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| 중국 경제는 2023년 상반기에 기대에 미치지 못하는 실적을 보였다. (출처: 모넥스증권) |
분석가들은 앞서 2023년에 중국 증시가 눈부신 회복세를 보일 것이라고 예측한 바 있다.
뱅크오브아메리카는 이번 경기 침체가 전 세계 에 영향을 미치겠지만 중국은 "놀라운 예외"가 될 것이라고 전망했습니다. 이 은행은 올해 중국의 경제 성장률이 17년 만에 최고치를 기록할 것으로 예상합니다.
성장 "기적"이 끝나는 걸까요?
하지만 2023년 상반기 중국 경제는 실망스러운 성과를 보였습니다. 산업 생산과 무역이 크게 둔화되었고, 특히 경제의 30%를 차지하는 부동산 개발 부문을 중심으로 부채가 만연했습니다. 중국 경제 회복의 주역으로 기대를 모았던 민간 부문 역시 불안감을 드러내는 조짐을 보였습니다.
특히, 30년에 걸친 변혁을 통해 중국을 세계적인 강대국으로 발돋움하게 한 '중국의 기적'을 가능하게 했던 메커니즘들이 해체되었다.
예를 들어 인구 문제를 살펴보겠습니다. 중국의 생산가능인구는 고령화되고 있으며, 청년 실업률은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 공식 자료에 따르면 2023년 4월 기준 16세에서 24세 청년 실업률은 약 20.4%로, 2018년 이후 가장 높은 수치입니다.
한편, 중국 부동산 시장의 거품이 꺼졌습니다. 부동산이 경제에서 차지하는 비중이 큰 만큼, 이러한 고통스러운 과정은 가계, 은행, 지방 정부 자금 유출을 더욱 심화시킬 수 있습니다.
게다가 주요 투자자들은 한때 유망했던 이 나라에서 점점 발을 빼고 있습니다. 과거 중국 정부 가 민간 기업에 대한 통제를 강화한 것도 기업들이 위험을 감수하는 것을 꺼리게 했으며, 서방과의 관계 악화는 외국인 투자를 감소시켰습니다.
데이터에 따르면 2022년 중국에 대한 외국인 직접 투자(FDI)는 48% 감소한 1,800억 달러에 그쳤습니다. 또한, GDP 대비 FDI 비율도 10년 전 두 배 이상에서 2% 미만으로 떨어졌습니다.
더욱이, 국제 기업들이 위험을 완화하기 위해 공급망을 다변화하려 함에 따라 인도, 베트남 등 인접 국가들과의 투자 자본 유치 경쟁이 심화되고 있다.
골드만삭스의 아시아태평양 지역 수석 이코노미스트인 앤드류 틸튼은 연구 보고서에서 "중국 경제가 약화되는 가운데 투자자들은 이 지역의 다른 투자 기회를 모색하고 있다. 중국에 대한 투자 심리는 더욱 악화되었으며, 지난 10년 동안 두어 차례를 제외하고는 최저 수준에 도달했다"고 밝혔다.
인사이더 의 선임 기자 리넷 로페즈는 현재 중국에게 무역이 매우 중요하다고 지적했습니다. 수출을 늘리고 글로벌 투자를 유치하기에 이상적인 시기라는 것입니다.
하지만 지정학적 긴장으로 인해 중국의 최대 무역 파트너인 미국은 중국과의 "위험을 줄이기"로 결정했습니다. 많은 미국 기업들이 사업장을 다른 곳으로 이전하려 하고 있습니다. 경영 컨설팅 회사인 커니에 따르면, 지난해 미국이 아시아에서 수입한 품목 중 중국이 차지하는 비중은 50.7%였는데, 이는 2013년 70%를 넘었던 수치에서 감소한 것입니다.
차이나 베이지 북의 설립자인 릴랜드 밀러에 따르면, 중국 경제가 재개방되고 있을지 모르지만, 완전히 정상으로 돌아온 것은 아닐 수도 있다.
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| 세계 2위 경제 대국인 미국은 성장 둔화를 감수할 것이다. (출처: VCG) |
부채를 줄이려면 저성장률을 선택하세요.
중국 문제의 핵심은 부채입니다. 오랫동안 중국의 성장은 인프라와 부동산 개발에 힘입은 바가 큽니다.
하지만 월스트리트 저널은 세계 2위 경제 대국인 미국이 거대한 다리부터 새로운 아파트 건물에 이르기까지 모든 것에 자금을 조달하기 위해 차입에 의존해 왔다고 주장합니다.
국제결제은행(BIS) 자료에 따르면 2022년 9월 기준 중국 비금융 부문에 대한 총 대출 잔액은 49조 9천억 달러로, 10년 전보다 3배 이상 증가했다.
또한, 중국의 국내총생산(GDP) 대비 총 부채 비율은 지난해 9월 295%에 달해 미국의 257%와 유로존 평균인 258%를 넘어섰습니다.
중국 소비자들은 부채 상환을 위해 현금을 점점 더 많이 비축하고 있으며, 많은 사람들이 투자 목적으로 은행에서 대출받는 것을 거부하고 있다.
베이징 정부의 투자 장려 노력에도 불구하고 민간 기업들의 신규 투자는 미미한 수준입니다. 지방 정부들 역시 부채를 줄이기 위해 도로 건설부터 노동자 임금까지 모든 분야에서 지출을 삭감하고 있습니다.
Seafarer Capital Partners의 중국 연구 책임자인 니콜라스 보스트는 과거에 막대한 자금을 차입했던 기업과 지방 정부들이 이제는 부채 상환에 집중하고 있어 신규 프로젝트에 자금을 투입할 가능성이 낮아졌다고 지적했습니다. 이는 GDP 성장을 가속화할 것입니다.
하지만 세계 2위 경제 대국인 중국은 성장 둔화를 받아들일 것으로 보입니다. 리커창 총리가 3월 5일 발표한 정부 업무 보고서에서 중국은 2023년 경제 성장률 목표치를 약 5%로 설정했는데, 이는 수십 년 만에 가장 낮은 수준 중 하나입니다.
리서치 및 컨설팅 회사인 가베칼 드래고노믹스의 창립 파트너인 아서 크뢰버는 "중국의 정책은 성장 둔화를 감수하더라도 가능한 모든 곳에서 부채 감축 쪽으로 기울어질 것"이라고 말했다.
그는 중국의 기본 성장률이 향후 10년 동안 2~4%로 둔화될 수 있다고 예측하는데, 이는 지난 10년 동안의 6.2%에서 하락한 수치이다.
리넷 로페즈 기자는 "투자자들이 팬데믹 상황 개선이라는 단기적인 성과에 관심을 돌리면서, 장기적으로는 중국 경제가 강력하고 빠른 성장에서 느리지만 지속적인 성장으로의 전환을 완료했다는 사실을 깨닫게 될 것"이라고 주장했다.
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