기업채 443조원 회복, 어느 은행이 가장 많이 발행할까?

2024년 베트남 기업채권 발행 시장은 총 443조 동(VND)의 발행액을 기록했는데, 이는 2023년의 311조 2400억 동(VND)에 비해 크게 증가한 수치입니다.

부동산 시장은 2024년에도 여전히 많은 어려움에 직면할 것이다 - 사진: 투 트룽

막대한 자금이 조달되었음에도 불구하고, 은행들은 여전히 ​​기업 채권 발행액이 약 3천조 동에 달하며 주도적인 위치를 차지하고 있어, 부동산 부문을 비롯한 여러 분야의 회복에는 아직 많은 논의가 필요함을 시사한다.

투오이 트레(Tuoi Tre) 신문 과의 인터뷰에서 전문가들은 위의 수치가 기업들이 장기 자본 조달에 어려움을 겪고 있으며 재정적 압박이 지속적으로 높은 수준임을 반영한다고 말했습니다.

은행의 부담을 완화해 줄 것으로 기대됐던 채권 시장은 이제 은행이 자금을 차입한 후 기업에 대출해주는 통로가 되어버렸다.

은행들이 왜 이렇게 많은 채권을 발행하는 걸까요?

베트남 신용평가기관인 피인레이팅스는 2024년 회사채 보고서에서 베트남 회사채 발행 시장이 크게 활성화되어 총 발행액이 4,430억 VND에 달했다고 밝혔습니다. 이는 회사채 발행을 통한 자금 조달의 높은 인기를 반영하는 긍정적인 신호입니다.

하지만 Fiinratings에 따르면 은행 부문은 여전히 ​​약 3천조 VND에 달하는 발행액으로 전체 시장의 67.1%를 차지하며 지배적인 위치를 유지하고 있습니다.

"은행의 지배력은 재정적 강점을 보여줄 뿐만 아니라 경제 회복의 중요한 동력이기도 합니다."라고 파이인레이팅스는 평가했습니다.

부동산 부문은 18.7%의 상당한 감소세를 보였으며, 발행 만기는 2023년 3.72년에서 2.65년으로 단축되었고, 쿠폰 금리는 전년도 10.93%에서 11.13%로 상승했습니다.

보고서 발행사에 따르면, 이러한 수치는 아직 완전히 회복되지 않은 시장 상황 속에서 부동산 기업들이 장기 자본 조달에 어려움을 겪고 있으며 상당한 재정적 압박에 직면하고 있음을 반영합니다.

MBS가 집계한 자료에 따르면 올해 초부터 현재까지 회사채 발행 규모가 가장 큰 은행으로는ACB (36조 1천억 VND), HDBank(30조 9천억 VND), Techcombank(26조 9천억 VND) 등이 있습니다.

핀레이팅스의 응우옌 꽝 투안 회장은 2024년 기업 채권 발행 구조를 살펴보면 은행이 주도하는 반면, 생산 및 사업 활동을 위해 직접 발행된 채권은 145조 VND로 매우 제한적이라고 말했다.

또한, 주식시장에서 주식 발행을 통해 조달된 75조 VND에 달하는 자본은 주로 은행 및 증권 주식에서 나왔습니다.

"민간 부문의 중장기 투자 자본 동원은 여전히 ​​너무 제한적입니다. 외국인 직접투자(FDI)에만 영원히 의존할 수는 없습니다. 이는 베트남이 2025년과 향후 몇 년 동안 8%의 경제 성장률을 달성하려는 목표에 걸림돌이 됩니다."라고 투안 씨는 언급했습니다.

호치민 경제대학교 선임 강사인 응우옌 후 후안 부교수는 은행들이 자본 조달을 안정화하기 위해 채권 발행을 크게 늘리고 있다고 말했다.

"예금 금리가 점차 상승함에 따라 안정성 때문에 채권 발행이 더욱 선호되고 있습니다. 예금 금리가 채권 금리보다 높지만, 5년, 7년, 10년과 같은 장기 만기는 이를 상쇄하여 예금 인출과 유입으로 인한 유동성 변동에 대한 우려를 없애고 은행이 자본을 적극적으로 관리할 수 있도록 해줍니다."라고 후안 씨는 말했다.

후안 씨는 제조업 및 기업 부문이 채권 시장에서 "부재"하는 이유에 대해, 이 채널은 주로 부동산 및 에너지 회사와 같이 중장기 자본 조달을 원하는 기업을 대상으로 하기 때문이라고 설명했습니다.

한편, 많은 제조업체들은 운전자본, 특히 단기자본을 보충하고자 하는 경우가 많습니다. 하지만 발행 자격을 갖춘 기업은 많지 않고, 발행 비용이 매우 높으며, 금리 또한 매력적이어야 합니다.

"기업공개는 훨씬 더 어렵습니다. 규제 기관의 발행 기준을 충족해야 할 뿐만 아니라 투자자를 유치하려면 좋은 평판과 높은 신용 등급도 필요합니다."라고 후안 씨는 말했다.

부동산 관련 회사채는 아직 회복되지 않았다 - 사진: 꽝딘

2025년은 더 밝은 한 해가 될 것입니다.

VPBank 증권의 애널리스트인 Duong Thien Chi 씨에 따르면, 정부의 수많은 노력에도 불구하고 부동산 시장 전반과 특히 회사채 시장은 아직 완전히 활성화되지 못했다.

VPBanks의 자료에 따르면 2025년 만기 도래 대출 총액은 2,210억 VND를 넘어설 것으로 예상됩니다. 이 중 부동산 대출이 48%를 차지하며, 약 1,070억 VND에 달할 것으로 전망됩니다. "2025년 만기 도래 대출 부담은 상반기보다 하반기에 집중될 것으로 보입니다."

그러나 2025년 상반기 시장은 다양한 거시경제 요인, 정책 방향, 기업의 자본 수요에 따라 많은 도전과 기회에 직면할 것으로 예상한다고 치 씨는 언급했습니다.

응우옌 후 후안 씨는 2025년에도 은행들이 높은 발행량을 바탕으로 회사채 시장에서 여전히 "지배적인" 그룹으로 남을 것이라고 예측했습니다. 그러나 그는 이러한 추세가 회사채 시장의 실제 역할을 정확하게 반영하지 못한다고 우려를 표했습니다.

일반적으로 기업은 회사채 발행을 통해 직접 자금을 조달하거나 신용 기관을 포함한 금융 기관으로부터 간접적으로 자금을 조달합니다.

"현재 은행들이 채권 시장에서 막대한 자금을 조달한 후, 금리 차이를 이용해 기업에 대출해 이익을 취하고 있습니다." 후안 씨는 채권 시장이 "왜곡되고 있는 것"이라며 우려를 표명했습니다.

"은행의 부담을 덜어줄 것으로 기대됐던 채권 시장은 이제 은행이 자금을 차입한 후 기업에 대출해주는 통로가 되어버렸습니다. 이상적으로는 기업과 '채권자'가 중개기관을 거치지 않고 직접 만나 매력적인 금리로 자본을 조달할 수 있는 활발한 시장 환경이 조성되어야 하며, 이를 통해 자본 비용을 낮추고 이윤을 증대시켜야 합니다."라고 후안 씨는 분석했습니다.

전문가는 기업들이 자본 시장에 직접 참여하고, 합리적인 금리로 자본을 조달하며, 생산과 사업을 촉진하고, 기업 채권 시장의 목표인 신용 자본 부담 경감을 달성할 수 있도록 하는 해결책이 필요하다고 강조했습니다.

동시에 2차 거래 시장을 더욱 활성화하고 채권 유동성을 높이는 것이 필요하다고 후안 씨는 제안했습니다. 그는 "거래소는 이미 존재하지만, 아직 투자자들이 활발하게 이용하거나 접근하기에는 부족하다"고 지적하며, 회사채에 대한 법적 틀은 엄격해야 하지만 "투자를 억압해서는 안 된다"고 덧붙였습니다.

환 씨는 또한 부동산 시장의 회복세에 발맞춰 2025년에는 부동산 채권이 더욱 긍정적인 흐름을 보일 것으로 예측했습니다.

"급격한 상승세는 예상되지 않으며, 부동산 채권은 느리지만 꾸준히 회복세를 보일 것입니다. 부동산 채권 시장의 가장 큰 과제는 최근의 폭락과 위기 이후 투자자들의 신뢰를 회복하는 것입니다."라고 후안 씨는 말했다.

오랜 기간 회사채 시장을 연구해 온 한 전문가는 현재의 문제는 자본 시장 자체에 있는 것이 아니라고 주장합니다. 인프라, 상품, 투자자 기반은 이미 상당 부분 구축되어 있기 때문입니다. 그러나 그는 "지금 가장 중요한 문제는 발행 기업의 자질과 사업 역량"이라고 말했습니다.

일반적으로 발행 기업이 지배구조 역량, 전문성, 투명성, 신뢰성, 품질 및 실제 효율성을 개선하지 못하면 시장 참여 기준을 충족하지 못할 것이며, 설령 참여하더라도 투자자들의 관심을 크게 끌지 못할 것입니다.

투명하고 전문적이며 효율적으로 운영되는 기업은 다양한 경로를 통해 쉽게 채권을 발행하거나 자본을 조달할 수 있으며, 대출이나 투자를 원하는 투자자들과의 경쟁에 직면할 수도 있습니다.

MB증권(MBS)의 리서치 디렉터인 트란 티 칸 히엔 씨는 은행들이 발행 규모가 가장 큰 그룹이었으며 2023년 대비 크게 증가했다고 밝혔습니다. 은행들의 가중평균 금리는 연 5.6%, 평균 만기는 5.1년입니다.

MBS가 집계한 자료에 따르면 올해 초부터 현재까지 시가총액이 가장 큰 은행으로는 ACB(36조 1천억 VND), HDBank(30조 9천억 VND), Techcombank(26조 9천억 VND) 등이 있습니다.

"은행들이 대출 수요를 충족하기 위해 자본 조달 목적으로 채권 발행을 계속 추진할 것으로 예상합니다. 올해 초부터 12월 7일까지 대출은 12.5% ​​증가했는데, 이는 지난해 같은 기간의 9% 증가율보다 높은 수치입니다."라고 히엔 씨는 말했습니다.

MBS 전문가들에 따르면, 은행들은 일반적으로 채권을 통해 자금을 조달할 때 더 높은 비용을 부담하지만, 이 경로를 통해 규제 당국이 요구하는 안전 자본 비율인 Tier 2 자본을 확보할 수 있습니다.

"지난해 말부터 은행들은 중장기 대출에 사용하는 단기 자본의 최대 비율을 기존 34%에서 30%로 낮춰야 했습니다."라고 히엔 씨는 말했다.

출처: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm