現在のPERは13倍、PBRは約1.6倍で、いずれも史上最低水準です。

評価の違いに加え、当分析グループは、現在の1,100ポイントは、過去17年間に何度も市場にとって挑戦的な数字となったのではなく、長期的な上昇トレンドの「サポートレベル」となると考えています。SGIキャピタルは、政府が今後2年間でベトナムを新興市場グループに組み入れるという決意に基づき、VN指数の上昇に伴い流動性が増加し、2024年の企業利益の伸びが15～20%程度になると予測し、上記の評価を行いました。

多くの証券会社は、魅力的なバリュエーションと低金利を背景に、今こそ株式投資による資産形成の好機だと考えています。MB証券（MBS）は、KRXシステム（HoSEの即日取引を可能にする新しい情報技術システム）の稼働開始に伴い、市場は多くの好材料を得るだろうと述べています。これにより、多くの新商品が登場する基盤が整い、ベトナムの新興市場への移行が加速するでしょう。そのため、当分析グループは、適正な市場バリュエーションこそが、長期的な視点に立った株式投資の機会だと考えています。

ドラゴンキャピタル証券（VDSC）は、今年の大半の期間、国内個人投資家からのキャッシュフローが主な参加者になると予測しています。これにより、市場は上下に急激かつ激しく変動する可能性があります。VDSCによると、短期的な波動や強い調整局面は、株式を積み増す絶好の機会です。投資家は、慎重に取引を行い、お気に入りの銘柄が自分の好みに合った買いレンジに落ちた場合にのみ売却し、株式と現金の適切な比率を維持し、過剰なレバレッジを回避することで、年間を通して現れる機会を最大限に活用することができます。

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