외국인 투자자 순매도 압박에도 KDH 주가 반등

칸디엔 하우스 투자 및 무역 주식회사(코드 KDH)는 많은 중요 프로젝트의 판매 개시 단계에 진입할 준비를 하고 있지만, 외국인 투자자들은 여전히 ​​이 기업의 주식을 순매도하고 있습니다.

외국인 투자자 순매도 압박에도 KDH 주가 반등

칸디엔 하우스 투자 및 무역 주식회사(코드 KDH)는 많은 중요 프로젝트의 판매 개시 단계에 진입할 준비를 하고 있지만, 외국인 투자자들은 여전히 ​​이 기업의 주식을 순매도하고 있습니다.

외국인 투자자들은 1억 1,000만 주를 사모로 매각한 후에도 순매도를 이어갔다.

회사 증자 후 주가가 시장과 같은 성장 모멘텀을 보일 것이라는 예상과는 달리, KDH의 Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company(KDH) 주가는 누적 기간 이후 급락했습니다. 2024년 12월 30일부터 2025년 2월 25일까지 이 주식의 가격은 주당 36,150동에서 33,350동으로 7.7% 하락했습니다. 지속적인 하락세로 KDH는 장기 지지선인 MA200선 아래에서 거래되고 있으며, 이는 향후 하락세가 지속될 가능성을 시사합니다.

2024년 8월 1일, 칸디엔 하우스(Khang Dien House)는 주당 27,250동(VND)에 1억 1천만 주 이상의 사모 발행을 완료하여 3조 동(VND) 이상의 자금을 조달했습니다. 회사는 이 중 3,000억 동(VND)을 2024년과 2025년에 지급될 신용 계약 번호 0116/2021/HDTD -OCB -DN에 따른 대출금 상환에 사용할 계획이며, 나머지 2조 7,000억 동(VND)은 칸푹 하우스 투자 및 사업 원멤버(Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd.)가 은행 부채를 상환할 수 있도록 추가 자본을 출자하는 데 사용할 계획입니다.

그러나 증자 이후 외국인 투자자들은 KDH 주식을 지속적으로 순매도하는 경향을 보였습니다. 따라서 2024년 8월 1일 기준 외국인 투자자의 매수 가능 주식 수는 8,560만 주에서 2025년 2월 25일 기준 1억 3,280만 주로 증가했으며, 2025년 초에도 순매도 추세는 여전히 강세를 보이고 있습니다.

또한, VinaCapital 그룹과 관련된 사업부인 Vietnam Ventures Limited Fund는 740만 주가 넘는 KDH 주식을 전부 매각하기로 등록했습니다(이 펀드는 2024년 12월에 KDH 주식 150만 주 이상을 매각했습니다). 이를 통해 소유 지분을 정관 자본의 0.73%에서 0%로 줄일 수 있으며, 이 거래는 2월 25일부터 3월 26일까지 진행될 예정입니다.

실제로 나캉디엔은 토지 자금 축적 스토리 외에도 2021년부터 2024년까지 지속되는 자본 적자 모델을 유지하는 과정에서 현금 흐름에 문제를 보이고 있습니다. 특히 회사는 2024년에만 4조 2,517억 8천만 동(VND)의 영업 현금 흐름 마이너스를 기록했는데, 이는 2010년 상장 이후 역대 최대 수치입니다.

토지자금을 축적하기 위한 대응자금을 확보하기 위해 2021년 1월 1일부터 2024년 12월 31일까지 칸디엔하우스는 기간 초 대비 부채를 284.7% 늘렸고, 이는 5조 2,530억 동이 늘어나 7조 981억 동이 되었으며, 이는 총 자본의 36.5%에 해당합니다(기간 초 미지불 부채는 1조 8,451억 동에 불과했으며, 이는 총 자본의 22.6%에 해당합니다).

강디엔하우스의 토지펀드 축적기간 동안 부채가 증가함에 따라 투자자들은 많은 주의를 기울여야 할 문제가 발생하는데, 특히 지난 4년간 증가한 레버리지 비율과 앞으로의 상품 판매 및 흡수율 구현에 주의해야 합니다.

특히 VPBank Securities Company는 Khang Dien House의 부채비율이 투자자가 토지 펀드를 개발하면서 지난 5년간 증가했다고 지적했습니다. 동시에 프로젝트 진행이 예상보다 더디게 진행되어 대출이자 자본화 및 부지 정리 비용 증가로 인해 프로젝트 투자 비용이 증가했습니다. 이는 KDH 주식 투자 시 유의미한 위험 요소입니다.

새로운 프로젝트가 곧 판매를 시작합니다.

2021년부터 현재까지 지속된 자본 적자 기간으로 돌아가, 캉디엔 하우스는 재고를 지속적으로 증가시키고 축적해 왔습니다. 2024년 말 기준 총 재고 가치는 22조 1,796억 동에 달했으며, 이는 총 자산의 72.1%에 해당합니다. 그 중, Khang Phuc-Tan Tao 주거 지역 관련 재고는 6조 8,586억 VND, Binh Trung-Binh Trung Dong 관련 재고는 4조 4,219억 VND, Doan Nguyen-Binh Trung Dong 관련 재고는 3조 6,623억 VND, Khang Phuc-Binh Hung 11 A 주거 지역 관련 재고는 1조 8,164억 VND, Khang Phuc-Phong Phu 2 정착 지역 관련 재고는 1조 8,105억 VND, Binh Trung Moi-Binh Trung Dong 관련 재고는 1조 3,742억 VND, Khang Phuc-An Duong Vuong 관련 재고는 6,849억 VND 등의 프로젝트와 관련된 재고입니다.

아그리뱅크 증권에 따르면, 캉디엔 하우스는 호치민시 동부 지역 주요 지역에 약 600헥타르 규모의 토지를 보유하고 있습니다. 특히, 단기적인 전망은 케펠, 에메리아, 클라리타와 협력하여 진행하는 두 프로젝트에서 비롯됩니다. 총 11.8헥타르 규모에 약 200세대의 타운하우스와 빌라를 공급하는 이 프로젝트는 2025년 분양을 시작하여 2025년부터 2026년까지 캉디엔 하우스에 9조 동(VND)의 매출을 창출할 것으로 예상됩니다.

또한 VCBS증권은 나캉디엔에서도 16.4헥타르 규모의 솔리나 프로젝트(빈찬, 호치민시)를 시행 중이며, 약 218채의 타운하우스, 빌라, 2,000채의 아파트를 공급할 예정이라고 전망했습니다. 이 프로젝트는 2025~2026년에 시행될 예정이며, 2025년에 출시될 가능성이 있습니다.

최근 몇 년간 누적된 재고로 인해 캉디엔 하우스는 장기적으로 현금 흐름 적자 모델을 유지하고 있으며, 이를 메우기 위해 부채를 늘려야 했습니다. 그러나 프로젝트 개장을 준비하면서 캉디엔 하우스는 현금 흐름이 회복되는 시기를 맞이할 것으로 예상됩니다.

하지만 현재 가장 큰 위험 요소는 나캉디엔이 제공하는 상품의 흡수율입니다. 2024년 하반기와 2025년 초 호치민시 부동산 시장이 회복 조짐을 보이면서 여러 투자자들이 시장에 상품을 출시했지만, 흡수율은 미미한 수준입니다. 따라서 향후 나캉디엔이 주목해야 할 부분은 분양 ​​개시와 흡수율입니다.

출처: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html