JPモルガン・ファイナンシャル・グループはベトナム株の比率を増やすことを推奨している

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2024年10月2日

JPモルガン・ファイナンシャル・グループはベトナム株式市場の投資戦略を分析したレポートを発表し、マサン・グループのMSN株の「比率を高める」ことを推奨した。 JPモルガンによる1株当たり94,640ドンの評価により、MSNは9月24日の終値74,800ドンと比べて最大27％価格が上昇する可能性があります。

JPモルガンは最近発表したレポートで、 「ベトナムは銀行、情報技術、生活必需品の分野でASEAN圏の予想を上回る成長を遂げるだろう」と強調した。

この金融グループの評価によれば、過去12か月間に、利益確定、投資家によるテクノロジー/AI企業へのポートフォリオの再配分、米国選挙の不確実性により、ベトナム市場から30億ドル近くが流出したという。しかし、JPモルガンは、ベトナムの株式市場は多くのプラス要因により依然として魅力的であると考えている。

「事前資金調達」の障害を取り除き、数十億ドル規模の資本流入を歓迎

9月18日、財務省は、証券取引システムにおける証券取引を規制する通達のいくつかの条項を修正および補足する通達68/2024/TT-BTCを承認しました。証券取引の清算および決済。証券会社の業務及び株式市場における情報開示について、2024年11月2日から施行されます。

新しい通達では、次の2つの場合を除き、投資家は証券の購入注文を出す際に十分な資金を保有していなければならないと規定されています:(1)投資家が本通達第9条に規定されているように証拠金取引を行う場合; （２）外国法に基づいて設立された組織がベトナムの証券市場に投資して株式を購入する場合、本通達第9a条に規定されている注文を行う際に十分な資金を保有する必要はない。回覧68/2024/TT-BTCには、「外国機関投資家が注文する際に株式購入取引に十分な資金を必要としない」という第9a条が追加されました。

「これらの変更により、FTSEは今後12カ月以内にベトナムを新興市場の地位に引き上げることができ、その結果、5億ドルを超えるパッシブ資本が市場に流入し、MSCIから肯定的な評価を受ける可能性があると我々は考えている」とJPモルガンのレポートは述べている。

SSIリサーチはJPモルガンと同じ見解を示し、2025年9月のレビューでベトナムの格上げが行われると予測している。新興市場への格上げにより、予備的な推計では、アクティブ流入額を除いてETFへの流入額が17億ドルに達する可能性があるとされている（FTSEラッセルはアクティブファンドがETFの5倍の規模になると推計している）。

SSIリサーチによると、ベトナムが新興市場に格上げされると、VNM、VHM、VIC、HPG、VCB、SSI、MSN、VND、DGC、VRE、VCIの株式は多額のキャッシュフローを引き付ける可能性がある。これらはすべて有力な優良株ですが、外国人枠はまだ満杯ではありません。

JPモルガンは、マサングループのMSN株が外国資本を受け入れるとの予測についてSSIと同じ意見を共有し、1株あたり約95,000ドンの評価額でMSN株の割合を増やすことを推奨している。

「生活必需品セクターは年初来7%の成長を遂げていますが、市場全体を下回っています。短期的なモメンタムは、株式市場の上昇による潜在的なキャッシュフロー、米ドル安による投入コストの削減、そして安定した売上高成長といった要因から、生活必需品関連銘柄に有利だと考えています。MSNを最有力候補の一つとして、このセクターのオーバーウェイトを推奨します」とJPモルガンのアナリストは述べています。

ベトナム経済は第4四半期に加速する傾向にある

JPモルガンは、政府の経済刺激策と景気循環が2024年後半を通じて経済活動を押し上げるきっかけとなり、それが2024年第4四半期から2025年第1四半期までの期間の株式市場のパフォーマンスに波及すると考えています。

ベトナム経済は、景気循環（休暇シーズンを前に輸出業者が増加）、公共投資（政府が年末前の支出を推進）、観光客の増加により第4四半期に回復すると予想されていると報告書は述べている。このポジティブな傾向は、四半期遅れで株式市場に波及する傾向がある。

同金融グループは、最近の経済データが2024年後半も引き続き景気が加速することを示していることから、このサイクルは今年も繰り返されると考えている。さらに、政府は成長を支えるために公共投資支出の増額と信用枠の拡大に努めている。政府はGDP成長率6.5～7％（年初は6～6.5％）を目標としている。特に、過去4四半期において、ベトナムの成長率は他のASEAN諸国を大きく上回っています。

JPモルガンはSOTP（部分合計）法を使用して、MSNを1株当たり94,640ベトナムドンと評価し、2025年の目標株価収益率（PER）は39倍、EV/EBITDAは12倍としている。この価格は9月24日の終値74,800ドン/株より27%高い。 SOTP は、企業の各子会社または事業部門を個別に評価し、それらをすべて合計して企業の総価値を算出する企業価値決定方法です。

Vietstockによると

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出典: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Masan-expects-Q3-profit-to-exceed-Q2.html