12월 증시는 펀더멘털 종목에서 매수 기회가 열리면서 매수세가 유입될 전망입니다.

12월로 접어들면서 시장은 지수가 이전 고점에 근접함에 따라 매집 구간에서 움직일 것으로 예상되지만, 현금 흐름은 아직 확대될 준비가 되어 있지 않습니다. 11월에는 소폭 상승, 업종별 차별화, 낮은 유동성 등이 시장의 기반을 다지며 신중하지만 안정적인 흐름을 예고하고 있으며, 4분기 실적 개선 및 이익 성장에 대한 기대감이 시장을 주도하고 있습니다.

11월 시장은 상당한 편차를 보였습니다.

2025년 11월은 익숙한 역설로 끝났지만, 이전 달들보다 더 분명했습니다. VN 지수는 상승했지만, 대부분 투자자의 포트폴리오는 하락했습니다. 시장을 대표하는 지수는 이번 달 3% 이상 상승하여 1,690.99포인트를 기록했지만, 유동성은 지난 3개월 중 최저 수준으로 떨어졌습니다.

호치민 시 증권거래소(HOSE)의 자료에 따르면, 세션당 평균 거래량은 7억 6,900만 주로 10월에 비해 약 28% 감소했고, 평균 거래 가치는 32% 이상 급락했습니다.

11월 시장은 소폭 상승 추세를 보이며 바닥을 다졌고, 업종별 편차와 낮은 유동성을 나타냈다. (이미지는 예시)

유동성의 급격한 감소는 대형주로부터의 지지는 충분하지만, 시장 전반에 걸친 상승 모멘텀이 부족함을 시사합니다. 국내 자본 유입은 안정적이지만 신중한 흐름을 보이며 여전히 지배적인 역할을 하고 있습니다. 한편, 외국인 투자자의 순매도 압력은 전월 대비 감소했지만 7조 1,800억 VND를 기록하며 3개월 연속 순매도를 이어갔습니다.

따라서 전체적인 상황을 살펴보면 지수 움직임과 포트폴리오 성과 사이에 상당한 괴리가 있음을 알 수 있습니다. VN 지수는 이전 최고점에 근접하고 있지만, 이는 전반적인 가격 수준을 반영하는 것은 아닙니다. 많은 종목들이 몇 달 전 최고점 대비 20~40% 하락했기 때문입니다. "녹색 기둥 - 빨간색 판" 효과가 다시 나타나고 있는데, Vingroup, GELEX , VJC, VNM과 같은 대형주와 일부 은행주들이 지수 상승을 주도하는 반면, 대부분의 중소형주는 약세를 보이고 있다는 점에서 이를 분명히 확인할 수 있습니다.

11월에도 시장은 업종별로 뚜렷한 차이를 보였습니다. 호네츠 증권거래소(HOSE)에 따르면 부동산 업종이 16% 이상 상승하며 상승세를 주도했는데, 이는 주로 산업단지 부문의 회복세에 대한 기대감과 구조조정 소식에 힘입은 결과입니다. 에너지 업종은 가격 조정 기대감과 건기 동안 전력 수요 증가에 힘입어 약 10% 상승했습니다. 대형주 그룹인 유틸리티 업종도 안정적인 상승세를 유지했습니다.

반대로 정보 기술 부문은 6% 이상 하락했고, 금융과 의료 부문은 각각 약 3% 하락했습니다. 이들 부문은 모두 3분기에 강한 성장세를 보였으며 현재 재평가 국면에 진입하고 있습니다. 부문별 상당한 차이는 자본 흐름이 4분기와 2026년에 더욱 확실한 수익 전망을 가진 부문, 특히 수출, 에너지 및 산업용 부동산 부문에 집중되는 경향이 있음을 시사합니다.

차별화와 더불어 시장 규모 또한 크게 확대되었습니다. 호세 증권거래소(HOSE)에는 시가총액 10억 달러 이상 기업이 49개나 등록되었으며, 빈그룹(Vingroup), 비엣콤뱅크(Vietcombank) , 빈홈즈(Vinhomes)가 100억 달러 이상의 시가총액으로 선두를 달렸습니다. 전체 시가총액은 7조 4,900억 VND를 넘어섰는데, 이는 2024년 GDP의 65% 이상에 해당하는 규모로, 단기 유동성 감소에도 불구하고 시장의 강세를 보여줍니다.

12월 "누적 기준점"

연말이 다가오면서 많은 증권사들은 시장을 새로운 방향이 형성되기 전의 "통합" 단계로 보고 있습니다. 티엔퐁증권(TPS)은 VN 지수가 상승 사이클 내에서 소강 상태에 있다고 보고 있습니다. 지수가 강력한 저항선에 접근하고 있는 반면, 자본 유입은 아직 확대될 준비가 되지 않았기 때문입니다.

12월 증시는 횡보세에 접어들고 있습니다. (이미지는 예시입니다)

TPS에 따르면 12월은 크게 세 가지 요인의 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 첫째는 우호적인 거시경제 환경입니다. 연준이 12월에도 금리를 인하할 확률이 거의 90%에 달해 신흥 시장으로의 자본 유입에 유리한 환경이 조성되고 있습니다. 국내적으로는 베트남 중앙은행이 안정적인 금리 환경을 유지하고 있고, 4분기 GDP 성장률은 8.4%로 예상되며, 정부는 2026년까지 10%의 성장률 목표를 설정했습니다. 이러한 요인들은 당장 눈에 띄는 경기 부양 효과를 가져오지는 않더라도 새로운 성장 사이클에 대한 기대감을 강화하고 있습니다.

둘째, 시장 등급 상향 조정에 대한 기대감이 지속되고 있습니다. FTSE는 2026년 3월에 베트남 등급 상향 조정 결과를 발표할 예정입니다. 분석팀에 따르면, 이번 등급 상향 조정은 2017-2018년과 2020-2021년의 높은 성장세와 마찬가지로 밸류에이션이 10년 평균 수준으로 회귀할 수 있는 기회로 여겨집니다.

세 번째 요인은 사업 이익 전망입니다. TPS는 2025년 4분기 이익이 20% 이상 증가하여 2026년까지 지속될 것으로 전망합니다. 제조업-수출 그룹(섬유, 목재, 전자 부품 등)은 주문 회복 조짐을 보이고 있지만, 주가수익비율(P/E)은 여전히 ​​5년 평균보다 낮습니다.

이러한 맥락에서 TPS는 12월 VN 지수에 대한 세 가지 시나리오를 개발했습니다. 기본 시나리오는 가장 높은 확률(70%)을 보이며, VN 지수가 1,700~1,800포인트 범위에서 횡보세를 유지할 것으로 예상됩니다. 1,580포인트에서 강한 반등 후 형성된 하락 쐐기형 패턴은 견고한 지지 기반을 제공합니다. 이 시나리오에서 적정한 현금 비중은 약 50%입니다.

긍정적인 시나리오(15%)에서는 VN 지수가 1,800포인트를 돌파하고 대형주로의 현금 흐름 확산에 힘입어 1,905포인트대로 상승할 수 있습니다. 이 경우 현금 비율은 40%까지 하락할 수 있습니다.

부정적 시나리오(15%)는 이익 실현 압력이 커져 지수가 1,580포인트까지 하락할 때 발생합니다. 이 구간은 여전히 ​​강력한 지지선이며, 바닥권 매수를 위한 현금 흐름을 유도할 수 있습니다. 이 경우 현금 비율은 60%까지 상승할 것으로 예상됩니다.

전문가들은 투자자들에게 단기적인 지수 변동에 집중하기보다는 탄탄한 펀더멘털, 4분기 및 2026년 밝은 수익 전망, 매력적인 밸류에이션, 또는 수출 회복과 공공 투자의 수혜를 받는 업종에 투자할 것을 권고합니다. 긍정적으로 평가되는 업종으로는 은행, 에너지 및 유틸리티, 제조업 및 수출, 산업용 부동산, 건설 및 자재 등이 있습니다.

11월의 상황과 12월 전망을 바탕으로 금융 전문가들은 시장이 새로운 균형점에 진입하고 있다고 보고 있습니다. 비관적인 것은 아니지만 모멘텀이 부족하고, 강력한 차별화가 이루어졌지만 여전히 중기적인 상승 추세를 유지하고 있습니다. 이는 2026년 1분기에 더 명확한 추세가 형성되기 전 중요한 누적 단계로 간주됩니다.

출처: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm