未来アセット、2025年第1四半期決算シーズン後に「金鉱探し」

Mirae Asset Securities Vietnamは、「2025年第1四半期の業績に基づく銘柄選定ポートフォリオ」レポートを発表しました。このレポートでは、上場企業の収益が停滞し、第2四半期初頭に株式市場が不安定な兆候を示している状況を踏まえ、分析チームが新たな「商品バスケット」を提案しています。

選定基準は、マーク・ミネルヴィーニ氏の優れたファンダメンタルズを持つ銘柄を選定するSEPA投資法と、ウィリアム・オニール氏のCanslim投資法を組み合わせ、安定した業績、良好な成長、独自のストーリーを持つことなどです。

Mirae Asset 'đãi cát tìm vàng' sau mùa báo cáo quý I/2025

未来アセットは、企業が低収益期間を経て回復のピークを過ぎたと評価している（イラスト写真）

未来アセットの2025年第1四半期利益データ（2025年5月5日更新）によると、上場企業の平均税引後利益（PBT）は同期比で依然として増加しているものの、躍進の勢いは弱まり、業種間の差別化が深まっている。

具体的には、グリーンセクターの数は2024年第4四半期と比較して減少している一方、市場全体の税引後利益の伸び率は過去6四半期で最低水準に達しています。FiinTrade（2025年5月9日更新）によると、Mirae Assetは2025年第1四半期の税引後利益が同時期比11.8%増と、2024年第1四半期の20.7%増を大きく下回っています。

成長の主力産業は、通信（14,361.4%）、小売（74.5%）、不動産（59.3%）、公共事業（48.9%）、化学（37.5%）、情報技術（21.1%）、保険（18.1%）、銀行（15.3%）などです。一方、衰退産業も多く、特に通信（47.9%減）、石油・ガス（56.5%減）、観光・娯楽（17.5%減）、金融サービス（4.7%減）などが目立ちます。

ミレアセットは、企業が低利益期間を経て回復のピークを過ぎ、市場が徐々に安定しつつあり、利益が分散し多くの基幹産業が短期的なピークを過ぎているため、投資家はより慎重に銘柄を選別する必要があると評価している。

株式市場の動向については、2025年の最初の3か月末時点でVN指数は約3％しか上昇せず、2024年第1四半期の約14％の水準を大きく下回っています。4月初旬には、世界的な経済変動と関税を背景に、この指数は大幅な調整で約20％下落しました。

流動性も大幅に低下し、第1四半期の平均一致注文額は1セッションあたり16,039億ドンに達し、同期間比25%減、2024年の平均レベルより15%低下しました。2025年3月31日までに、HOSEの時価総額は約54億5000万ドンに達し、これは2024年のGDPの47.4%に相当し、市場全体の上場株式の時価総額の93.6%を占めました。

「砂の上に座り、金を探す」

これを踏まえ、未来アセットのフィルターは、投資家に対し、ボールをしっかりと保持できる「チーム」（継続的に改善する粗利益率）、鋭い攻撃力（成長ストーリー）、そして豊富な体力（良好な流動性）を重視することを推奨しています。マクロニュースの色合いが変わるとVN指数が依然として「下落」傾向にある状況において、スーパーコードとグッドコードは、適切なタイミングで分配されれば、ポートフォリオの利益リズムを維持する「ストッパー」となり、市場がブレイクアウトへの道筋を大きく開ける瞬間を待つことができます。

出典：未来アセット証券ベトナム

電力業界について、未来アセットは、2025年の電力消費需要が持続的に増加すると予測されていることから、第8次電力計画（調整版）と電力法（改正版）が、より競争力のある発電市場への道を切り開くと考えています。そのため、REE、NT2、POWは注目すべき3つの変数となります。

不動産・建設業界では、法的解決後の再生の「ストーリー」が非常に魅力的です。不動産事業法、改正建設法、そして社会住宅向け優遇金利融資パッケージの施行により、新たな「滑走路」が開かれ、DIG、VHM、DPG、HHVといった銘柄が完全に「離陸」することができました。

出典：未来アセット証券ベトナム

一方、化学品、肥料、ゴムは、税制政策と商品価格の恩恵を受ける産業グループです。2025年7月1日から、肥料には5%の生産増値税が課され、業界は仕入税の回収に役立てます。一方、ゴム価格は世界的な供給不足の中で高値を維持しています。そのため、DGC、BFC、DRI、DPRは、投資家が仕入価格の動向を注意深く監視する必要がある銘柄です。

一般的に、必須の要素で「守り」、ストーリーで「攻める」という戦略は、変動の大きい経済環境において、投資家のポートフォリオの安全性とブレークスルーの可能性のバランスをとるのに役立ちます。

サンシャイン

出典: https://congthuong.vn/mirae-asset-dai-cat-tim-vang-sau-mua-bao-cao-quy-i2025-387212.html