為替レート圧力を抑えるために運営金利を引き上げる可能性

MSVN専門家：為替レート圧力を抑制するために運営金利を引き上げる可能性

ベトナムドンを過度に下落させることは不可能であり、運営金利の上昇の影響を最小限に抑えるための具体的な措置と財政政策が必要である。

SBVは5月か6月に50ベーシスポイントの金利引き上げを予想

メイバンク・インベストメント・バンク証券会社（MSVN）の個人顧客部門調査分析ディレクター、グエン・タン・ラム氏は、ベトナム国家銀行（SBV）が下落するベトナムドンの為替レートを安定させるため、運用金利を50ベーシスポイント引き上げると予測している。利上げは今後数週間、5月か6月に実施される可能性がある。

SBVは様子見の姿勢を取り、まず利上げ（および米ドル売りの継続）が為替レートへの圧力を緩和するかどうかを評価した上で、追加利上げの是非を判断する可能性がある。利上げは、ある程度のタイムラグを伴って貸出金利を上昇させ、国内需要に影響を与える可能性がある。

しかし、もう一つの選択肢は、ベトナムドンのさらなる下落であり、そうなるとインフレ率が中央銀行の目標である4.5%を超え、家計の購買力と事業コストに影響を及ぼす可能性があります。MSVNは、2024年のGDP成長率予測を5.8%に据え置き、政府の目標である6%～6.5%を下回っています。

運営金利の引き上げは、ベトナムドンと外貨準備高への圧力が高まったときの最後の手段である。

USD/VND為替レートは年初から約4.5%下落し、過去最安値を記録しました。これにより、ASEAN地域で2番目にパフォーマンスの悪い通貨となりました。金投機や最近の 政治情勢など、様々な要因が考えられますが、依然として米国との金利差が大きな要因となっています。

ベトナムドン（VND）は、ASEAN地域で最もパフォーマンスの低い通貨の一つです。出典：ブルームバーグ。最新データは2024年5月22日時点。

SBVは、景気低迷の中、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを継続する中、2023年に政策金利を125ベーシスポイント引き下げ、貸出金利の引き下げを決定した。信用の伸び悩みと高い流動性により銀行間金利は低下しており、SBVは過去数ヶ月にわたり公開市場操作（OMO）を通じて金利を引き上げざるを得なかった。SBVはまた、銀行間金利の上昇を促すため、OMO金利を4.25%から4.5%に2度目の引き上げを行った。

ベトナム中央銀行は、2024年4月19日以降、ベトナムドン防衛のため、総外貨準備高約1,020億米ドルのうち28億米ドルを売却したが、ここ数日の米ドル準備高売却の増加により、為替レートへの圧力は依然として続いている。5月には、ベトナム中央銀行の外貨準備高への圧力が急激に高まり、24億米ドルが売却された。これは、4月の3億8,000万米ドル売却の6倍以上に相当する。

ラム氏によると、ASEAN諸国の通貨とは異なり、消費者物価指数（CPI）の低下を受けて米ドル指数（DXY）がさらに下落しているにもかかわらず、ベトナムドンへの圧力は緩和の兆しを見せていない。さらに、堅調な米国経済を踏まえると、米国の利下げの時期と規模については依然として不透明感が強い。

ベトナムドン（VND）の過度な下落は許されず、運営金利の上昇の影響を軽減するための具体的な措置と財政政策が必要である。

他の中央銀行と同様に、ベトナム中央銀行も、ベトナムドンの無制限な下落がインフレ率を押し上げることを懸念している。インフレ率は既に目標の4.5%（4月は4.4%）に近づいていると、ラム氏は述べた。ベトナムドンのさらなる下落をヘッジするために、国内でますます多くの人々が資金をドルに交換しているため、厳格な管理が行われなければ、ベトナムドンはさらに下落する可能性がある。また、ベトナムドンの下落は、輸入原材料に依存している外国直接投資（FDI）投資家の生産コストを押し上げることにもつながる。

為替レートには強い圧力がかかっており、USD/VNDはベトナム人民元（SBV）が管理する変動幅の上限（±5%）に達している。出典：CEIC

国立銀行は、市場の預金金利を引き上げる主な政策手段として、短期預金金利（6 か月未満）の上限設定を使用します。  預金は銀行の主要な資金調達源であるため、預金金利の上昇は貸出金利の上昇に転嫁されますが、その転嫁には3～6か月程度のタイムラグがあります。当局は経済への支援が依然として必要であることを認め、銀行に対し貸出金利の引き下げを要請しました。

MSVNの見解では、政策金利が上昇する状況下において、優先セクター（不動産など）への優遇金利を通じて貸出金利を低く抑えることができる。また、税の繰り延べや、VATの2%減税を6月から12月まで延長するなどの財政政策措置も、影響を緩和する上で有効である。

出典: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html