VIS Ratingの最新レポートによると、5月の新規債券発行総額は約66兆ベトナムドンに達し、前月比で35%の大幅な増加となった。特筆すべきは、発行された債券はすべて私募債であったことである。2025年の最初の5か月間の累計発行額は137兆ベトナムドンに達し、前年同期比で79%の大幅な増加となった。
銀行は依然として市場をリードしており、発行債券総額は100兆ベトナムドンを超え、全体の約4分の3を占めている。MB銀行やACB銀行などは、今年それぞれ30兆ベトナムドンと20兆ベトナムドンの債券を発行する予定だ。
流通市場も好調で、1日平均取引額は約5兆8000億ベトナムドンに達し、2024～2025年の平均と比較して高い水準となった。また、「中程度以上」の信用格付けを持つ銀行債の利回りも前月比でわずかに上昇し、市場の不確実性が続く中で投資家が銀行債を引き続き好んでいることが示された。
しかし、銀行セクターの好調な業績とは対照的に、不動産セクターは債券の支払遅延状況がますます複雑化しているため、依然として懸念材料となっている。5月だけでも、3社から4件の債券の支払遅延が初めて報告された。特に注目すべきは、フンティン・グループ傘下の企業が発行した債券がすべて支払遅延に陥っていることである。
このリスクは今後さらに拡大する可能性があり、2025年後半には約474本の債券が満期を迎え、未償還債務総額は最大150兆ベトナムドンに達する見込みです。これらのうち、未償還債務総額25兆8000億ベトナムドンの148本の債券は現在、債務不履行の状態にあります。さらに懸念されるのは、15の不動産会社が発行した他の26本の債券が初めて債務不履行に陥るリスクがあり、未償還債務総額は約19兆ベトナムドンと推定されていることです。
しかしながら、同報告書は債務解決の面でもいくつかの明るい兆しを指摘している。5月には6社の不動産会社が延滞債券の元本約5兆ベトナムドンを返済し、前月比で480%の大幅な増加となった。その結果、市場全体の元本回収率は30.7%から31.9%に上昇した。サマービーチ、シーサイドホームズ、ダイフン、ベトナム建設公社などの複数の企業が、問題のある債券を積極的に返済したり、段階的に再編したりしている。
しかし、VIS Ratingの専門家は、多くの非金融企業、特に不動産セクターにおいて、信用リスクは依然として高いと考えている。財務レバレッジ、支払能力、流動性といった指標は低い水準にとどまっている。発行体の大部分がまだ財務データを完全に開示していないため、リスク評価はさらに困難になっている。
出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
