先週の株式市場：純売り圧力に直面しながらも脆弱な勝利

先週の株式市場はVN指数の緩やかな上昇で引けましたが、総合指数の緑色は、市場が依然として差別化と綱引きの状態に苦しんでいるという事実を隠すことはできませんでした。外国人投資家からの売り圧力と流動性の低迷は、回復の確実性を弱める障壁として依然として存在しています。

Thời báo Ngân hàng•24/11/2025

Dòng tiền ngoại, áp lực bán ròng vẫn hiện hữu

海外キャッシュフロー、純売り圧力は依然として存在

先週、ベトナム株式市場はVN指数が2営業日連続で上昇し、24ポイント以上を積み増し、好調なスタートを切りました。しかし、この上昇は、週の残りの取引時間において、ホーチミン証券取引所（HoSE）の主要指数が1,660ポイントの節目を下回る狭いレンジで推移し、その後反転したため、維持できませんでした。

5営業日終了時点で、VN指数は1,654.93ポイントで週を終え、前週比19.47ポイント上昇、1.19%の上昇となりました。一方、HNXフロアでは、HNX指数は反対方向に動き、1.67%下落の263.13ポイントとなり、5営業日中4営業日で下落しました。

注目すべき点は、流動性が依然として低い水準にとどまっていることです。先週の市場全体の総取引額は108兆2,740億ベトナムドンに達し、前週比2.37%の微増にとどまり、20週平均より43%低い水準となりました。この数字は、市場の回復力に欠け、慎重な地合いが続いているという見方を裏付けています。

外国人投資家による売り越し圧力は、引き続き市場にとってマイナス材料となっている。週全体では、外国人投資家による市場全体の売り越しは2兆2,130億ドンに達した。売り圧力は主にホーチミン証券取引所で発生し、香港証券取引所（HNX）は若干の買い越しを記録した。注目すべきは、木曜日に突然買い越しがあったにもかかわらず、外国人投資家が週の最終取引ですぐに売りに転じたことである。

外国人投資家からの純売り圧力が最も強かった銘柄は、VCI（6,530億ドン）、STB（6,050億ドン）、MBB（4,200億ドン）、VND（3,470億ドン）でした。一方、HPG（1兆280億ドン）、VNM（4,460億ドン）、FPT （3,920億ドン）、TCX（1,580億ドン）には純買いが入りました。これは、ディフェンシブな銘柄や明確な成長ポテンシャルを持つ銘柄への資金シフトの傾向を示しています。

暗い市場環境の中、ビングループのVIC株は目覚ましい業績を上げ、まさに輝かしい星となりました。株価は1株229,700ドンという史上最高値に達しただけでなく、年初来で約470%の上昇を記録しました。グループの時価総額は約730兆ドン増加し、約885兆ドンに達しました。これは、ベトナム株式市場の25年の歴史において前例のない記録です。VICに加え、VJC株も好調な取引週となり、VN指数の上昇に大きく貢献しました。

しかし、ビングループ株（VIC、VHM）の上昇は市場全体を牽引するには至りませんでした。先週の市場動向は、業種別の差異を明確に反映していました。情報技術グループ（FPT、VEC、DLG）と一部の不動産株（VHM、CEO、NVL）はプラス成長を記録しましたが、他の多くの業種別株は調整局面に入りました。メディアサービスグループ（VGI、FOX、CTR）は最も下落し、エネルギー株（ BSR 、PLX、PVS）と生活必需品関連株（MCH、VNM、MSN）も同時に1～2%下落しました。

来週を見据えて、アナリストたちは慎重な姿勢を見せている。SHS証券株式会社は、VN指数の短期トレンドは1,645ポイント付近のサポートゾーンを上抜け、プラスの蓄積回復局面へと移行しつつあると見ている。市場はまもなく1,700ポイント付近のレジスタンスに向かうと予想しているものの、流動性が短期的に力強く回復する可能性は低いと指摘している。

BIDV証券会社（BSC）もこの見解に同意しており、特にVN指数が1,680～1,700ポイントの従来の抵抗ゾーンに向かっている際には、依然として綱引きトレンドが優勢であると考えています。市場は今後のセッションで依然としてこのゾーンに挑戦する可能性が高いものの、大きな変動を伴うと予想されます。

総合金融専門家のHy Maxpro CEO、Han Huu Hau氏によると、VN指数は2週間連続で回復しているものの、投資家は今後のセッションでも市場の動向を注意深く追跡し、セッションでの値上がりを利用してポートフォリオを再構築し、供給圧力が強い銘柄を排除し、依然として重要なテクニカルサポートゾーンを維持している銘柄を見つけて、支払いの機会を模索する必要があるとのことだ。

先週の取引は、市場のボラティリティと乖離性を改めて浮き彫りにしました。VN指数は少数の個別銘柄の牽引により2週連続で上昇を記録しましたが、市場全体の健全性は依然として堅調とは言えません。外国人投資家からの売り圧力、低い流動性、そして業種グループ間の大きな乖離が、市場全体の制約要因となっています。こうした状況下、市場の動向を注意深く追跡し、堅実な銘柄を選び、確証シグナルを辛抱強く待つという戦略は、多くの専門家が今期の投資家に依然として助言しています。

出典: https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-tuan-qua-thang-loi-mong-manh-truoc-ap-luc-ban-rong-174008.html