ANTD.VN - 為替レート圧力の高まりにより、ほとんどの組織の予想では今年さらなる利下げへの期待が下がっている。
HSBCグローバル・リサーチは最近発表した「ベトナム一目でわかる：トンネルの出口に光」と題するレポートの中で、為替レートとインフレ圧力を理由に、政策金利が最終的に0.5%引き下げられるというこれまでの予想を取り下げた。
HSBCによると、9月のインフレ率は3.7%に抑えられ、上限の4.5%を下回ったものの、インフレ率の継続的な上昇は懸念材料となっている。一方で、食料品価格は2ヶ月連続で前月比約3%上昇し、前年比インフレ率は10%を超えている。
HSBCは最近の動向により平均インフレ率がベトナム国家銀行（SBV）の上限4.5%を超えるとは予想していないものの、この「不幸は単独ではやってこない」状況はリスク増大の重大なリスクをもたらしている。
「当社は四半期ごとのインフレ予測を修正し、2023年の平均インフレ予測を3.4%（従来3.2%）に若干引き上げました。したがって、中央銀行が今年中に金利を引き下げるとは予想していません。
「われわれの見解では、これまで50bpの追加利下げを正当化した条件はもはや整っていない。インフレと為替圧力が高まるなか、景気回復は進んでいる」とHSBCのアナリストは強調した。
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運用金利を引き下げる余地はますます狭まっている |
上記の評価に基づき、HSBCは、外部ショックがない限り、SBVが2024年末まで政策金利を4.5%で安定的に維持すると予想しています。
一方、HSBCは、昨年10月に米ドル/ベトナムドン（VND）為替レートの継続的な上昇によりベトナム人民銀行が金利引き上げを余儀なくされたような事態は再び起こるとは予想していない。その理由は、VNDのマクロ経済状況が改善しているためだ。
例えば、ベトナムの経常収支黒字は、堅調な貿易黒字、送金の増加、 観光収入の増加により、以前のピークであるGDPの約5％にほぼ戻りました。
同様に、他の多くの国際機関も、運用金利の引き下げ予測については慎重な見方を示しています。世界銀行（WB）の専門家は、2023年10月の東アジア・太平洋経済最新情報において、ベトナムの経済状況においては金融緩和政策の継続が適切であると評価しました。しかしながら、継続的な金利引き下げは、世界市場との金利差を拡大させ、為替レートに圧力をかける可能性があります。
国際通貨基金（IMF）ベトナム駐在代表のヨッヘン・シュミットマン氏も、ベトナム社会経済フォーラム2023で、金利引き下げの余地がほとんど残されていないため、ベトナム国家銀行は慎重に検討すべきだと提言した。
IMFの代表者によれば、金融緩和政策は今年前半の経済押し上げに非常に重要な役割を果たしたが、さらなる緩和の余地はあまり残されていないという。
ベトナムの銀行間金利は0%に近く、先進国よりもはるかに低い水準にあります。そのため、IMFの専門家は、運営金利の引き下げが続けば、為替レートに大きな影響が出ると考えています。
UOBは別のメモで、第4四半期に政策金利をさらに引き下げ、リファイナンス金利をさらに100ベーシスポイント引き下げるという予想を維持した。しかし、UOBは、中央銀行が成長リスクとインフレリスクの両方を考慮しているため、この決定は依然として検討する必要があるかもしれないと述べた。
UOBの専門家によると、ここ数ヶ月でインフレ率が上昇しており、主要石油生産国の減産に伴う食品・エネルギー価格の上昇、ロシアとウクライナの紛争の継続、そして気候・天候の変化により、短期的に消費者物価上昇圧力が高まるリスクがある。UOBは、ベトナムの2023年の消費者物価指数（CPI）の予想を3.9%に据え置いている。
「したがって、2023年第4四半期に中央銀行が引き続き利下げを行うというわれわれの予想は、依然として不確定要因に支配されている」と銀行は予測した。
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