恒大集団が米国で破産申請をしたのは、過去30年間にわたり中国の急速な成長を支えてきたモデルに対する警告だ。
中国恒大集団は8月17日、米国で破産保護を申請した。かつて中国で最も成功した不動産会社の一つであった同社は、国内経済の好調を背景に事業拡大のため積極的に借入を行っていた。住宅需要は非常に高く、開発業者は建設が完了する前にマンションを先行販売することが多かった。
しかし、2年前、中国政府は政策を変更し、不動産会社は苦境に立たされました。恒大集団の衰退もこの頃から始まりました。「三線政策」は債務バブルを抑制するために導入され、住宅価格の上昇を抑制しました。しかし、同時に不動産会社は主要な資金源を失うことになりました。
3,000億ドルを超える負債を抱える恒大集団は、返済に必要な資金を迅速に調達することができませんでした。2021年12月の債務不履行は市場パニックを引き起こしました。その後も、嘉亜集団、華泰集団、世茂集団といった大手企業による債務不履行が相次ぎ、中国の巨大不動産市場は依然として混乱状態にあります。数十のプロジェクトが停滞し、多くの購入者が家を失い、巨額の住宅ローンを抱える事態となっています。
中国広東省にある恒大集団本社の外。写真： AP
恒大集団が数十億ドル規模の対外債務再編に取り組む中、今後何が起こるかは中国の金融システムに大きな影響を与えるだろう。恒大集団は米国破産法第15章に基づく連邦倒産保護を申請した。
この措置により、外国企業は米国破産法を利用して債務再編を行うことが可能になります。恒大集団は190億ドルの外貨債務を抱えているため、この手続きには時間がかかります。恒大集団は8月に債権者と面会し、再編計画への同意を説得する予定です。
専門家らは、恒大の流動性危機は中国の不動産市場におけるより深刻な危機の始まりに過ぎず、国内外の需要の弱さ、工場活動の低迷、若者の失業率の高さによってすでに弱体化している経済を不安定化させかねない金融システムへの波及効果を懸念している。
過去2年間に中国の大手不動産開発業者数社が債務不履行に陥り、資金調達に苦戦し住宅需要が落ち込んでいる。そのため世界中の投資家は、中国の不動産大手、カントリー・ガーデンを警戒している。
約30万人の従業員を抱える同社は、2つの債券の利払いを滞納しており、「様々な債務管理オプション」を検討している。ムーディーズは先週、カントリー・ガーデンの信用格付けを引き下げ、同社の債務は「非常にリスクが高い」と述べた。
不動産は中国経済にとって極めて重要なセクターであり、同国の経済活動の30%を占めています。都市部の世帯資産の3分の2以上が不動産に投資されています。
しかし、約3年間にわたる「ゼロコロナ政策」の実施は、中国の経済成長を圧迫しています。また、高い失業率と不動産価格の下落により、消費者は新築住宅の購入をためらっています。
中国の経済活動は、今年初めの急成長の後、減速している。消費者物価指数は先月、2年以上ぶりに下落した。若年層の失業率は急速に上昇している。小売売上高、輸出需要、工場生産はいずれも減少している。
それでも専門家は、北京が不動産会社を救済する可能性は低いと指摘している。これまでのところ、住宅需要を支援し、企業の借入資金を解放する措置しか導入されていない。予算を使って業界を救済する時代は終わったのかもしれない。
「中国の不動産セクターはブラックホールのようだ。2年前の恒大破綻以降、あまりにも多くの不動産会社がブラックホールに引き込まれてしまった。この穴は埋められないほど大きいため、政府は未だに強力な対策を講じていない」と、ウィナー・ゾーン・アセット・マネジメントのCEOはロイター通信に語った。
ハ・トゥ（CNN、ロイター通信）
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