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| 2023년 상반기 중국 경제는 실망스러울 것으로 전망된다. (출처: Monexsecurities) |
분석가들은 2023년에 중국 주식 시장이 눈부신 회복세를 보일 것으로 예측했습니다.
뱅크 오브 아메리카는 경기 침체가 전 세계 에 영향을 미치겠지만, 중국은 "주목할 만한 예외"가 될 것이라고 전망했습니다. 뱅크 오브 아메리카는 올해 중국의 성장률이 17년 만에 최고치를 기록할 것으로 예상합니다.
성장 '기적'은 끝났는가?
그러나 2023년 상반기 중국 경제는 실망스러운 모습을 보였습니다. 산업 생산과 무역이 눈에 띄게 둔화되었습니다. 특히 부동산 개발 부문(경제의 30%를 차지하는 부문)을 중심으로 부채가 만연합니다. 중국 경제 회복의 상당 부분을 견인할 것으로 예상되었던 민간 부문 또한 흔들리고 있습니다.
특히, 중국을 세계적인 스타로 만든 30년간의 변화, 즉 "중국의 기적"을 촉진했던 메커니즘이 무너졌습니다.
인구 통계를 예로 들어 보겠습니다. 중국의 생산 가능 인구는 고령화되고 있으며 청년 실업률은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 공식 통계에 따르면 2023년 4월 기준 16세에서 24세 사이의 약 20.4%가 실업 상태였습니다. 이는 2018년 공식 통계가 시작된 이후 가장 높은 수치입니다.
한편, 중국 부동산 시장의 거품은 붕괴되었습니다. 부동산이 경제에서 차지하는 비중을 고려할 때, 이러한 고통스러운 과정은 가계, 은행, 그리고 지방 정부 네트워크의 자금을 계속해서 고갈시킬 수 있습니다.
게다가 주요 투자자들은 한때 유망했던 이 나라를 대거 떠나고 있습니다. 중국 정부 의 민간 기업에 대한 통제 강화는 기업들의 위험 감수를 저해했고, 서방과의 관계 악화 또한 외국인 투자를 위축시켰습니다.
데이터에 따르면 2022년 중국의 외국인 직접 투자(FDI)는 48% 감소해 1,800억 달러에 그쳤고, GDP 대비 FDI 비중도 10년 전의 두 배 이상에서 2% 미만으로 떨어졌습니다.
또한, 국제 기업들이 위험을 최소화하기 위해 공급망을 다각화하려고 하면서 인도, 베트남 등 이웃 국가들과의 투자자본 유치 경쟁이 더욱 치열해지고 있습니다.
골드만삭스의 아시아태평양 수석 이코노미스트 앤드류 틸튼은 리서치 노트에서 "투자자들은 중국의 경제 약세 속에서 이 지역의 다른 곳에서 기회를 모색하고 있습니다."라고 말했습니다. "중국에 대한 투자 심리는 더욱 약화되었으며, 저희는 지난 10년 동안 몇 번밖에 경험하지 못했던 최저 수준에 도달했다고 생각합니다."
인사이더(Insider) 의 선임 기자 리넷 로페즈(Linette Lopez) 역시 현재 중국에 무역이 매우 중요하다고 지적했습니다. 지금이 바로 수출을 확대하고 전 세계 자본을 유치할 적기입니다.
그러나 지정학적 긴장으로 인해 중국의 최대 교역국인 미국은 중국에 대한 "위험 회피" 정책을 펼치고 있습니다. 많은 미국 기업들이 다른 지역으로 사업장을 이전하는 방안을 모색하고 있습니다. 경영 컨설팅 회사 카니에 따르면, 지난해 중국은 미국의 대아시아 수입에서 50.7%를 차지했는데, 이는 2013년 70% 이상에서 감소한 수치입니다.
차이나 베이지북의 설립자인 릴랜드 밀러에 따르면, 중국 경제는 재개방되고 있지만 반드시 정상 업무로 복귀한 것은 아니다.
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| 세계 2위 경제 대국은 성장 둔화를 감수할 것이다. (출처: VCG) |
부채를 줄이기 위해 저성장을 선택하세요
중국 문제의 핵심은 부채입니다. 지난 수년간 중국의 성장은 사회 기반 시설과 부동산 개발을 통해 이뤄져 왔습니다.
하지만 월스트리트 저널 에 따르면, 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국은 거대한 교량 건설부터 새로운 아파트 건물 건설까지 모든 것을 빚에 의존해 왔다고 합니다.
국제결제은행(BIS)의 자료에 따르면, 2022년 9월 현재 중국의 비금융 부문에 대한 총 미결제 신용 잔액은 49조 9,000억 달러로 10년 전보다 3배 이상 증가했습니다.
또한, 중국의 총부채는 작년 9월 국내총생산(GDP) 대비 295%에 달해 미국의 257%, 유로존 국가 평균 258%를 넘어섰습니다.
부채를 갚기 위해 중국 소비자들은 현금을 축적하고 있으며, 많은 소비자가 은행에서 돈을 빌려 투자하기를 거부하고 있습니다.
베이징의 기업 지출 장려 노력에도 불구하고 민간 기업들은 사실상 신규 투자를 거의 하지 않고 있습니다. 지방 정부들 또한 부채를 관리하기 위해 도로부터 근로자 임금까지 모든 지출을 삭감하고 있습니다.
Seafarer Capital Partners의 중국 연구 책임자인 니콜라스 보스트는 이전에 돈을 빌렸던 기업과 지방 정부가 이제는 부채 상환에 집중하고 있기 때문에 새로운 프로젝트에 자금을 투자할 가능성이 적고, 이는 GDP 성장을 촉진할 것이라고 말했습니다.
그러나 세계 2위 경제 대국인 중국은 성장 둔화를 감수할 것으로 보입니다. 리커창 총리가 3월 5일 발표한 정부 업무 보고에서 중국은 2023년 경제 성장률 목표를 약 5%로 설정했는데, 이는 수십 년 만에 가장 낮은 수준 중 하나입니다.
리서치 컨설팅 회사인 게이브칼 드래고노믹스(Gavekal Dragonomics)의 창립 파트너인 아서 크로버(Arthur Kroeber)는 "성장 둔화를 의미하더라도 가능한 한 부채를 줄이는 것이 중국의 정책일 것"이라고 말했습니다.
그는 중국의 핵심 성장률이 지난 10년간 6.2%에서 향후 10년간 2~4%로 떨어질 수 있다고 추산했습니다.
리넷 로페즈 기자는 "투자자들이 단기적인 팬데믹 개선에 주목하면서 장기적으로 중국 경제가 강력하고 빠른 성장에서 느리고 지속적인 성장으로의 전환을 완료했다는 것을 알게 될 것"이라고 말했습니다.
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