裁判所がトランプ大統領の相互課税を内部告発：金価格下落、世界金融混乱

他の多くの資産クラスも変動しました。米ドルは急騰し、原油価格も急騰しました。この判決は世界貿易の様相を変えるのでしょうか？そして、短期的および長期的に市場はどうなるのでしょうか？

税制阻止判決、市場は大きく変動

米国時間5月28日（ベトナム時間5月29日早朝）、ニューヨーク・マンハッタンの国際貿易裁判所は、ドナルド・トランプ米大統領の「解放記念日」相互税制命令は1977年の緊急経済権限法（IEEPA）で認められた権限を超えているとの歴史的な判決を下した。

3人の判事からなる合議体は、米国憲法は議会に国際貿易を規制する独占的な権限を与えており、大統領は緊急時の権限を覆すことはできないと強調した。この判決は、輸入に依存する中小企業5社を代表してリバティ・ジャスティス・センターが提起した訴訟を端緒としており、トランプ大統領の関税に対する初の本格的な法的異議申し立てとなる。

トランプ大統領は4月2日、180カ国以上からの輸入品に相互関税を課すと発表した。税率はベトナム（46％）や中国（北京の対応で合計145％）など一部のパートナーに対して10％から40％以上となる。

しかし、わずか1週間後、トランプ大統領は交渉への道を開くため、75カ国以上に対して90日間関税を停止し、基本関税を10％に維持した。

5月12日、米国と中国は暫定貿易合意に達しました。米国は90日以内に中国製品への関税を145%から30%に引き下げ、中国も米国製品への関税を125%から10%に引き下げました。

トランプ大統領の減税政策は金融市場に激しい変動を引き起こし、株価指数は4～5%下落する局面を迎えました。金価格は一時、1オンスあたり3,500ドル（4月22日）という史上最高値まで急騰しました。一方、米ドルと原油価格は急落しました。

5月29日の米国裁判所の判決は状況を一変させた。米国株式市場は即座に好反応を示し、5月29日午前（ベトナム時間）には、ダウ平均株価先物は500ポイント（1.3%）、S&P500は1.5%、ナスダック100は1.8%それぞれ上昇した。

株式市場とは対照的に、世界の金価格は5月29日午前8時30分にアジア市場で3,300ドル/オンスの節目を超えてから3,250ドル/オンスまで急落しました。今朝方、金価格は連邦準備制度理事会（FRB）が利下げの用意がないとのシグナルを受け、下落圧力にさらされました。5月6日～7日に開催されたFRB会合の議事録には、特に関税政策に起因するインフレの長期化への懸念が示され、6月の利下げ期待は大幅に低下しました。

国内では、SJC金塊の価格は1タエルあたり1億1,700万ドンまで急落した。

ドルは反発し、DXY指数は先週99の安値を付けた後、100を上回りました。原油価格も上昇し、WTI原油は貿易への楽観的な見方と、米イラン協議が決裂した場合の供給不安から、1バレル62.70ドル（1.3%以上上昇）まで上昇しました。

トランプトゥードイング 2024年4月2日 2.jpg — *トランプ氏の相互税。写真：CNBC*

金融・商品市場に関する判断と見通しの執行

国際貿易裁判所の判決は、1兆2000億ドルの貿易赤字を縮小し、国内製造業を活性化させるために関税に依存しているトランプ大統領の「アメリカ第一主義」戦略にとって打撃となる。

しかし、判決の執行には多くの課題が伴う。トランプ政権は直ちに控訴しており、審理は長期化し、連邦巡回裁判所または最高裁判所にまで及ぶ可能性がある。控訴中は、自動車、鉄鋼、アルミニウムに対する一律10%の関税と25%の関税を含む現行の関税が維持され、即時の混乱は回避される可能性がある。

トランプ政権は、特にホワイトハウスが貿易赤字は国家安全保障と防衛産業を脅かす「国家的緊急事態」であると主張していることから、現状維持のために判決の執行猶予を求める可能性もある。

実際、米国連邦裁判所には、政府が法律を回避すべく遅延したり技術的手段を用いたりした場合に、行政機関に法令遵守を強制する直接的な仕組みが欠けている。

トランプ政権は、貿易圧力を維持するために様々な措置を講じる可能性もある。5月28日の判決の影響を受けない鉄鋼、アルミニウム、自動車といった戦略物資に「国家安全保障」を理由に関税を課すことも可能だ。

ホワイトハウスはまた、国際貿易法違反を回避しながら、選択的な減税に関する合意に達するために二国間交渉を優先することもできる。

さらに、政府はメディアを利用して裁判所を批判し、忠実な有権者の支持を固め、貿易の不安定化の影響を相殺するために国内の農家や企業への補助金を増やすこともできる。

この判決は、特に中国やEUなどのパートナー国との世界的な貿易摩擦を一時的に緩和する可能性がある。関税が撤廃されれば、これらの国からの輸入は回復する可能性がある。

短期的には、米国および世界の株式市場は、裁判所の判決を受けた楽観的な見方と、NVIDIAなどのテクノロジー企業の好調な業績発表に支えられ、上昇を続ける可能性があります。FRBが高金利を維持すれば米ドルは上昇を続けるでしょう。一方、安全資産への需要減少により、金価格はさらなる下落圧力にさらされる可能性があります。原油価格は、米イラン協議の行方やOPECプラスの動向次第で変動するでしょう。

長期的には、トランプ氏の控訴が却下された場合、市場は安定する可能性があるものの、政策の不確実性から企業の投資意欲が鈍化し、経済成長が鈍化する可能性がある。逆に、トランプ政権が判決を回避しようとすれば、貿易戦争が激化し、商品価格とインフレが上昇する可能性がある。地政学的緊張が高まれば、金価格は回復する可能性がある。