外国人宿泊室を49％まで拡大、最初のテストは…

法令69/2025は、弱体な銀行にさらなる資本を注入するために資本を増強する必要がある場合に、銀行が外国人株主に増資を発行するための条件を定めています。この政策を特別な任務を負う銀行に限定することで、政府は、この政策を銀行システム全体に拡大する可能性を検討する前に、リスクを管理し、実際的な影響を評価することができる。

Báo Đắk Nông•12/05/2025

政府が最近公布し、2025年5月19日から発効する政令69/2025/ND-CPによれば、強制譲渡を受ける商業銀行（国が定款資本の50%以上を保有する商業銀行を除く）における外国投資家の合計株式保有レベルは、定款資本の30%を超えることができるが、49%を超えることはできない。

これまで、2024年の最後の3か月と2025年の初めに、国立銀行は4つの弱い銀行の移管を完了しました（CBはVietcombankに移管、OceanbankはMBに移管、DongA BankはHDBankに移管、GPBankはVPBankに移管）。弱体銀行の移管により、これらの銀行は累積損失を克服し、特別管理状態から脱却できるものと期待されます。一方、譲受銀行は、資産規模と未払債務を拡大するための資本源と信用枠の面で多くの優遇措置を享受し、これらの銀行が脆弱な信用機関の再編を成功させるべく断固たる姿勢で臨む動機付けとなる。

ACBS証券の専門家によると、この規制は、弱体銀行の強制譲渡に参加したMBB、VPB、HDBなどの合資商業銀行に、外国所有比率を最大49％まで引き上げる機会を与える条件を作り出すという（VCBは現在国立銀行が74％を所有しているため、このリストには載っていない）。

現在、MBBの外国人投資家の所有比率は22.3%、VPBは24.3%、HDBは16.9%となっている。したがって、余裕を 49% まで拡大しても、短期的には銀行株価にプラスの影響を与えることはないだろう。

この外国人所有比率の緩和は銀行の定款によって決まり、承認された強制移転計画の実施期間中（5～10年と予想される）にのみ適用されることに留意する必要があります。この期間終了後は、既存株主への販売のために提供された株式の購入、または外国人投資家間の譲渡の場合を除き、外国人投資家は総所有レベルが30％を下回るまで追加株式を購入することができません。

しかし、中長期的には、49%の制限は銀行が外国投資家、特に戦略的株主から資本を動員するのに役立つだろうとACBSの専門家は評価している。

ACBSによると、政令69/2025/ND-CPは、銀行が資本を増強して弱体な銀行にさらなる資本を注入する必要がある場合に、銀行が外国人株主に追加資本を発行するための条件を整備し、それによって再編プロセスを加速させるという。

MB銀行のような特殊なケースでは、この銀行は再編期間中に最大5兆VNDをMBV銀行に拠出する予定です。外国人所有比率の拡大により、MBBは新株を発行して資本を調達する機会が生まれ、再編計画を支えることになる。しかし、国有化という特性上、国有株主グループが所有権比率の希薄化を制限する傾向があるため、増資の発行に障害が生じる可能性があります。

ACBSは、他の銀行も同様の計画を策定するだろうと考えており、これは弱体な銀行の再編プロジェクトの一環である。さらに、弱体銀行の移管を受ける銀行には年間20～30％という非常に高い信用成長限度が与えられるという状況において、資本増強は自己資本比率（CAR）の強化にも役立ちます。

VPBank に関しては、ACBS の評価によると、この銀行は比較的高い CAR（約 14%）を持ち、Tier 2 資本債券をあまり使用していませんが、外国所有比率を高めることは、より多くの戦略的資本を引き付けるための解決策になり得ます。この銀行は現在、日本の戦略的パートナーである三井住友銀行がFEクレジットの資本の50％を保有しており、影響力の拡大と長期投資に有利な条件が整っています。

HDBank の場合、CAR はかなり高い（約 14%）ものの、Tier 2 債券に依存しているため、長期資本コストを削減するために Tier 1 資本を増やす必要があります。しかし、ACBSの専門家は、HDバンクが外貨余裕を最も早く緩和できる銀行であると評価している。現在、当銀行には外国の戦略的株主はおらず、一方でTier 1資本の増強の必要性が高まっている。 HDバンクの定款による外国人貸出枠はわずか0.65％である一方、法律による最大貸出枠は依然として13.15％である。

HDバンクが通常の15～20％の所有比率を持つ戦略的株主を求めている場合、その余地を49％まで広げることは、この資本流入を引き付ける有利な条件となり、中長期的に株価を支えることになるだろう。

政令69/2025/ND-CPは、資本と株価へのプラスの影響に加え、移管を受ける3つの銀行を支援する個別の政策であるだけでなく、ベトナムの銀行部門における外資の余地を拡大するための最初の試金石でもあります。この政策を特別な任務を負う銀行に限定することで、政府は、この政策を銀行システム全体に拡大する可能性を検討する前に、リスクを管理し、実際的な影響を評価することができる。これは金融統合のプロセスにおける慎重だが戦略的なステップです。

2024年初頭から外国人投資家が銀行株を30兆ベトナムドン以上売却している状況において、この政策は、この傾向を逆転させ、将来的に銀行業界とベトナム株式市場への資本の再誘致を支援する原動力となる可能性がある。

出典: https://baodaknong.vn/noi-room-ngoai-len-49-phep-thu-dau-tien-trong-qua-trinh-hoi-nhap-tai-chinh-252269.html