UOB銀行（シンガポール）は、グローバル経済・市場調査部が実施した2025年第2四半期のベトナム経済成長予測を発表した。UOBは、米国の90日間の減税措置によりベトナムの経済活動は回復し、4月の輸出額と輸入額は前年同期比で予想を上回る伸びを示し、それぞれ20%と23%に達したとコメントした。
関税リスクは引き続き経済見通しに重くのしかかる
今後の大きな節目は、90日間のモラトリアムが終了する予定の7月9日です。報道によると、ベトナムは現在米国と貿易交渉を行っており、第2回協議は5月19日から22日にかけて行われます。次回の協議は「6月下旬」に行われると予想されています。
90日間の免税期間のおかげで経済活動は回復し、4月の輸出と輸入は前年同月比でそれぞれ20%、23%と予想を上回る伸びを見せた。この増加は主に、企業が免税期間終了を前に取引を増やしたことによる。
しかし、関税政策をめぐる不確実性の中、UOBはベトナム経済が貿易に大きく依存していること（輸出がGDPの約90％を占める）を鑑み、ベトナムの見通しについては依然として慎重な姿勢を維持している。
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| UOB：国立銀行は今のところ政策金利を据え置く |
さらに、輸出は電気・電子機器、家具、繊維、履物といった主要産業に集中しています。UOBは、ベトナムの通年経済成長率の予測を2025年に6.0%、2026年に6.3%と据え置いています。2025年第2四半期と第3四半期のGDP成長率は、それぞれ6.1%と5.8%に達すると予想されています。
UOBは4月2日の報告書で、国際貿易と投資フローへの強いマイナス影響を反映し、2025年と2026年の世界経済の成長予測を引き下げました。ベトナムについては、UOBは成長予測を6.0%（4月2日以前の7.0%から）に下方修正しました。これは、2024年の7.09%達成を見込んでいるためです。国会は以前、2025年の成長目標を「少なくとも8%」に設定し、2026年から2030年にかけて「2桁」の成長を予測していました。
国立銀行は政策金利を現状維持している
UOBのエコノミストによると、ベトナムのインフレ率はやや落ち着いており、2025年3月と4月はともに前年比約3.1％で、2024年の平均3.6％、2023年の平均3.26％からは低下しているが、依然として目標の4.5％を下回っている。
世界的な貿易摩擦と関税をめぐる不確実性の高まりを背景に、インフレは穏やかに推移しており、 ベトナム国家銀行（SBV）が金融緩和に踏み切る可能性が出てきている。しかし、近隣諸国の一部とは異なり、ベトナムドン（VND）の下落はSBVにとって重しとなっている。現状を踏まえ、UOBはSBVが政策金利を据え置き、リファイナンス金利は4.50%に据え置かれると予想している。
UOBの報告書は、「国内の景気と労働市場が大幅に弱体化した場合、中央銀行はリファイナンス金利を新型コロナウイルス感染拡大時の最低水準である4.00%まで一旦引き下げ、その後、外国為替市場が安定し、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施することを前提に、さらに0.50ポイント引き下げて3.50%とすると予想する。現時点では、中央銀行は政策金利を据え置くというのが当社の基本シナリオである」と述べている。
一方、ベトナムドン（VND）は、アジア通貨全体よりも下落幅が拡大しています。UOBは、 2025年第2四半期にアジア通貨が全般的に回復する中、米国大統領が「解放記念日」を宣言して以来、ベトナムドン（VND）は地域で最もパフォーマンスの悪い通貨の一つになっていると見ています。第2四半期初めからVNDは1.8%下落し、1米ドルあたり約26,000ベトナムドンという過去最安値を記録しました。
UOBは、VNDが2025年第3四半期末まで、対米ドルの取引レンジ内で弱いレンジで変動し続けると予測しています。しかし、2025年第4四半期以降は、貿易不確実性が徐々に緩和するにつれて、アジア通貨全体の上昇傾向に沿って、VNDも勢いを取り戻す可能性があります。UOBは、USD/VND為替レートの予測を以下のように更新しました。2025年第3四半期：26,300、2025年第4四半期：26,100、2026年第1四半期：25,900、2026年第2四半期：25,700。
出典: https://baodautu.vn/uob-ngan-hang-nha-nuoc-giu-nguyen-lai-suat-chinh-sach-trong-thoi-diem-hien-tai-d300790.html
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