企業の財務的制約を軽減し、長期投資を促進する可能性

企業は依然として投資のために内部資金に依存しており、中小企業の資金調達へのアクセスを改善する必要があります。

経済法科大学銀行技術開発研究所所長のトラン・フン・ソン准教授が、会議で「持続可能な成長のための銀行信用」という論文を発表しました。写真：クアン・ディン

経済法科大学銀行技術開発研究所所長のトラン・フン・ソン准教授は、2月28日朝、トイチェ新聞社が主催した「経済成長を促進するための資本の有効活用」ワークショップでこの発言をした。

ベトナムの信用規模は危機的な状況にある。

「過去20年間、ベトナムの経済成長は民間部門への融資を含む銀行融資の拡大を伴ってきた」と経済法科大学銀行技術開発研究所所長のトラン・フン・ソン准教授は述べた。

具体的には、過去10年間の平均信用成長率は14%を超え、GDP成長率の2.4倍に達しています。ベトナムの信用／GDP比率は昨年136%を超え、ASEAN5諸国や同等の発展水準にある国々よりも高い水準に達しました。

ベトナムの信用／GDP比率は、ASEAN5か国や同等の発展レベルの国々よりも高い。

しかし、国際決済銀行（BIS、2024年）のアジア新興国における調査によると、信用／GDP比率が130％の閾値を超えると、信用は成長を抑制することになる。

一方、過去20年間のベトナムの平均経済成長は最高レベルに達し、信用/GDP比率はほぼ100％に達し、信用/GDP比率がこの閾値を超えると低下する傾向がありました。

「ベトナムの信用規模は危機的な状況にある」とトラン・フン・ソン准教授は強調した。

財政的制約によりビジネスが非効率になる

企業の財務的制約が低レベルから高レベルへと移行している状況において、ソン准教授は次のように述べた。「平均すると、ROA（資産純利益率、資産1ドンあたりの利益を生み出す能力を測定）は約2％減少し、収益/投資比率は33ドン減少しました。」

企業の財務状況が厳しいほど、借入コストが高くなることがわかります。具体的には、各グループの平均増加率は3%です。

「企業の資金的制約が軽減されれば、長期投資の急増が期待でき、ベトナムの経済成長が加速するだろう」とトラン・フン・ソン准教授は述べた。

「企業の財務的制約が軽減されれば、長期投資の急増が期待でき、ベトナムの経済成長が促進される」 - 写真：クアン・ディン

しかし、現実には銀行融資の規模は増加し続ける閾値に近づいており、経済成長にマイナスの影響を与える可能性があると孫氏は指摘した。

言うまでもなく、資本市場の未発達は企業の長期資金調達源を制限しています。企業は依然として投資資金を内部資金に依存しており、中小企業の資金調達へのアクセスを改善することが必要です。

「資金調達は今のところ成長に対する大きな制約ではない。しかし、経済が高度成長期に入った際には、大きな制約となる可能性が非常に高い」と孫氏は述べた。

2025年以降の信用動向

2025年の融資動向について、専門家は、加工産業、製造業、水産、サービス業、ハイテク産業が焦点となると考えています。一方、不動産および建設セクターへの融資は限定的です。

ベトナムは製造業と加工産業を基盤とした成長モデルにおいて一定の成果を上げてきました。しかしながら、製造品貿易は停滞し、2025年から2045年にかけてはサービス、特にデジタルサービスの越境貿易が増加すると予想されます。そのため、付加価値の高いサービスと製造品に注力していく必要があります。

今後の信用政策は、情報通信技術、専門的活動、加工部門への科学技術の投入など、世界的なイノベーションを伴うサービス産業に重点を置き、産業と経済の生産性を向上させる必要がある。

企業の資金調達の改善に向けた取り組み

水産加工会社で働く労働者たち - 写真：THE KIET

短期融資の有効性を高める政策提言に関して、ソン准教授は、企業、特に中小企業の資本へのアクセスを改善することが必要だと述べた。

新たなデジタル技術を応用した信用情報センターの設立と発展を通じて、デジタル融資プラットフォームの開発と金融テクノロジーのためのサンドボックスの迅速な普及を推進します。

同時に、銀行信用による成長の勢いを公共支出、特に医療、教育、住宅などの社会保障への公共支出と組み合わせます。その中で、住宅への公共支出は成長を促進する上で大きな財政乗数効果を持ちます。

社会住宅に対する適切な信用政策の実施は、経済成長の原動力となるでしょう。ベトナムのような貯蓄率の高い経済においては、消費を促進し、より高い成長率をもたらすでしょう。

長期的には、成長のための新たな金融インセンティブを創出するため、市場ベースの金融システム（債券市場と株式市場）を構築します。資本市場の発展においては、制度の質の向上が求められることが多いことに留意してください。

出典: https://tuoitre.vn/giam-tinh-trang-han-che-tai-chinh-cho-doanh-nghiep-co-the-bung-no-dau-tu-dai-han-20250227205122627.htm