株式市場週4/8～8/8: VN指数は短期的に「変動」、投資家は「冷静さを保つ」必要がある

VN指数は上昇傾向を崩す

約4か月にわたる継続的な価格上昇と6週間の大幅な上昇の後、2022年以来の過去最高値を超え、流動性が劇的に増加しましたが、VN-Indexは7月を下落で終えました。

週末のVN指数は5営業日を終え、2.35%下落し1,495.21ポイントとなった。今週のハイライトは、歴史的な流動性取引セッションで、2025年7月29日の取引では、約72兆VNDの取引額と約27億株の取引高を記録した。

一方、ハノイ証券取引所では、HNX指数とUPCoM指数の2つの指数がそれぞれ4.07%上昇して264.93ポイントで週末を終え、0.63%上昇して106.46ポイントに達した。

Chứng khoán tuần 4/8 – 8/8: VN-Index — VN-Indexは1週間の取引後にわずかに減少しました（スクリーンショット：SSI iBoard）

前回の上昇後、短期的な売り圧力が急激に高まったため、市場は売りに傾いています。銀行、証券、不動産といった馴染みのある市場志向の株式グループの多くは、VN指数の状況に応じて変動しながら、減速または調整しています。

業種別では、小売、通信技術、水産、農業、鉄鋼、不動産などのセクターに強い下落圧力が見られました。一方、証券および海運セクターは上昇を続け、週の最終取引でようやく強い売り圧力に直面し始めました。

価格上昇の取り組みは主に、SHB （SHB、HOSE）、PET（PETROSETCO、HOSE）、KBC（キンバック都市圏、HOSE）、HDC（HODECO、HOSE）、HAH）、VSC（Vinconship、HOSE）などの個別株から来ています。

平均マッチング取引額が1セッションあたり46,322億VNDに達し、前週比36.5%増の急激な増加となり、流動性は引き続き爆発的に増加し、過去最高を記録しました。

先週は、外国人投資家が市場で2週連続で売り越しとなった週でした。売り越し額は前週の1兆9,400億ドンから約4兆9,000億ドンに大幅に増加しました。売り越しの傾向の焦点となったのは、FPT（FPT、HOSE）、HPG（ホア・ファット・スチール、HOSE）、SSI（SSI証券、HOSE）、CTG（ヴィエティンバンク、HOSE）などの銘柄でした。

先週、市場は多くの重要なマクロ情報を受け取りました。8月1日、ドナルド・トランプ米大統領は、ベトナムに対する米国の税率を20%（従来の46%から調整）と発表しました。この税率により、多くの専門家は、ベトナムがサプライチェーンにおいて依然として他国との競争力を維持していると考えています。

2025年第2四半期に最も収益性の高い事業トップ

2025年第2四半期の財務諸表（FS）が発表され、銀行グループは利益上位20社のうち半数を占め、その中心的な役割を改めて示しました。特に、VietinBank（CTG、HOSE）が従来の競合他社を上回り、この四半期で最高利益を記録し、トップの座に躍り出ました。

これを受けて、同銀行は2025年第2四半期の税引前利益が12兆970億ドンとなり、前年同期比79%増となったと報告した。これは信用リスク引当金費用が同期間比62%減と大幅に削減されたことによるもので、純収益は3.3%の微増となり、15兆8420億ドンとなった。

次はベトコムバンク（VCB、HOSE）で、税引前利益は11兆340億ベトナムドンに達し、2024年第2四半期と比較して9％増加しました。

これに続くのは、トップの中で唯一の非金融企業であるビンホームズ（VHM、HOSE）で、税引前利益は9兆1,060億ドンだが、プロジェクトの引き渡しスケジュールが主に今年後半にずれ込んだため、26%減少した。

4位はBIDV（BID、HOSE）で、利益は8兆6,250億ベトナムドン（同6%増）となった。5位はテックコムバンク（TCB、HOSE）で、7兆8,990億ベトナムドン（同6%増）と僅差で続いている。

このリストのトップ 10 には、MB (MBB、HOSE)、VPBank (VPB、HOSE)、ACB (ACB、HOSE) など、一連の他の「銀行」が続きます。

最も収益性の高い企業トップ10のうち7社は銀行業界からの企業であり、経済が回復し始める中でこの部門が明らかに回復していることを示しており、コスト管理、引当金、信用拡大の有効性を反映している。

FiinTradeのデータによると、7月末時点で、時価総額の97%以上を占める約1,000社の上場企業の税引後利益総額は、前年同期比33.6%増加した。そのうち、非金融グループは53.8%増加し、銀行を筆頭とする金融グループは17.9%増加した。

ベトナム国家銀行が今年の信用成長目標を16％に設定していることから、アナリストらは上場銀行の利益が今年後半も増加し続け、株式市場における主導的地位を強化すると予想している。

8月の株価シナリオ

ベトナム株式市場（TTCK）は、2025年7月を好調なスタートで終えました。VN指数は6月末比127ポイント（+9.2%）上昇の1,502.5ポイントで取引を終えました。しかし、同日午後には売り圧力が急激に高まり、需要の低迷も重なり、指数は急落し、1,500を下回って取引を終えました。

7月末の一連の急激な上昇と調整を経て、8月に入り、市場は明らかにピーク付近で揺れ動いている状態に直面しています。

そのため、専門家によると、新月を迎えるにあたり、投資家は2021年に発生した12～14%という急激かつ深刻な下落が再び起こり、VN指数が1,330ポイント前後まで下落し、投資家に多大な損失をもたらす可能性を懸念し始めているという。しかし、現在の市場は様変わりしている。経済はより安定し、機関投資家と海外投資家のキャッシュフローはよりプラスとなり、上場企業の基盤はより強固になっている。

長期にわたる成長の後には、現在の変動期は当然のことです。投資家は、大幅な落ち込みを恐れるのではなく、経済成長やFDI資本流入の恩恵を受けている産業グループを注意深く観察し、それぞれの長期戦略を堅持すべきです。この調整期には、公共投資、港湾、海運、石油・ガス、鉱業など、多くの産業グループが成長を遂げました。

しかしながら、8月の市場を支える要因は依然として存在していた。キャッシュフローは市場に留まり、調整局面後も完全に引き揚げられることなく、業種間で循環する傾向にあった。機関投資家からの需要は安定しており、変動局面において個人投資家の心理を支える役割を果たした。さらに、米国とベトナム間の関税に関するマクロ情報は、もし再開されれば、市場の回復を促す重要なてことなるだろう。

リスク管理のために、投資家はポートフォリオを合理的に配分し、売り抜けやノイズシグナルへの追従といった心理を避けるべきです。証拠金比率は安全な水準に維持し、サポートゾーンから回復している銘柄は保有を継続するか、短期的な調整局面では保有比率の引き上げを検討すべきです。さらに、現金比率の高い投資家は、投機的なキャッシュフローを呼び込み、直近のレジスタンスゾーンと比較して上昇余地のある銘柄群に投資の一部を振り向けることも可能でしょう。

短期的な市場変動、 金食い虫株

分析によると ベトコムバンク証券（VCBS）は、市場が1週間の激しい変動を経験した後、勢いを均衡させ、積み上げつつある段階にあります。プラス材料としては、業界グループ間でのばらつきや、個別銘柄の好調な業績、あるいは第2四半期の好業績などが見られるものの、キャッシュフローは依然として分配の兆しを見せていることが挙げられます。しかしながら、大型株グループはまだコンセンサスに達していないため、変動／調整リスクは依然として存在します。

現在の状況を踏まえ、分析チームでは、投資家は安全なマージン比率を維持し、サポートゾーンからの回復の兆候を示す株式を保有し続け、市場変動時にはこれらの株式の比率を高めることを検討することを推奨しています。

さらに、アセアン証券は、株式市場は短期的には変動を続ける可能性が高いと評価した。指数の近距離サポートゾーンは1,480～1,485の閾値であり、近距離レジスタンスゾーンは1,500～1,510付近である。

株式比率の高い投資家は、キャッシュフローが強く、短期的な上昇トレンドを維持し、市場全体よりも力強い動きをしている代表的な銘柄のみを優先的に保有すべきです。現金比率の高い投資家は、変動時に一部を売却し、銀行、証券、不動産など、マクロ政策によるサポートを受けられるリーディングセクターを優先することができます。

中期的な買い持ち派の考え方では、投資家は2025年に利益成長が見込まれ、株価が大幅に割安になっている一方、テクニカルチャート上では株価が強力なサポートレベルに戻っている主力銘柄に、より多くのウェイトを割り当てることができる。

コメントと推奨事項

Mirae Asset Securities（ベトナム）のコンサルタント、グエン・ミン・チャウ氏は、 VN指数は「関税」の影響で暴落以来最も下落した週となったが、外国人投資家は再び株式を売却し、週全体で4兆6000億元を超える純売却額を記録したと評価した。これも指数に大きな圧力をかけた。総じて、こうした多くの警告シグナルを踏まえると、VN指数は短期的な高値圏で推移する可能性が高い。

マクロ経済情勢については、米国の対ベトナム関税導入という好材料に加え、過去6ヶ月間の米国からの資本流入は減少傾向にあります。その理由は、(1) 不安定な地政学的状況、(2) 米国企業が自国の関税政策の影響を受けていること、の2点です。ベトナムのように地政学的に安定し、高い成長ポテンシャルを持つ新興市場は、海外からの投資流入先として注目を集めています。これは、7月のベトナム市場の純買入額が8兆7,170億ドルに達したことにも表れています。この傾向は、年末にかけてベトナム株式市場の上昇を背景に、さらに加速すると予想されます。

しかし、総じて短期的には、投機筋のキャッシュフローは個別銘柄に分散しているに過ぎず、7月中旬のように主要銘柄に波及することはもはやなく、市場の内部的な力強さが弱まっていることを示しているため、投資家は注意を払う必要がある。VN指数は今週も苦戦を続け、下落調整トレンドを維持する可能性もある。

投資家は「冷静さ」を保ち、防御モードに切り替えて過去3ヶ月間の成果を守り、少なくとも元本を「侵食」させないようにする必要があります。そのため、彼女は現時点で投資家は第2四半期の公表データから2025年第3四半期の「スーパー株」を分析・選定し、適切な価格帯が現れた際に買いの準備を整えるべきだと主張しています。

年末の産業グループは、経済成長の主要産業である銀行、公共投資（建設資材）、消費、不動産となります。

フーフン証券は、VN指数が1,500ポイントを下回り、マッチング注文が20営業日平均を下回ったことから、買い手と売り手双方の躊躇が示されたと分析している。今週は、指数は価格基盤を固めるために変動を続ける可能性がある。VN指数が1,525ポイントを上抜けて維持した場合にのみ、回復の勢いが確認されるだろう。この水準を下回り続けると、調整圧力によって1,460～1,470ポイントのゾーンまで引き戻される可能性がある。新規の買い手は、中期サポートゾーンへの調整における株価の反応を観察する必要がある。優先銘柄としては、銀行、不動産、証券、鉄鋼、公益事業（電力）などが挙げられる。

今週の配当スケジュール

統計によると、8月4日～8月8日の週に配当を支払うことを決定した企業は34社あり、そのうち22社が現金で支払い、7社が株式で支払い、4社がボーナス株式を提供し、1社が混合配当を支払っています。

最高率は 100%、最低率は 4.5% です。

株式で支払う7社：

Metallurgical Engineering JSC (SDK、UPCoM)、権利落ち取引日は8月4日、利率は20%です。

Phat Dat Real Estate Development Corporation (PDR、UPCoM)、権利落ち取引日は8月4日、利率は8%です。

Quang Nam Mineral Industry JSC (MIC、HNX)、権利落ち取引日は8月4日、利率は55%。

Dabaco Vietnam Group Corporation (DBC、HOSE)、権利落ち日は8月7日、利率は15%です。

ベトナム空港公社（ACV、UPCoM）、権利落ち取引日は8月7日、利率は65％。

CEOグループ株式会社（CEO、HNX）、権利落ち日は8月7日、利率は5％。

ティエンフォンテクノロジーコーポレーション（ITD、HOSE）、権利落ち日は8月7日、利率は7％

4社が株式を授与:

広告・見本市JSC（VNX、UPCoM）、権利落ち取引日は8月4日、利率は70％。

ホーチミン市インフラ投資公社（CII、HOSE）、権利落ち取引日は8月5日、利率は14％。

Bac Kan Minerals JSC (BKC、HNX)、権利落ち取引日は8月7日、利率は100%です。

東方商業銀行（OCB、HOSE）、権利落ち日は8月8日、金利は8％。

1 混合企業:

現金での支払いに加え、Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH、HOSE) は、8 月 7 日の権利落ち日を 30% の利率で設定して株式での支払いも行います。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金受領権、追加発行株式購入権などの付随権利を享受できなくなるが、株主総会への出席権は享受できる取引日。

コード	床	GDKHQデー	日付 TH	割合
PWS	アップコム	4/8	8月28日	10%
KHW	アップコム	4/8	8月29日	17%
北	HNX	4/8	8月21日	10%
NBC	HNX	4/8	8月15日	5%
TNC	ホース	4/8	9月25日	16%
ビデオ	ホース	4/8	8月19日	5%
VFG	ホース	4/8	8月20日	10%
BRC	ホース	5/8	8月20日	12%
IFS	アップコム	5/8	9月9日	19.8%
PLE	アップコム	5/8	8月28日	9.5%
TSG	アップコム	6/8	8月15日	11%
THN	アップコム	6/8	8月15日	13.2%
GMX	HNX	6/8	8月28日	12%
SSC	ホース	6/8	8月29日	20%
NNC	ホース	7/8	8月29日	10%
ヒント	ホース	7/8	8月15日	16%
ハハ	ホース	7/8	8月28日	10%
PNP	アップコム	7/8	8月28日	16%
MVC	アップコム	7/8	8月29日	4.5%
SBL	アップコム	7/8	8月21日	5%
TQW	アップコム	8/8	8月29日	6%
PTP	アップコム	8/8	3月9日	9%
ポイント	アップコム	8/8	8月22日	5%