BSI株は株式市場の「熱狂」とともに急上昇

BSIのPERは29.54倍まで上昇

株式市場が活況で、キャッシュフローが広く行き渡り、流動性が高い場合、証券銘柄群は市場の流動性の爆発から直接利益を得ることが予想され、証拠金負債は記録的なレベルまで増加します。

2025年6月30日時点の主要証券会社30社の統計によると、総融資残高は284兆ドンを超えました（2022年末はわずか109兆1260億ドンでした）。これは過去最高の数字であり、2025年第1四半期末と比較して約20兆ドン増加しています。

市場の活況を受け、6月23日から8月14日までの間に、 BIDV証券株式会社（コードBSI）の株価は1株あたり40,250ドンから50,500ドンへと25.5%急騰し、流動性は前期比50%以上増加しました。短期間での急騰により、8月14日時点でBSI株の株価収益率（PER）は29.54倍で、業界平均（19.33倍）を上回りました。また、株価純資産倍率（PBR）は2.23倍で、業界平均（1.64倍）を上回りました。

なお、2017年、2018年、そして2021年において、BSI株のPERは10倍未満で取引されたに過ぎません。通常、この銘柄グループの平均PERは10～15倍です。

したがって、最近の急激な上昇の後、BSI 株は、業界および市場平均と比較しても、また過去の株自体と比較しても、もはや安くはない評価額で取引されています。

2025年6月30日現在、BIDV証券株式会社は総資産約14兆8,473億ドンを保有しています。このうち、6兆6,060億ドンは貸付金として計上され、総資産の44.5%を占めています。5兆7,273億ドンは損益計算書を通じて計上された金融資産で、総資産の38.6%を占めています。1兆5,771億ドンは満期保有投資で、総資産の10.6%を占めています。

BIDV証券株式会社は、マージンローンに加え、非上場債券に1兆8,213億ドン、上場債券に1兆6,845.7億ドン、ホアファットグループ株（コードHPG）に1,091億ドン、VPバンク株（コードVPB）に792億ドン、ビンホアン株式会社株（コードVHC）に679.6億ドン、ファンヴー投資株式会社株に581億ドンを投資することで、自己勘定取引活動を推進していると発表した。

2025年上半期、BIDV証券の収益構造は、証拠金貸付利息および仲介業務による4,340.7億ドンを記録し、総収益の51.5％を占めました。損益を通じて記録された金融資産からの利息3,151.5億ドンは、総収益の37.4％を占めました。

このように、BIDV証券は、自己勘定取引ポートフォリオが総資産の38.6%、証券投資のための証拠金貸付が総資産の44.5%を占めており、市場動向に直接関連する資産の大部分を維持しており、今後も維持していく方針です。さらに、株式市場が好調だった年初来7ヶ月間は、BIDV証券の業績も好調に推移し、株価が力強い上昇基調を維持するという期待をさらに後押ししました。

魅力のレベルを「測る」

証券株は市場の動きに合わせて急上昇する循環的な性質を持っていますが、市場が反転すると、真っ先に影響を受ける可能性があります。なぜなら、市場が反転すると、投資に証拠金を利用する傾向が弱まり、貸出金利にも影響が出るからです。

BIDV証券は、2022年に売上高が18.3%減少し1兆890億ドン、税引後利益が68.5%減少し1123.7億ドンとなりました。このうち、証券取引手数料収入は32.5%減少し3487.6億ドン、損益計算書に計上された金融資産からの利益は23.5%減少し2971.6億ドンとなりました。

ECIキャピタル・インベストメント・ファンドの代表ラム・ヴァン・ヴァン氏は、「証券会社は株式市場のサイクルに『追随する』という特性を持っているため、市場が上昇すれば利益を得られます。逆に、市場が下落すれば、仲介手数料の損失、証拠金の減少、自己勘定取引のための追加引当金の積み立てなどにより、業績が悪化する可能性があります」とコメントした。

BIDV証券の2025年上半期の業績に戻ると、株価は上昇し、もはや割安とは言えない水準で取引されているにもかかわらず、同社の利益は依然として減少しました。2025年上半期末時点で、BIDV証券の売上高は9.8%増の8,436.1億ドンに達しましたが、純利益は27.4%減少し、わずか1,830.1億ドンにとどまりました。

したがって、株式市場は依然として高値圏で推移しており、証券グループの評価額は依然として「割高」であるものの、特にBSI株が最大29.54倍の評価額で取引されている場合、この評価額水準はもはや投資家にとって魅力的ではない。

出典: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html