2025年は、2021～2025年の経済開発計画の最終年であり、包括的な改革計画を伴う新時代にとって極めて重要な年であり、ベトナム証券取引所の正式運営25周年の節目の年でもあります。
2025年は、2021～2025年の経済開発計画の最終年であり、包括的な改革計画を伴う新時代にとって極めて重要な年であり、ベトナム証券取引所の正式運営25周年の節目の年でもあります。
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| ベトナム株式市場の格上げへの期待から、投資家心理は改善している。写真：ドゥック・タン |
市場のアップグレードを待つ
DNSE証券株式会社の調査・投資コンサルティング部長のホー・シー・ホア博士は、株式市場を評価し、ベトナムの株式市場は過去25年間で大きな進歩を遂げ、多くの注目すべき成果を達成し、経済にとって重要な中長期の資本動員チャネルとしての役割を促進してきたと述べた。
過去四半世紀にわたり、VN指数は継続的に高値を更新し、2021年末には1,498.28ポイントに達し、短期的な高値圏である1,300ポイント付近で苦戦を強いられました。また、市場流動性は大幅に向上し、取引金額と取引量の両面で多くの新記録を樹立しました。特に2021年には、1セッションあたりの平均取引量は21兆5,930億ドンを超え、一部の取引セッションでは45兆ドンを超えました。
新型コロナウイルス感染症の流行後、平均取引額は2兆～2兆1000億ドンで推移しました。VN指数の力強い成長に伴い、株式時価総額は2019年から継続的に急上昇しました。2021年時点では56億ドン（GDPの92.7%に相当）に達し、2023年末には2,400億米ドル（GDPの56.4%に相当）に達しました。
機会について議論したホー・シー・ホア氏は、2024年は2025年の市場アップグレードにとって極めて重要な年であり、 財務省と国家証券委員会がベトナムの株式市場をフロンティア市場から新興市場へとアップグレードするために精力的に取り組んでいることを示す年であると述べた。
現在、ベトナムは9つの基準のうち7つを満たしており、残りの2つの基準、すなわち非事前積立と取引不履行管理（CCP（証券市場中央清算機関）に基づく）は、FTSEラッセルの今後6～9ヶ月間の評価期間に含まれる2つの要素です。CCPの導入に関しては、国会は改正証券法を可決しました。これにより、ベトナム証券保管・清算機構（VSDC）は、対象となる証券市場の中央清算機関（CCP）機能を備えた子会社を設立できるようになります。
DNSEの専門家は、「FTSEが国際投資家の経験に基づき、ベトナム株式市場を肯定的に評価すれば、ベトナム株式市場の格上げの可能性は非常に高い。さらに、格上げされれば、ベトナム市場はパッシブ投資ファンドから10億米ドル、アクティブ投資ファンドから50億米ドルの資金を獲得できる可能性がある」と議論した。
しかし、現実を直視すると、ホア氏は2025年は世界経済と株式市場にとって厳しい年になると警戒している。ドナルド・トランプ新大統領が正式に就任すると、世界経済は金融緩和（金利低下）の傾向を伴い新たなサイクルに入る。これはベトナム株式市場を含む世界の金融市場に大きな影響を与えるだろう。
外国人投資家はベトナム株に信頼を寄せ、長期保有を続けている。
フィンランドの投資ファンドPYNエリートファンドの代表ペトリ・デリン氏は、ベトナム株式市場について、2025年だけでなく今後数年間も「堅調な推移」の見通しで楽観的な見通しを持っているとの信念を改めて表明した。
2024年のVN指数は1,200～1,300ポイントのレンジで推移すると予想されますが、PYNエリートファンドはVN指数の長期目標を2,500ポイントに据え置いています。この目標は、今後2～3年間の上場企業の力強い利益成長に基づいていますが、投資家は利益成長よりも調整リスクを重視しています。市場センチメントは、米ドル、新米国大統領による関税導入の可能性、そしてベトナム市場からの外国人投資家の純撤退の増加に影響を受けています。
現在、ベトナムの証券取引所（HoSE、HNX、UPCoM）の時価総額は、2025年までに予測されるGDPの約57％を占めています。PYN Eliteによると、これは妥当なレベルであり、ベトナムのような急速に成長する経済の株式市場は、GDPのほぼ100％の評価額に容易に達する可能性があります。 
来年の市場に影響を与える要因について、ペトリ・デリング氏は、まず注目すべき要因として、上場企業の利益成長が引き続きプラスの方向で維持されている点を挙げた。「最近投資家を不安にさせていた要因は、もはや大きな問題にはならないと考えています。市場の注目は、上場企業の力強い利益成長と、非常に魅力的な市場バリュエーションに集まるでしょう」と、PYNエリートの責任者であるデリング氏は述べた。
ベトナム経済の主要な成長原動力の一つは、国際投資と貿易です。ドナルド・トランプ政権の第一期において、ベトナムの対米輸出は132%増加しました。したがって、ドナルド・トランプ政権の第二期においても、世界市場全般、特に米国市場への輸出におけるベトナムの立場に大きな変化はないでしょう。
市場見通しについてより慎重な見方を示すVinaCapitalのマクロ経済分析・市場調査ディレクター、マイケル・コカラリ氏は、2025年はベトナム株式市場にとって不安定な年になる可能性があると指摘した。GDP成長率は年前半に減速し、ベトナムドン（VND）も影響を受ける可能性があるからだ。しかし、同氏はまた、年末までに両方の可能性が反転し、それが大きな加速となる可能性もあると指摘した。
マイケル・コカラリ氏は、ドナルド・トランプ大統領がベトナムを標的にしないことが明らかになった2025年には、上場企業の利益成長率が2024年の13％から2025年には17％に上昇する見込みから、外国資金がベトナム株式市場に戻ってくるだろうとの期待を表明した。
さらに、市場評価は、フォワードPERが12倍と、VN指数の10年平均より1標準偏差低く、マレーシア、タイ、インドネシア、フィリピンなどの地域の同業他社の評価より20％低いなど、引き続き魅力的です。
VinaCapitalの専門家はまた、このファンドが2025年に期待する成長は、住宅不動産市場の回復に一部基づいており、コア利益成長率は2024年の9%から2025年には20%に上昇すると述べた。これは、不動産開発活動に伴い住宅ローンが増加する中で、銀行の利益成長を支えることになるだろう。VN指数における銀行セクターの大きな割合は、銀行セクターの利益が緩やかに増加したとしても、指数全体の成長率を大幅に押し上げるだろう。
市場では、ベトナム市場がFTSEの検討基準をほぼすべて満たし、新興市場に昇格するという期待が高まっているため、投資家心理は改善している。
2025年はベトナム株式市場にとって重要な時期となるでしょう。不安定な世界情勢の中、規制当局による綿密な準備、外国人投資家の積極的な参加、そして市場のアップグレードの可能性は、持続可能な発展への大きなチャンスをもたらします。しかし、これらの利点を最大限に活用するには、市場は安定性、透明性、そして運営の効率性を維持し、潜在的なリスクに常に対応できる態勢を整える必要があります。そうすることで、株式市場がより力強く躍進するための絶好の機会が創出されるでしょう。
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出典: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html
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