교통 인프라 채권의 잠재력을 어떻게 극대화할 수 있을까요?

베트남의 주요 인프라 투자 및 건설 회사 중 하나인 데오 까 그룹은 투자자들이 채권을 발행하도록 유도하고, 민관 협력(PPP) 방식을 통해 인프라 투자 재원을 마련하기 위한 다양한 방안을 제시합니다.

만기가 길수록 채권은 투자자들에게 매력이 떨어진다.

인프라 개발 자금 조달 문제와 관련하여, 데오카 그룹 이사회 부회장인 응우옌 후 흥 씨는 최근 재정부 에 민관 협력(PPP)을 통해 교통 인프라 프로젝트에 필요한 투자 자금을 조달하는 방안에 대한 의견을 제출했습니다.

평가에 따르면, 투자자들은 현재 교통 인프라 개발 자금 조달을 위해 채권 발행을 통한 자금 조달에 그다지 적극적이지 않습니다(삽화).

훙 씨에 따르면, 교통 인프라는 국가의 사회경제적 발전에 매우 중요한 역할을 하며, 투자 우선순위를 정해야 할 3대 전략적 돌파구 중 하나입니다.

제한된 주 예산 자원을 고려할 때, 2021년에 제정된 PPP 법은 인프라 투자 수요와 예산 조달 능력 간의 격차를 해소하는 데 도움이 될 것으로 기대됩니다.

그러나 베트남에서 PPP(공공-민간 파트너십) 사업 시행은 일관성 없는 정책으로 인해 많은 장애물에 직면하고 있으며, 이로 인해 성공적인 사업 건수가 적고 민간 부문의 참여가 저조합니다. 이러한 여러 병목 현상으로 인해 PPP 사업은 매력이 떨어지고 투자자들이 PPP 투자에 필요한 자원을 동원하는 데 실질적인 도움이 되지 못하고 있습니다.

구체적으로, PPP법 제78조 제1항은 다음과 같이 명시하고 있습니다. "PPP 사업 기업은 이 법, 기업법 및 증권법에 따라 발행한 사모채권을 발행 및 재매입하여 PPP 사업 시행을 위한 자본을 조달할 수 있다. 단, 사모전환사채 및 워런트가 포함된 사모채권은 발행할 수 없다."

하지만 현실적으로 아직까지 어떤 사업체도 PPP 프로젝트에 투자하기 위해 채권을 발행하는 데 성공한 적이 없습니다.

"채권이 투자자들에게 매력적이지 않은 이유는 만기가 길기 때문입니다(상환 주기가 20~30년).

또한, 프로젝트 건설은 일반적으로 24~36개월이 소요되는 반면, 채권 발행은 즉시 이자 지급을 요구합니다. 이로 인해 차입금이 조달되지만 프로젝트에 즉시 투자되지 않아 이자 비용이 증가하고 투자 효율성이 저하됩니다.

더욱이 유일한 담보는 통행료 징수권뿐이며, 이는 정부가 보장하는 것이 아니라고 데오카그룹 관계자는 밝혔다.

데오카 그룹은 PPP 사업 기업이 발행하는 채권에 투자자를 유치하기 위해 정부가 민관협력 방식의 교통 인프라 투자 사업에 대한 신용보증 및 위험보험을 제공할 것을 제안합니다.

구체적으로, 공공-민간 파트너십(PPP) 모델에 따른 인프라 투자 프로젝트를 공공 부채 관리에 관한 법률/령 제20/2017/QH14호 제2조에 명시된 적용 범위에 추가해야 하며, 공공-민간 파트너십 투자에 관한 법률에 따라 투자 프로젝트를 수행하는 기업을 공공 부채 관리에 관한 법률/령 제20/2017/QH14호 제41조에 따라 정부 보증 대상 기업 목록에 추가해야 합니다.

"현행 PPP 법은 PPP 사업자가 일반 대중에게 채권을 발행하는 것을 허용하지 않아 PPP 사업자가 접근할 수 있는 목표 고객층과 자본 ​​시장을 제한합니다."

데오카 그룹은 "관련 당국은 PPP법 제78조와 PPP 사업 재정 관리 관련 시행령의 내용을 검토 및 개정하여 사업 참여 기업이 대중에게 채권을 발행할 수 있도록 함으로써 예산 자본과 은행 대출에 대한 부담을 줄여야 한다"고 제안했다.

구체적인 정책에 대한 추가 연구가 필요합니다.

데오카그룹 관계자에 따르면, 현재 외국 사업자가 민관협력(PPP) 방식으로 교통 인프라 프로젝트에 투자하기 위해 발행한 회사채에 투자할 경우, 법인세/개인소득세는 채권 이자를 기준으로 5%로 계산됩니다.

투자자는 채권을 양도/매도할 때 총 거래 금액의 0.1%에 해당하는 세금, 규정된 중앙 보관 수수료, 그리고 각 증권 회사가 지정한 거래 수수료를 납부해야 합니다.

"교통 인프라 투자 부문의 특수성으로 인해 세금 면제/감면 정책은 장기 채권의 매력도를 높이는 데 기여하여 인프라 투자를 촉진하고 국가 경제 전반, 특히 주식 시장을 활성화할 것입니다."

또한, 2021년 증권법(증권투자펀드에 관한 제91조)은 외국인기관투자자(FII)가 투자펀드 설립에 참여할 수 있도록 허용하고 있지만, 아직까지 구체적인 인프라 펀드는 존재하지 않습니다.

데오카그룹은 "174/2020/ND-CP 법령은 ETF 개발을 지원하기 위한 규정을 명시하고 있지만, 아직 운송 인프라 부문에 적용되지 않았고, 운송 인프라 부문 전용 ETF도 규정하지 않았다"고 지적했습니다.

"PPP 프로젝트 기업은 일반 생산 및 사업 기업과 비교했을 때 고유한 특성을 지니고 있습니다. 따라서 당국은 자본 유치를 위한 구체적인 정책을 마련해야 합니다. 예를 들어, PPP 모델 하에서 교통 인프라 프로젝트의 특수성과 투자 효율성을 반영하는 회계 메커니즘 구축, 프로젝트에 대한 부가가치세 환급 신청 관련 규정 및 지침 명확화 등이 필요합니다."라고 데오카 그룹은 덧붙여 제안했습니다.

출처: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm