株式へのキャッシュフローは3年ぶりの底値付近: 旧正月休暇の早期化か、それとも何か別の理由か?

株式市場へのキャッシュフローはここ数セッションで枯渇している。テト休暇の到来による「季節的」要因に加え、流動性に影響を与える要因は他にも数多く指摘されている。

旧正月が近づくにつれ、株式市場の流動性は低下している - 写真：QUANG DINH

1月9日の取引終了時点で、VN指数はわずかに下落しましたが、流動性は6兆6,000億VND超にとどまり、過去3年間で最低水準となりました。今朝（1月10日）の午前取引でも、HoSEの流動性は3兆5,000億VND超にとどまりました。

春節（旧正月）付近は投資家が祝日に重点を置くため市場の流動性が低くなるなどの季節要因に加え、専門家は他の多くの理由も指摘している。

金利が上昇すると外国人投資家は資金を引き揚げ、国内のキャッシュフローは分散する

SGIキャピタルの専門家によると、2024年初頭の状況とは異なり、ベトナム株式市場は、キャッシュフローと企業内部の成長という2つの重要な原動力がと​​もに大幅に弱まる兆候を示していることから、2025年にはそれほど好ましい状況ではなくなるだろう。

緩和的な金融政策の余地がなくなる状況において、国立銀行の2025年までの16％の信用成長計画は、銀行システムがそれに応じて多額の資本を動員することを要求している。

SGIキャピタルのアナリストらは、これにより金利が予想以上に上昇し、外国人投資家の売り越しと上場企業の発行によって枯渇した株式市場の国内キャッシュフローに悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。

通常、金融緩和の時期には、株式市場への国内資金の流入が著しく、さらには外国からの供給を圧倒して、市場の好調な勢いが維持されます。

しかし、緩和期間が過ぎると金利が再び上昇し、国内のキャッシュフローが弱まって流動性が低下し、外国人投資家が売り越しを続けたり、供給が急増するような出来事が起きれば価格下落のリスクが高まる、とSGIキャピタルは流動性についてさらに説明している。

SGIキャピタルだけでなく、ほとんどのアナリストは、2024年と2025年のベトナム株式市場における最大の懸念は外国人投資家からの純売り圧力であると考えている。

昨年は94兆ドンを超える記録的な純売却があったが、国内のキャッシュフローが力強く参加しこの供給をうまく吸収したにもかかわらず、VN指数は1,300ポイントを超えることができなかった。

近年、ベトナムは、外国人投資家が保有する資本金または総額に基づいて計算した場合、この地域で最大の売却率を記録し、過去4～5年間で純売却が好調な市場となっている。

他にもポジティブな要素はたくさんあります。

より楽観的な観点から見ると、ミラエ・アセット・ベトナム証券は、ベトナムの株式市場は魅力的な評価額で投資を蓄積するのに適した段階にあると考えています。

Mirae Asset Vietnam によると、市場サイクル分析では株式市場の強気相場が続くと示唆されている。

この外資系証券会社の分析部門はまた、市場の魅力的な評価は、歴史的平均に比べて低いPER評価と上場企業の利益成長見通しという2つの要素に基づいて決まると指摘した。

「特に、2024年に市場が直面した困難は2025年には解決されるだろう」とミラエ・アセット・ベトナム証券の専門家は述べた。

一方、金融政策は引き続き柔軟な姿勢を維持し、 経済成長目標の達成を支えると予想される。

しかし、ミラエ・アセット・ベトナム証券は、この予想に対する主なリスクはベトナム・ドンの対米ドルでの切り下げ圧力であることを否定していない。

しかし、経済状況の面では、 政府は2025年から2030年にかけて高い経済成長を維持するという野心的な目標を設定しています。

ミレアセットの専門家によると、政府はベトナムの株式市場を発展させ、間接投資資本流入の誘致におけるベトナムの国際的地位を強化するための目標と解決策も積極的に提案しているという。

出典: https://tuoitre.vn/dong-tien-vao-chung-khoan-can-day-3-nam-nghi-tet-som-hay-chuyen-gi-20250110123859507.htm