銀行の金融政策戦略...

主要中央銀行は、政策決定とその根拠を国民に説明する際、非常に透明性が高い傾向があります。こうした透明性は、家計や企業が将来の経済・金融情勢に関する予想を形成し、支出や投資の意思決定に影響を与えることで、金融政策の有効性を高めます。同時に、透明性は各国が中央銀行の明示された目標達成における説明責任を監視する上でも役立ちます。

金融政策が経済に及ぼす影響にはタイムラグがあるため、FRBをはじめとする主要中央銀行はフォワードルッキングなアプローチを採用しています。中央銀行は、現状の経済状況だけでなく、経済の動向に関する見通しやその見通しを取り巻くリスクも考慮します。連邦公開市場委員会（FOMC）のフォワードルッキングなアプローチの一環として、年4回、各連邦準備銀行理事と各総裁は、実質（インフレ調整済み）GDP成長率、失業率、インフレ率の見通しに関する独自の予測を作成し、提示します。また、FOMCの目的と整合的な結果をもたらす可能性が最も高いフェデラルファンド金利の軌道についても評価します。

さらに、連邦準備制度理事会（FRB）のスタッフによるFOMC（連邦公開市場委員会）への予測やその他の分析は、5年遅れで公表されます。中央銀行の予測のほとんどは判断に基づく性質のものであり、単一のモデルによって生成されるのではなく、政策担当者やスタッフの判断を反映しており、多くの場合、様々なモデルや情報源に基づいています。

これらの予測は四半期ごとに経済見通し概要（SEP）として公表されます。最新のSEP予測は、議会への半期金融政策報告書にも含まれています。もちろん、経済予測には常にかなりの不確実性が伴います。FOMCがこの不確実性を強調する方法の一つは、過去の予測がどの程度不正確であったかに関する情報をSEPで提供することです。FOMC会合では、政策担当者がそれぞれの見解を議論し、適切な政策決定について合意を形成します。

他の主要中央銀行のほとんども、インフレ率やその他のマクロ経済変数の予測を公表しています。好例として、イングランド銀行のインフレ報告書が挙げられます。この報告書は、経済成長、労働市場、インフレ率の予測に加え、それぞれの予測に伴う不確実性の評価を提供しています。予測の公表は透明性を高めます。これは、中央銀行が中長期的なインフレと雇用に関する目標を明確に示すことが多いためです。

FRBの政策担当者は、金融政策や経済予測を議論する際に、政策ルールに頻繁に言及する。これらのルールは、(1) 中央銀行の目標からのインフレ率、および (2) 資源の完全活用による産出量からの乖離の推定値に基づいて政策金利水準を提案する。しかし、これらのルール自体には、政策金利の変更が成長、労働市場、インフレに及ぼすフィードバック効果は含まれていない。政策ルールをマクロ経済モデルに組み込むことで、これらのフィードバック効果を考慮した政策金利案の検討が可能になる。長年にわたり、FOMCは、単純な政策ルールからの提案と、フィードバック効果を考慮したシミュレーションの両方を定期的に検討してきた（これらの文書は、5年遅れでFOMCの議事録とともに公表される）。他の主要中央銀行も同様に政策ルールを用いているが、現在まで、そのようなルールの勧告に基づいて政策金利を機械的に設定している主要中央銀行はない。

政策目標に関しては、FRBおよび他の主要中央銀行は、金融政策の目標を公に明確に説明しています。連邦準備法において、議会はFRBに対し、「最大雇用、物価安定、適切な長期金利」を促進する金融政策を策定することを義務付けています。2012年、FOMCは「長期目標と金融政策戦略に関する声明」を採択し、毎年1月にこれを再確認しています。この声明は、FOMCが2%のインフレ率（個人消費支出価格指数の年間変化率で測定）が長期的にFRBの法定責務に最も合致すると判断していることを示しています。FOMCのインフレ目標は対称的であり、2%を上回っても下回ってもインフレは望ましくないことを意味します。この声明はまた、FOMCが委員会が判断する最大雇用水準からの逸脱を最小限に抑えるよう努めることを示しています。同時に、声明では、最大雇用は主に非金融要因と時間の経過による変化によって決まると認めた（FOMCメンバーは四半期ごとにSEPで長期正常失業率の評価を提示している）。

世界の主要中央銀行も、法律（欧州中央銀行の場合は条約）によってより広範な責務を負い、具体的なインフレ目標を掲げていますが、FRBと同様に、他の経済目標については具体的な目標を設定していません。例えば、ECB設立条約では物価安定が主要目標として挙げられていますが、ECBは完全雇用と均衡ある経済成長を含む欧州連合（EU）の目標達成にも貢献するよう指示されています。ECBは物価安定を年間インフレ率2%未満と定義し、「中期的には2%を下回るが、2%に近い水準」のインフレ率を維持することを目指しています。実際には、すべての主要中央銀行は、雇用と生産量の大きな変動を回避しながら物価安定の達成を目指しています。

このアプローチは「柔軟な」インフレ目標と呼ばれることもあります。インフレのみに関連する責務を持つ中央銀行であっても、インフレ率を可能な限り短期間で目標値に戻す必要はなく、他の経済目標（雇用など）を考慮することができます。一般的なマクロ経済モデルでは、このようなアプローチは、完全雇用からの大きな乖離による大きな福祉損失を引き起こすことなく、インフレに伴う福祉損失を大幅に最小限に抑えます。インフレ目標を採用している中央銀行には、連邦準備制度理事会（FRB）、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行（ECB）、スイス国立銀行など、数多くあります。

最後に、FRBおよび世界の他の主要中央銀行は、定期的に政策決定を公表し、その根拠を説明しています。たとえば、FOMCは毎年8回の定例会合の後、政策決定と現在の経済情勢および経済見通しの評価を公表します（FOMCは1994年に最初の会合後声明を公表し、1999年からは会合ごとに声明の発行を開始しました。声明、議事録、記者会見の記録は、FOMCのウェブサイト（https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm）でご覧いただけます）。これらの会合の後、FRB議長は記者会見を開き、追加情報を提供したり、質問に答えたりします。FOMCの詳細な議事録は3週間後に公表され、完全な記録と会議資料は5年後に公表されます。FRBは年に2回、金融政策報告書を議会に提出し、FRB議長はこの報告書について議会の委員会で証言します。

世界中の中央銀行も、多くの共通のコミュニケーションツールを活用しています。例えば、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行（ECB）、オーストラリア準備銀行、スウェーデン中央銀行は、各政策会合の詳細な議事録を、通常会合から1ヶ月以内に公表しています。主要中央銀行のほとんどは定期的に記者会見を開催し、政策決定者（上級政策担当者）が政策決定について説明し、メディアからの質問に答えています。また、政策担当者は議員の前で証言したり、公の場で演説したりしています。日本銀行は、FOMCと同様に、政策会合の議事録全文を定期的に公表しています。イングランド銀行は、2023年から8年ごとに政策会合の議事録を公表する計画を発表しました。

総合的に見て、FRBの政策コミュニケーションは、議会議員や国民がFOMCの決定を理解し、経済への影響を評価するための豊富な情報源となります。この情報は、FRBが国民に対して説明責任を果たす上で役立ちます。同様に、他の主要中央銀行の政策コミュニケーションも、国民や規制当局が自らの政策決定を理解する上で役立ちます。こうした政策情報は、国民が中央銀行の目標と戦略を理解する上で役立ち、金融政策の有効性向上に貢献します。

出典: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html