株式市場の評価の調整

市場感情には注意が必要

VN指数は4月初めに4セッションで急落し、4セッションで223ポイント下落し、指数は1,317ポイントから最低値の1,073ポイントまで下落した。数百の銘柄の市場価格が急落した。その後、4月10日の取引から現在に至るまで、市場は回復しているものの、現状は依然としてアナリストを懸念させている。いくつかのアナリストグループが市場予測を修正した。

最新情報では、フーフン証券会社（PHS）は1930年のスムート・ホーリー関税法に言及し、このような状況が繰り返されないことを望んでいる。しかし、現時点では注意が必要です。

米国が相互関税を引き下げ、その実施を90日間延期したことを受けて、ベトナム株は好反応を示し、信頼を取り戻した。懸念は一時的に和らいだが、特に中国が高関税と人民元の急落に見舞われている状況下では、慎重な姿勢は依然として残っている。

内部要因に関しては、PHSは、2025年第1四半期の成長はほとんどの分野でプラスの勢いを記録し、GDPは6.93%増加し、第1四半期としては史上非常に高い水準に達したと評価しました。しかし、2025年の8％という目標と比較すると、ベトナムは今年の残り期間に国内の成長原動力をより強力に推進する必要がある。

株式市場では、国内個人投資家の買い越しが主な要因で、主要セクターは不動産だった。しかし、不確実性が続くため、VN指数は引き続き修正されるため、PHSは2025年の指数予測を引き下げ、市場全体の利益見通しは以前の予測の17〜18％から8〜15％に低下しました。

具体的には、PHSのプラスシナリオでは、VN-Indexは1,200〜1,250ポイントの範囲に戻り、ベースシナリオでは1,080〜1,180ポイント前後で取引される可能性があり、最悪のシナリオでは、VN-Indexが900〜930ポイント（PER9.xとP/B1.2倍に相当）に達する可能性も排除されません。

しかし、この証券会社は、すべての産業が関税によって直接的に大きな影響を受けるわけではないことも強調した。歴史を振り返ると、上記の P/E および P/B レベルでは購買力が回復することが多いことが分かっています。これは、現実にはベトナムの成長見通しが依然として世界平均よりも優れているためです。さらに、現在の割引では、現金配当の高い多くのディフェンシブ株が非常に魅力的な配当利回りを示しているため、現在の価格帯は長期投資の購入に非常に適しています。

一方、KBSV証券も米国の相互税政策の影響を考慮し、2025年の成長予測を下方修正した。

KBSVは、「関税政策のリスクは長期的にベトナム経済に影響を及ぼす可能性があると見ています。しかし、株式市場への悪影響は2025年第2四半期末までに均衡化する可能性がある」と評価しました。

KBSVは、HSX企業の2025年の利益成長率予測を16%から5%に引き下げた。 KBSVは、VN指数が1,100ポイントに達し、VN指数のPER評価額が2024年末の14.6倍（過去10年間の平均16.6倍より低い）から11.9倍に低下すると予想している。

より楽観的なシナリオを期待

現在の状況では、アナリストや投資家の間では慎重な反応が一般的です。しかし、より楽観的なレビューもあります。

トランプ大統領の関税政策は、マクロ経済見通し、投資環境、金利、外国資本の流入、国内投資家の感情に多くの影響を及ぼす可能性があるものの、ベトナム株には依然として、市場が交互に回復局面を経験する機会をもたらすプラスの内部要因がある。

関税の影響にもかかわらず、大手証券会社はベトナムの国内成長が依然として堅調であるとして、市場に対して楽観的な見方を維持している。

その中には、5月初旬のKRX取引システムの導入、9月の市場アップグレード、公共投資の増強、不動産事業の困難を取り除く政策、消費を刺激する政策、低金利の維持などが挙げられます...

全体的には、VNDirect Securities Company の予測は、目標が下方修正されたにもかかわらず、より肯定的になっています。

VNDirectは2025年の初めに、2025年の株式市場について2つのシナリオを提案しました。それによると、最も楽観的なシナリオでは、VN-Indexは32％増加し、VN-Indexは1,670ポイントになると予測されています。この予想は他の証券会社と比べても最も高いものとなります。ネガティブなシナリオでは、VN 指数は依然として増加しますが、わずか 6%、つまり 1,340 ポイントに相当します。

米国が相互関税を発表した後、VNDirectは評価を調整したが、関税による課題にもかかわらず、市場全体の利益は引き続き改善すると予想した。銀行と住宅不動産（市場利益の約70％を占める2つのセクター）の明るい見通しが主な原動力となるでしょう。

この証券会社は、2025年のVN-Indexについて3つのシナリオを示しています。

したがって、プラスシナリオでは、相互税率が20％を下回り、米連邦準備制度理事会（FRB）が4〜5回の利下げを実施し、9月に市場の格上げが発表され、EPSが16〜17％成長し、目標PERが約13.4倍になると、指数は20％上昇し、1,520ポイントで取引を終えることになる。

中立シナリオは、相互税が20～30％の範囲で課され、FRBが金利を2～3回引き下げ、市場が上方修正され、EPSが14％成長し、PERが12.3倍になり、その後市場が10％上昇し、指数が1,400ポイントで終了するという想定に基づいています。

VNDirectの最もネガティブなシナリオは、対応する税金が30～46％の範囲にあり、FRBが金利を2回未満引き下げ、市場がアップグレードされず、EPSが12％増加し、目標PERが11倍のときに、指数が3％下落して1,230ポイントで終了することです。

実際、関税の影響にもかかわらず、政治体制の再編から民間経済の発展、株式市場のアップグレードに向けた前向きな兆候まで、ベトナムの国内成長が依然として力強いという事実に基づき、大手証券会社は依然として市場に高い期待を抱いています...

出典: https://baodautu.vn/dieu-chinh-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-d268404.html