株式市場は新たな時代の重要な年を迎える

2025年は、2021～2025年の経済開発計画の最終年であり、包括的な改革計画を伴う新時代にとって極めて重要な年であり、ベトナム証券取引所の正式運営25周年の節目の年でもあります。

2025年は、2021～2025年の経済開発計画の最終年であり、包括的な改革計画を伴う新時代にとって極めて重要な年であり、ベトナム証券取引所の正式運営25周年の節目の年でもあります。

ベトナムの株式市場が引き上げられるとの期待から、投資家心理は改善している。写真：ドゥック・タン

市場のアップグレードを待つ

DNSE証券株式会社の調査・投資コンサルティング部長のホー・シー・ホア博士は、株式市場を振り返り、ベトナムの株式市場は過去25年間で大きく進歩し、多くの注目すべき成果を達成し、経済にとって重要な中長期の資金動員チャネルとしての役割を促進してきたと述べた。

過去四半世紀にわたり、VN指数は継続的に最高値を更新し、2021年末には1,498.28ポイントに達し、短期的な最高値である1,300ポイント内で苦戦している。さらに、市場の流動性が大幅に改善し、取引額と取引量の面でも多くの新記録が樹立されました。特に2021年には、1セッションあたりの平均取引量は21,593億VNDを超え、一部の取引セッションでは45,000億VNDを超えました。

新型コロナウイルス感染症の流行後、平均取引額は20兆～21兆VND程度で変動した。 VN指数の力強い成長に伴い、株式市場の時価総額は2019年以降継続的に大幅に増加しています。2021年時点では上場株式の時価総額は56億ドン（GDPの92.7%に相当）に達し、2023年末には2,400億米ドル（GDPの56.4%に相当）に達しました。

機会について議論したホー・シー・ホア氏は、2024年は2025年の市場アップグレードにとって極めて重要な年であり、 財務省と国家証券委員会がベトナムの株式市場をフロンティア市場から新興市場へとアップグレードするために精力的に取り組んでいることを示す年であると述べた。

現在、ベトナムは9つの基準のうち7つを満たしており、残りの2つの基準は非事前資金調達と失敗した取引管理（CCP（株式市場の中央清算および決済機能）に基づく）であり、これらはFTSEラッセルの今後6〜9か月以内の評価期間に含まれる2つの要素です。 CCPの実施に関しては、国会は改正証券法を可決し、これによりベトナム証券保管・決済機構（VSDC）が原証券市場の中央清算機関（CCP）としての機能を持つ子会社を設立できるようになりました。

DNSEの専門家は、「FTSEが国際投資家の経験に基づき、ベトナム株式市場を肯定的に評価すれば、ベトナム株式市場の格上げの可能性は非常に高い。さらに、格上げされれば、ベトナム市場はパッシブ投資ファンドから10億米ドル、アクティブ投資ファンドから50億米ドルの資金を獲得できる可能性がある」と議論した。

しかし、現実を直視すると、ホア氏は2025年が世界経済と株式市場にとって試練の年になるだろうと慎重な見方もしている。ドナルド・トランプ新大統領が正式に就任し、世界経済は金融政策の緩和（金利引き下げ）の傾向とともに新たなサイクルに入った。これはベトナムの株式市場を含む世界の金融市場に大きな影響を与えるでしょう。

外国人投資家はベトナム株に信頼を寄せ、長期保有を続けている。

フィンランドの投資ファンドPYNエリートファンドの代表ペトリ・デリン氏は、ベトナム株式市場について、2025年だけでなく今後数年間も「堅調な推移」の見通しで楽観的な見通しを持っているとの信念を改めて表明した。

2024年のVN指数は1,200～1,300ポイントの範囲でしか取引されないだろうが、PYNエリートファンドはVN指数の長期目標を2,500ポイントに維持すると考えている。この目標は、今後2〜3年における上場企業の利益の大幅な増加を前提としているが、投資家は利益増加よりも調整リスクを重視している。市場心理は米ドル、米国の新大統領による関税導入の可能性、ベトナム市場からの外国人投資家の純撤退の増加によって影響を受けている。

現在、ベトナムの証券取引所（HoSE、HNX、UPCoM）の時価総額は、2025年までに予測されるGDPの約57％を占めています。PYN Eliteによると、これは妥当なレベルであり、ベトナムのような急速に成長する経済の株式市場は、GDPのほぼ100％の評価額に容易に達する可能性があります。

ペトリ・デリング氏は、来年の市場に影響を与える要因についてコメントし、まず注目すべき要因は上場企業の利益成長が引き続きプラスの方向に維持されていることだと述べた。 「最近投資家を不安にさせてきた要因は、もはや大きな問題ではなくなると確信しています。市場の注目は、上場企業の力強い利益成長と、極めて魅力的な市場バリュエーションに移るでしょう」と、PYNエリートの責任者は述べた。

ベトナム経済の主な成長原動力の一つは国際投資と貿易です。ドナルド・トランプ大統領の最初の任期中、ベトナムの対米輸出は132%増加した。したがって、ドナルド・トランプ氏の第二期目では、世界市場全般、特に米国市場への商品輸出におけるベトナムの立場に大きな変化はないだろう。

市場の見通しについてはより慎重な見方を示すビナキャピタルのマクロ経済分析・市場調査担当ディレクターのマイケル・コカラリ氏は、2025年はベトナム株式市場にとって不安定な年になる可能性があると指摘。上半期にはGDP成長が鈍化し、ベトナムドン（VND）が影響を受ける可能性があるという。しかし、このアナリストは、これらの可能性は両方とも年末までに逆転する可能性があり、それが大きな加速となるとも考えています。

マイケル・コカラリ氏は、ドナルド・トランプ大統領がベトナムを標的にしないことが明らかになった2025年には、上場企業の利益成長率が2024年の13％から2025年には17％に上昇する見込みから、外国資金がベトナム株式市場に戻ってくるだろうとの期待を表明した。

さらに、市場評価は、フォワードPERが12倍と、VN指数の10年平均より1標準偏差低く、マレーシア、タイ、インドネシア、フィリピンなどの地域の同業他社の評価より20％低いなど、引き続き魅力的です。

ヴィナキャピタルの専門家はまた、このファンドが2025年に期待する成長は、住宅不動産市場の回復に一部基づいており、コア利益成長率は2024年の9％から2025年には20％に回復すると述べている。これは、不動産開発活動に伴って住宅ローンが増加した際に、銀行の利益成長を支えることになるだろう。 VN指数における銀行セクターの大きなウェイトは、銀行セクターの利益がわずかに増加したとしても、指数全体の成長を大幅に押し上げるでしょう。

市場では、ベトナム市場がFTSEの検討基準をほぼすべて満たし、新興市場に昇格するという期待が高まっているため、投資家心理は改善している。

2025年はベトナムの株式市場にとって重要な時期となることが予想されます。不安定な世界情勢において、規制当局による慎重な準備、海外投資家の積極的な参加、市場アップグレードの可能性は、持続可能な成長の大きな機会をもたらします。しかし、これらの利点を最大限に活用するには、市場が運営の安定性、透明性、効率性を維持し、潜在的なリスクに常に対応する準備を整え、株式市場がより強力な躍進を遂げる絶好の機会を創出する必要があります。

出典: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html