HQC、5,000億ドンの債務をスワップ：キャッシュフロー圧力への解決策。

ホアン・クアン不動産は、営業キャッシュフローがマイナスとなる中、財務立て直しを目指し、主要債権者4社との債務交換のため5,000万株を発行する計画だ。

ホアン・クアン不動産コンサルティング・アンド・トレーディング・サービス株式会社（証券コード：HQC）は、負債の交換を目的として、私募により5,000万株（5,000億ベトナムドン相当）を発行する計画を承認しました。この計画は、事業活動が依然として持続可能なキャッシュフローを生み出していない状況において、財務のリバランスを図るための取り組みと見られています。

この計画は、国家証券委員会の承認を得た後、2025年から2026年にかけて実施される予定です。公募価格は、決議可決時点のHQC株式の市場価格よりも高く設定されます。

債務交換計画の詳細

計画によると、当社経営に関係する団体・個人を含む主要債権者4名に対し、5,000万株の株式を発行し、債務交換を行う。具体的な内容は以下のとおり。

• ハイファット・インベストメント株式会社： 2,120億ドンの債務を交換し、2,120万株を取得。
• VDC建設設計コンサルティング株式会社： 190億VNDの負債を190万株に交換。
• チュオン・アン・トゥアン氏（HQC取締役会長）： 2,360億ドンの負債を交換し、2,360万株を受け取る。
• グエン・ティ・ディウ・フォン氏（トゥアン氏の妻）： 330億ドンの負債を330万株に交換。

債務交換のための私募株式発行の対象となる債権者リスト。（スクリーンショット）

HQCの財務諸表注記によると、関連者からの借入金は事業運営に充てられており、借入期間は約24ヶ月で利息は発生していない。一方、外部組織との事業提携については利息の支払いが必要となる。

親族からの融資は事業運営に充てられ、返済期間は約24ヶ月、無利子です。（スクリーンショット）

財務状況とキャッシュフローの圧力

業績面では、ホアン・クアン・リアル・エステートは2025年の最初の9ヶ月間で、純収益が約510億ドン、税引後利益が180億ドンを超えました。収益性は高いものの、同社のキャッシュフローの質は依然として注目すべき課題です。

具体的には、最初の9ヶ月間の営業活動による純キャッシュフローは約3,060億ドンの赤字となり、前年同期の赤字を大幅に上回りました。これは、同社の中核事業からのキャッシュフローが改善しておらず、大きな圧力にさらされていることを示しています。

ホアン・クアン不動産の中核事業からのキャッシュフローは未だ改善していない。（イメージ）

影響と展望

株式発行が成功すれば、新たな債権者グループはホアン・クアンの定款資本の約16%を保有することになります。この解決策は、同社の負債負担を軽減し、財務指標、特に負債対自己資本比率の改善に役立ちます。しかし、これは既存株主が株式の希薄化を受け入れなければならないことも意味します。

総じて、債務交換計画は、HQCの経営陣が財務レバレッジによる規模拡大よりもバランスシートの強化を優先していることを示しています。これはリスク管理における慎重な措置ですが、同時に、同社が依然として困難なキャッシュフロー状況から脱却できていないという現実を反映しています。

この計画の長期的な効果は、売上高の向上と在庫管理の進捗にかかっています。これらの根本的な問題に対処しなければ、負債削減のための株式発行は一時的な解決策にしかならない可能性があります。

出典: https://baolamdong.vn/hqc-hoan-doi-500-ty-dong-no-giai-phap-cho-ap-luc-dong-tien-411022.html