2025年後半には公募債の発行が急増すると予想

強固な財務基盤を持つ不動産事業の復活とパワープランVIIIの再開により、来年、特に下半期の公募発行を中心に債券による資金調達経路が促進されるだろう。

強固な財務基盤を持つ不動産事業の復活とパワープランVIIIの再開により、来年、特に下半期の公募発行を中心に債券による資金調達経路が促進されるだろう。

不動産、エネルギー、インフラグループからの新たな勢い

FiinRatingsのゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏は、2025年のベトナム社債市場の見通しを評価し、市場規模は2025年に2桁成長を達成すると予測しています。2025年の高い成長の勢いは、銀行やファイナンス会社などの非銀行金融機関だけでなく、今日見られる政策的・法的措置や実際の資本需要により、住宅不動産、エネルギー、インフラなどの大企業部門からももたらされるでしょう。

2024年には社債市場も力強い回復を記録し、新規発行総額は約444兆ドンに達し、前年同期比27%増加した。

「金利が比較的低水準にとどまる中、銀行はTier 2債を発行する必要性に迫られています。これは、力強い信用の伸びを支えるとともに、自己資本比率などの財務安全性指標を改善し、短期資本を中長期融資に充てることを制限するためです。また、強固な財務基盤を持つ不動産企業の力強い業績回復と、パワープランVIIIの再開が、来年の社債発行を促進すると予測しています」とトゥアン氏は述べた。

FiinRatingsゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏

トゥアン氏は、「ベトナム・クレジット・フォーカス2025：新時代の成長、信用、資本市場」と題したワークショップで、改正政令155号が適用され、まもなく発効する新規制により、民間発行債券だけでなく公募債券にも市場の透明性が向上していると述べた。特に、発行条件はより厳格に調整され、情報の透明性が求められ、特定のケースでは信用格付けの適用が義務付けられている。

債券の公募に関して、トゥアン氏は、この市場は2025年後半から力強く拡大すると予想されると述べた。特に、すでに透明性が高く、多額の資本ニーズを持つ上場企業からの債券の募集が、改正政令155の誕生への期待とともに拡大する一方、まもなく発効する改正証券法の新しい規制によって、個々の債券の発行基準もより標準化されるだろう。

簡素化された承認プロセス、標準化された発行基準、担保または保証付きの信用格付けの適用要件は、この投資商品に対する投資家の信頼を回復する上で重要な要素です。

中長期の資金供給を確保するための社債市場の発展

発行体の観点から見ると、現在の債務構造は依然として、投資と事業運営の資金調達において短期債務に大きく依存しています。FiinRatingsの分析ディレクターであるLe Hong Khang氏は、よりバランスの取れた資本構成への移行の必要性を強調しています。FiinRatingsの専門家によると、現在の債務構造は企業の長期戦略計画における柔軟性を低下させています。

レ・ホン・カン氏によると、社債市場が効果的な資本動員チャネルとしての役割を真に果たすためには、ベトナムは改革を推進し、投資家基盤を拡大し、市場の発展を支援するツールの質を向上させる必要がある。

現在、ベトナムの社債市場は依然として商業銀行への依存度が高く、年金基金、保険会社、投資信託といった機関投資家の参加が不足しています。これらは先進国市場で重要な役割を果たす投資家グループです。これは主に、年金基金や保険基金がリスク評価に基づいて資本を配分することを可能にする政策やメカニズムといった投資インセンティブの欠如に起因しています。現在、これらの機関投資家は主に国債と銀行預金に焦点を当てており、社債市場の厚みと多様性を欠いています。

同時に、債券価格設定ツール、利回り曲線、信用格付けはまだ十分には整備されておらず、投資効率を阻害し、大規模機関投資家の参加機会を制限しています。

政府は金融・資本市場の法的インフラ整備に向けた改革を進めているものの、社債市場の規模拡大と機関投資家のアクセス拡大に向けた改革を加速させ、経済の中長期的な資金供給を確保するため、社債市場の発展を図る必要がある。これは、今後、経済がハイテク産業や持続可能な開発産業へと徐々に移行し、多額の投資資金が必要となる中で、特に重要である。

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出典: https://baodautu.vn/trai-phieu-chao-ban-ra-cong-chung-du-bao-tang-manh-nua-cuoi-nam-2025-d249776.html