VIS Ratingの最新レポートによると、5月の新規債券発行総額は約66兆ドンに達し、前月比35%増と大幅に増加しました。注目すべきは、発行された債券がすべて私募債であったことです。2025年の最初の5か月間の累計発行額は137兆ドンに達し、前年同期比79%増と大幅に増加しました。
銀行は依然として市場をリードしており、発行額は100兆ドンを超え、総発行額の約4分の3を占めています。MB銀行やACB銀行などの銀行は、今年それぞれ30兆ドンと20兆ドンの債券発行を計画しています。
流通市場も好調な展開を見せ、1日平均取引額は約5兆8,000億ベトナムドンに達し、2024～2025年の平均と比較して高い水準となりました。信用格付けが「中程度以上」の銀行債の利回りも前月比でわずかに上昇し、市場の不確実性が続く中、投資家が引き続き銀行債を選好していることを示しました。
しかし、銀行セクターの好調とは対照的に、不動産セクターは債券の返済遅延状況が複雑化しており、依然として懸念材料となっている。5月だけでも、3社による債券の返済遅延が4件発生し、市場は初めて遅延に陥った。特に、フンティングループ傘下の企業が発行した債券はすべて返済遅延に陥っている。
このリスクは今後さらに拡大する可能性があります。2025年下半期には約474本の債券が償還を迎え、未払い債務総額は最大150兆ドンに達する見込みです。このうち、未払い債務総額25兆8000億ドンの148本の債券が現在延滞状態にあります。さらに懸念されるのは、15社の不動産会社が発行した26本の債券が初めて延滞に陥るリスクがあり、未払い債務総額は約19兆ドンと推定されることです。
しかしながら、報告書は債務解決の面でいくつかの明るい兆候も指摘しています。5月に不動産会社6社が延滞債券の元本を合計約5兆ドン返済しました。これは前月比480%の急増です。その結果、市場全体の元本回収率は30.7%から31.9%に上昇しました。サマービーチ、シーサイドホームズ、ダイフン、ベトナム建設公社など、複数の企業が問題債権の返済を積極的に進めているか、段階的に債務再編を進めています。
しかし、VIS Ratingの専門家は、多くの非金融事業、特に不動産セクターにおいて信用リスクは依然として高いと考えています。財務レバレッジ、支払能力、流動性に関する指標は依然として低いままです。発行体の多くは財務データを未だ完全に開示しておらず、リスク評価はさらに困難になっています。
出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
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