市場のアップグレード：消費者と小売業にとって10億ドル規模のビジネスチャンス

統合の転換点と外国資本流入の促進

ベトナム株式市場は、2025年10月8日にFTSEラッセルによって正式に新興市場への格上げを受けました。これは長年にわたる改革努力の末、歴史的な節目となります。この決定は、2026年3月の評価期間における見直しを経て、2026年9月の分類期間から発効する予定です。

この出来事は、ベトナムが国際金融システムにさらに深く統合されていることを確認するものであり、法的枠組みの完成、取引インフラのアップグレード、透明性の向上のプロセスの成果を反映している。

この格上げは「ブランドイメージの再構築」を意味するだけでなく、国際資本動員力の大幅な向上も意味します。ベトナムがFTSEエマージング・マーケット、そして将来的にはMSCIエマージング・マーケットといったグローバル指数バスケットに正式に採用されれば、市場は一連のパッシブETFへのアクセスと大規模なアクティブ資金流入の扉を開くことになります。SSIリサーチの推計によると、ポートフォリオ再編が順調に進めば、格上げ後の第一段階でベトナムに流入できるETFの資金総額は最大約10億米ドルに達すると見込まれます。

アップグレードは、機会と同時に、透明性、ガバナンス、取引基準に対するより高い要件を課します。これはベトナム企業にとって課題であるだけでなく、競争力を強化し、資本コストを最適化し、長期投資家を誘致するための原動力でもあります。

このような状況において、国際投資家の注目は、時価総額が大きく、流動性が高く、経済の消費構造を代表する銘柄に集まる傾向があります。SSIリサーチによると、 Masan Group（HOSE: MSN）は、統合された事業プラットフォーム、時価総額の大きさ、そして安定した成長ポテンシャルにより、グローバル投資ファンドの基準を完全に満たしており、最も有望な候補銘柄の一つです。SSIは、ベトナムの格上げ後、MSN株は第一段階で約9,800万米ドルの外資を引き付けることができると予測しています。

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消費者と小売業のエコシステムから得られるメリット

マサン（HOSE: MSN）の事例は、ベトナム市場の公式アップグレードから国内企業がどのように恩恵を受けることができるかを明確に示しています。2025年上半期、同グループは連結売上高37兆2,000億ベトナムドン超、税引後利益2兆6,020億ベトナムドンを記録しました。これは同時期のほぼ2倍であり、年間計画の半分以上を達成しています。これらの数字は、近代的な小売、食品、動物性タンパク質から日用消費財、ハイテク素材に至るまで、エコシステム全体にわたる同時的な改善を反映しています。

企業からの情報によると、2025年の最初の9か月間で、Masanは2025年の基本シナリオ利益計画と比較して90％を超える税引後利益（NPAT Pre-MI）を達成すると予想されています。

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特に、WinCommerce（WCM）は引き続き好調な業績を牽引する原動力となっています。8月時点で、WCMチェーンは415店舗を新たにオープンしており、その75%は農村地域に集中しています。農村地域は人口の60%以上を占める地域ですが、近代的な小売業には依然として大きな成長の余地があります。8月単月の売上高は3兆5,730億ドンに達し、前年同期比24.2%増と、事業運営の効率化がますます進んでいることを示しています。

さらに、2025年8月、Masan MEATLife（UpCom: MML）は、販売量が前年同期比12.9%増の14,007トンに達し、好調な業績を記録しました。純収益は、安定した需要と近代的な小売チャネルの貢献の増加を反映して、11.1%増の9,990億ドンに達しました。EBITが前年同期比42.9%増の500億ドンに達し、業務効率が大幅に向上し、税引後利益は60.5%増の350億ドンに急増しました。EBITDAも前年同期比18%増の900億ドンに達し、利益率の継続的な強化を示しました。この結果は、事業規模と財務効率の両方が着実に改善し、再構築期間後のMMLの持続可能な回復の勢いを裏付けています。

それだけでなく、Masan Consumer（UpCom: MCH）は、製品イノベーションと輸出拡大戦略により、FMCG業界における中心的な役割を維持し、国内の競争圧力を相殺しています。Masan High-Tech Materials（HoSE: MSR）は、世界的な商品価格変動の恩恵を受け続けており、今年下半期のMasan全体の利益にプラスの影響を与えると予想されています。

しかし、機会には課題が伴う。国際的な資本フローを活かすためには、マサンは熾烈な競争環境において着実な成長を維持し、ますます厳しさを増すグローバル投資家の期待に応えるためにガバナンス基準を向上させる必要がある。株価は指数再編の時期に短期的に変動する可能性があるが、長期的には、今回の格上げは企業が財務規律を強化し、資金動員能力を拡大し、国際市場との連携を強化するための触媒となるだろう。

市場の格上げは、ベトナム株のリバリュエーションサイクルの始まりです。国際資本フローは依然として世界的な変動の影響を受けるものの、市場が長期的な発展軌道に入る中で、マサンのような強固な基盤と不可欠な消費モデルを持つ企業は魅力的な選択肢と考えられています。

出典: https://baodautu.vn/nang-hang-thi-truong-co-hoi-ty-do-cho-cac-doanh-nghiep-tieu-dung---ban-le-d407238.html