（CPV） - 15年間の発展を経て、国債市場は経済における最も重要な資金調達チャネルの一つとなり、公共投資と政府債務再編の目標達成に貢献しています。 財務省は、 2030年までに規模、流動性、国際統合の面で国債市場を発展させ、主要プロジェクトや社会経済目標の実現に必要な膨大な資金需要を満たすことを目指しています。
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| セミナーの様子（写真：MP） |
法的基盤から効果的な実践へ
12月5日、財務省が主催した国債市場（Gボンド）15周年を振り返る会議において、出席者はGボンド市場が経済にもたらした役割と成果を高く評価しました。2009年の専門市場の開設以来、Gボンドは幅と深さの両面で力強く成長し、政府、政策銀行、地方自治体にとって主要な資金調達チャネルとなっています。
国債市場の法的枠組みは、国際慣行に沿って、同時に整備されました。発行、入札、価格設定、上場、取引プロセスを標準化する規制は、現代的で透明性が高く効率的な債券市場の基盤を築きました。特に、国債商品は、短期、中期、長期の満期と柔軟な利払い方法によって多様化され、投資家の多様なニーズに応えています。
債券取引の技術インフラも段階的に向上し、発行から取引までの時間が2日に短縮され、円滑で安全な金融取引が確保されました。2017年からは、国債の決済が商業銀行からベトナム国家銀行（SBV）に移管され、安全性が向上し、国際慣行にも準拠しています。
際立った成果の一つは、政府債務ポートフォリオの再編に効果的に資金を動員できたことです。2024年11月までに債務ポートフォリオの残存期間は9.05年に達し、発行金利は2014年以前の6～8%から現在ではわずか2～4%へと大幅に低下しました。これは、予算に対する債務返済圧力を軽減するだけでなく、S&Pやフィッチなどの機関からBB+と評価されている国家信用格付けの向上にも貢献しています。
財務省財務銀行局長のファン・ティ・トゥー・ヒエン氏によると、2021年から2030年までの社会経済発展戦略では、ベトナムが2030年までに平均所得の高い近代的な工業国になるという野心的な目標が設定されている。これを達成するには、債券市場の未払い債務が少なくともGDPの58％に達する必要があり、その中で国債が引き続き重要な役割を果たしている。
今後、特に南北高速鉄道（総投資額17兆ドン）などの主要プロジェクトの実施に伴う資金需要が急増すると予測されています。このプロジェクトには、平均して年間約170兆ドンの資金動員が必要です。さらに、公共投資支出の進捗状況に応じて、今後、総資金需要は現在の年間500～600兆ドンから700～800兆ドンに増加すると予想されます。
こうした課題に直面し、財務省は、十分な資金動員を確保しつつ資金運用の効率性を向上させる形で国債市場の発展を推進しています。その解決策としては、国債商品の定期的な発行、発行上限額の公表、適切な金利の調整、そして資金動員と主要プロジェクトの支出進捗との緊密な連携などが挙げられます。
国債市場発展の優先課題の一つは、発行市場と流通市場の流動性向上です。市場流動性は、取引を促進し、投資家の売買ニーズに応える役割を果たすマーケットメーカー制度のおかげで大きく向上しました。2024年第3四半期末までに、長期ノンバンク金融機関の債券保有比率は60.5%に達し、2009年の20%から大幅に上昇しました。
さらに、財務省は、多様な主体の投資ニーズに対応するため、債券発行期間の多様化に注力しています。短期（1～3年）から長期（10～30年）まで、幅広い期間の債券発行が求められています。長期債券は公共投資プロジェクトに適しているだけでなく、政府の短期債務返済圧力を軽減し、債務ポートフォリオの持続的な管理能力を向上させることにも役立ちます。
国際統合に伴う国債市場の発展
国家証券委員会（SSC）のブイ・ホアン・ハイ副委員長は、国債市場が金融システム全体にとって重要な指標としての役割を強調しました。債券市場のデータから構築されたベンチマークとなる利回り曲線は、金利動向の予測に役立つだけでなく、企業や投資家が重要な財務上の意思決定を行う際にも役立ちます。
しかし、標準的なイールドカーブを構築するには、正確な入力データを確保し、債券の満期を拡大する必要がある。特に、市場の安定性を高め、ボラティリティを低減するために、投資家が長期（10～30年）の債券に参加するよう促す必要がある。
今後、財務省と国家銀行の連携は強化され、デリバティブ市場、通貨市場、外国為替市場を含む金融市場の構成要素が同期的に発展していく。国際協力の拡大、格付け機関や外国投資家の誘致は、ベトナム国債市場の地位向上の鍵となるだろう。
世界銀行（WB）の専門家によると、ベトナムの国債市場は2011年のGDPの6％から現在ではGDPの25％以上（1,000億ドル相当）へと著しく成長しているものの、この規模は経済の潜在力と比較するとまだ小さいとのことだ。
世界銀行は、ベトナムに対し、債券価格決定メカニズムの改善、プライマリー市場とセカンダリー市場における価格の一貫性の確保、そして国債を信頼できる資産価格決定手段として活用することを推奨しています。取引システムの高度化と国際信用格付け機関との協力による透明性の向上は、国債市場への投資資金の誘致を促進するだけでなく、ベトナム株式市場の高度化にも貢献するでしょう。
今後の発展の要件を満たすためには、国債市場は規模、流動性、統合レベルの面で包括的に発展させる必要があります。資本動員の効率性を向上させ、支出の進捗と公共投資のニーズに同期させるソリューションは、持続可能な発展と繁栄に向けた国の主要な社会経済目標を実現するための確固たる基盤となるでしょう。
国債市場はその重要性と明確な発展の方向性により、今後も財源動員の重要な手段となり、ベトナムの将来の経済戦略の成功に貢献するでしょう。
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出典: https://dangcongsan.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-nen-tang-vung-chac-cho-phat-trien-kinh-te-685433.html
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