Mirae Asset Securities Vietnamは、「2025年第1四半期の業績に基づく銘柄選定ポートフォリオ」レポートを発表しました。このレポートでは、上場企業の収益が停滞し、第2四半期初頭の株式市場に不安定さの兆候が見られる状況を踏まえ、分析チームが新たな「商品バスケット」を提案しています。
選定基準は、マーク・ミネルヴィーニによるファンダメンタルズの良い銘柄を選定するSEPA方式とウィリアム・オニールによるCanslim投資方式を組み合わせ、安定した業績、良好な成長性、独自のストーリーを持つことなどです。
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| 未来アセットは、低収益からの回復期のピークを過ぎたと評価している（イラスト写真） |
未来アセットの2025年第1四半期利益データ（2025年5月5日更新）によると、上場企業の平均税引後利益（PT）は同期比で依然として増加しているものの、躍進の勢いは弱まり、業種間の差別化が深まっている。
具体的には、グリーンセクターの数は2024年第4四半期と比較して減少している一方、市場全体の税引後利益の伸び率は過去6四半期で最低水準に達しています。FiinTrade（2025年5月9日更新）によると、Mirae Assetは2025年第1四半期の税引後利益が同11.8%増加したと報告しており、2024年第1四半期の20.7%増を大きく下回っています。
成長の主力産業は、通信（14,361.4%）、小売（74.5%）、不動産（59.3%）、公共事業（48.9%）、化学（37.5%）、情報技術（21.1%）、保険（18.1%）、銀行（15.3%）などです。その一方で、衰退産業も多く、特に通信（47.9%減）、石油・ガス（56.5%減）、 観光・娯楽（17.5%減）、金融サービス（4.7%減）などが目立ちます。
ミレアセットは、企業が低利益期間を経て回復のピークを過ぎ、市場は徐々に安定しつつあり、利益が分散し、多くの基幹産業が短期的なピークを過ぎているため、投資家はより慎重に選別する必要があると評価した。
株式市場の動向については、2025年の最初の3か月末時点でVN指数は約3％しか上昇せず、2024年第1四半期の約14％の水準を大きく下回っています。4月初旬には、世界的な経済変動と関税を背景に、指数は大幅な調整で約20％下落しました。
流動性も大幅に低下し、第1四半期の平均注文成立額は1セッションあたり16,039億ドンに達し、同期間比25%減、2024年の平均水準より15%低下しました。2025年3月31日時点で、HOSEの時価総額は約54億5000万ドンに達し、これは2024年のGDPの47.4%に相当し、市場全体の上場株式の時価総額の93.6%を占めています。
「金の採掘」
これを踏まえ、未来アセットのフィルターは、投資家に対し、しっかりとボールを握れる「ラインナップ」（粗利益率が継続的に向上）、鋭い攻撃力（成長ストーリー）、そして豊富な体力（良好な流動性）を優先することを推奨しています。マクロニュースの色が変わるとVN指数が依然として「下落」しやすい状況において、スーパーコードとグッドコードは、適切なタイミングで分配されれば、ポートフォリオの利益リズムを維持する「ストッパー」となり、市場がブレイクアウトへの道筋を大きく開ける瞬間を待つことができます。
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| 出典：未来アセット証券ベトナム |
電力業界について、ミレアセットは、第8次電力計画（調整後）と電気法（改正後）により、より競争力のある発電市場への道が開かれ、2025年には電力消費需要が持続的に増加すると予測している。その結果、REE、NT2、POWの3つが、注目すべき変数となるだろう。
不動産・建設業界では、法的解決後の再生の「ストーリー」が非常に魅力的です。不動産業法、改正建設法、そして社会住宅向け優遇金利融資パッケージの施行により、新たな「滑走路」が開かれ、DIG、VHM、DPG、HHVといった銘柄が完全に「離陸」することができました。
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| 出典：未来アセット証券ベトナム |
一方、化学品、肥料、ゴムは、税制政策と商品価格の恩恵を受ける産業グループです。2025年7月1日から、肥料には5%の売上税（VAT）が課され、業界は仕入税の回収に役立てます。一方、ゴム価格は世界的な供給不足の中で高値を維持しています。そのため、DGC、BFC、DRI、DPRは、投資家が仕入価格の動向を注意深く監視する必要がある銘柄です。
| 一般的に、必須の要素で「守り」、ストーリーで「攻める」戦略は、変動の大きい経済環境において、投資家のポートフォリオの安全性と突破力のバランスをとるのに役立ちます。 |
出典: https://congthuong.vn/mirae-asset-dai-cat-tim-vang-sau-mua-bao-cao-quy-i2025-387212.html
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