OCBS 증권 주식회사 이사 겸 대표이사인 응우옌 득 콴 퉁(Nguyen Duc Quan Tung) 씨는 제도와 인프라의 전면적인 개선이 베트남 증시를 적극적인 자본을 끌어들이는 "자석"으로 탈바꿈시켜 강력한 경제 도약을 위한 동력을 창출할 것이라고 믿습니다.
2025년: "재평가" 주기를 위한 견고한 토대.
2025년의 경제 상황을 되돌아보면 베트남이 놀라운 회복력을 보여주었음이 분명합니다. 베트남은 변동성이 큰 세계 경제 환경의 충격을 견뎌냈을 뿐만 아니라, 내부적인 압력에도 효과적으로 대처하여 GDP 성장률 8%를 달성할 것으로 예상됩니다. 이는 베트남을 아세안 지역 선두 국가 대열에 올려놓는 수치입니다.
OCBS CEO는 성장 동력을 보다 자세히 분석하면서 지난 한 해 동안 경제를 지탱한 견고한 "세 가지 기둥"을 지적했습니다. 첫째, 인상적인 집행률과 함께 공공 투자가 공격적으로 확대되었습니다. 둘째, 외국인 직접 투자(FDI)가 지난 5년 동안 최고 수준에 도달했습니다. 마지막으로, 그에 못지않게 중요한 요소는 인플레이션을 4% 미만으로 안정적으로 유지할 수 있었던 점입니다. 이러한 안정적인 거시경제 기반은 기업과 투자자들의 기대에 일관성을 부여하는 데 중요한 역할을 했습니다.
자본시장에서 2025년은 베트남이 FTSE 러셀 지수에 공식적으로 편입되면서 역사적인 이정표로 여겨집니다. 국제 금융 지도에서 베트남의 새로운 위상은 시장 심리에 즉각적인 긍정적 영향을 미쳤습니다. 유동성이 가장 낙관적인 기대만큼 폭발적으로 증가하지는 않았지만, VN 지수는 1,580~1,590포인트 범위에서 벗어나 12월 초 1,700포인트까지 놀라운 회복세를 보였습니다. 올해 초부터 약 35%의 성장률을 기록하며 베트남 증시는 전 세계적으로 가장 우수한 성과를 내는 시장 대열에 합류했습니다.
그러나 응우옌 득 콴 퉁 씨는 심각한 괴리가 발생하고 있다고 지적했습니다. 대형주 섹터들이 지수를 주도하는 가운데, 많은 종목들이 최고점 대비 20~30% 하락을 기록했습니다. 분석적 관점에서 이러한 현상은 두 가지 중요한 의미를 지닙니다. 첫째, 시장은 기업의 내재적 가치를 기반으로 엄격한 자체 선별 및 재평가 메커니즘을 작동시키고 있다는 것이고, 둘째, 이러한 하락세는 매력적인 밸류에이션으로 우량주를 매수할 수 있는 절호의 기회를 제공한다는 것입니다.
전반적으로 2025년은 단순한 회복의 해가 아니라, 2026년 성장의 토대를 마련하고 장기적인 시장 재평가 과정을 촉발하는 중요한 해가 될 것입니다.
금융기관 개혁 및 변혁의 세 가지 핵심 영역.
시장 위상을 높이는 것은 단지 필요조건일 뿐입니다. 대규모 자본 유입이 진정으로 지속 가능하게 베트남에 들어오기 위해서는 시장이 가속화해야 할 세 가지 핵심 개혁 과제를 퉁 씨는 강조했습니다.
첫째, 제도적 문제가 있습니다. 사전 자금 조달 요건과 같은 "병목 현상"은 국제 관행에 비해 유연성이 부족하여 외국인 투자자들에게 심리적 장벽을 만들고 있습니다. 사전 자금 조달 요건을 완화하는 메커니즘을 개선하고, 외국인 소유 지분 한도(FOL)에 대한 투명성을 높이며, 글로벌 증권사를 통한 온라인 주문 접수를 허용하는 것이 시급한 조치입니다. 이러한 개혁은 2026년 9월 FTSE Russell의 신흥 시장 2차 등급 승격 기준을 충족하는 것뿐만 아니라 2028~2030년 MSCI 기준을 달성하는 데에도 목표가 있습니다.
두 번째 핵심 영역은 시장 인프라입니다. 2025년 5월부터 한국거래소(KRX) 시스템이 공식적으로 가동되는 것은 중요한 진전이지만, 그것만으로는 충분하지 않습니다. 시장은 2027년부터 중앙청산소(CCP) 청산 모델을 지속적으로 도입하고, 자동거래처리(STP) 시스템의 역량을 강화하며, 특히 변동성이 큰 글로벌 금융 환경에서 필수적인 도구인 환율 헤지 상품을 확대해야 합니다.
셋째, 정보 투명성과 제품 품질에 대한 요구 사항이 있습니다. 국제 투자자들은 항상 모범적인 기업 지배구조와 ESG(환경, 사회, 지배구조) 기준 준수를 보이는 시장을 우선시합니다. 비록 시행령 245호로 IPO 기간이 90일에서 30일로 단축되었지만, 고품질 IPO를 촉진하고 민감하지 않은 부문의 외국인 소유 제한을 완화하기 위해서는 시장에 더욱 강력한 동력이 필요합니다.
특히, 시장의 역동성은 참여 기업들이 적응하기 위해 스스로를 발전시키도록 요구합니다. OCBS의 발전 전략은 시장 개혁의 세 가지 방향을 면밀히 따라가도록 설계되었습니다. 회사는 2025년 1조 2천억 VND에서 2026년 3조 2천억 VND로 자본을 대폭 증자하는 계획을 추진하여 시가총액 10조 VND 규모의 증권사 대열에 합류하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 재원은 마진 대출 능력 확대, 자기매매 규모 증대, 그리고 기관 고객을 위한 인수 및 상품 유통 사업에 적극적으로 참여하는 데 사용될 예정입니다.
동시에 OCBS는 한국거래소(KRX), 증권거래소 자동매매시스템(STP), 그리고 향후 도입될 중앙청산소(CCP) 시스템과의 원활한 통합을 위해 기술 및 자동화에 막대한 투자를 진행하고 있습니다. 특히 OCBS는 자산운용을 전략적 방향으로 삼고 있습니다. 자본시장의 이러한 "전환기"에 증권사는 단순히 주문을 처리하는 역할에 머무르지 않고, 대규모 개인 고객과 기관 투자자 모두에게 포트폴리오 관리 솔루션과 심층적인 투자 자문 서비스를 제공하는 장기적인 금융 파트너가 되어야 합니다.
2026년 시나리오: 기업공개(IPO) 물결과 두 자릿수 GDP 목표.
미래를 내다보면, 주식 시장의 질적 문제는 그 어느 때보다 시급해지고 있습니다. 시가총액이 약 2,600억 달러에 달하지만, 대부분의 변동이 30개 미만의 대형주에 좌우되는 베트남 시장은 새로운 핵심 경제 부문을 대표하는 대규모의 투명한 기업들을 절실히 필요로 합니다.
2025년부터 2027년까지는 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO) 물결이 일어날 것으로 예측되며, 이는 공급 구조 조정의 기회를 제공할 것입니다. 시장은 단순히 "매력적인 스토리"에만 의존하는 기업보다는 새로운 시장을 개척하고 진정한 경쟁력을 갖춘 기업을 환영할 것입니다. 현대 투자자들은 기업이 시장 확장 전략, 기술 혁신, 그리고 약속 이행 능력을 통해 장기적인 가치를 창출할 수 있음을 보여주기를 요구합니다.
응우옌 득 콴 퉁 씨는 거시경제적 관점에서 볼 때 현재 데이터를 바탕으로 2026년까지 GDP 성장률 10%를 달성하는 것이 충분히 가능하다고 믿습니다.
첫째, 2025년 경제 전망(GDP 성장률 8%, 견조한 무역 흑자, 높은 외국인직접투자 유입, 낮은 인플레이션)은 베트남이 환율에 과도한 압력을 가하지 않고도 성장을 뒷받침하는 저금리 기조를 유지할 수 있도록 합니다. 둘째, 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 사이클 진입이 예상되어 외부 환경이 유리하게 변화하고 있으며, 이는 VND/USD 환율 안정에 도움이 되고 국내 정책 수단 활용 여지를 만들어 줄 것입니다. 셋째, 그리고 가장 중요한 것은, 약 2,200개의 지연된 프로젝트(GDP의 거의 50%에 해당)의 병목 현상을 해소하기 위한 제도 개혁 의지가 확고하다는 점입니다. 이러한 막대한 자원을 활용한다면 기업 부문에 획기적인 성장 동력을 제공할 수 있을 것입니다.
이러한 시너지 효과에 힘입어 2026년 증시는 기업 이익과 매력적인 밸류에이션이라는 두 가지 요인에 힘입어 새로운 성장 사이클에 진입할 것으로 예상됩니다. 주당순이익(EPS) 성장률은 거시경제 여건 개선과 긍정적인 신용 증가에 힘입어 18%~20%에 이를 것으로 전망됩니다. 밸류에이션 측면에서 2026년 예상 주가수익비율(PER)은 11~12배로, 지난 5년간 평균 15배보다 훨씬 낮고 이익 성장률보다도 낮습니다. 주가수익성장률(PEG)이 1 미만이라는 것은 특히 역내 다른 신흥 시장과 비교했을 때 상당한 재평가 여지가 있음을 시사합니다.
이번 상승세를 주도할 것으로 예상되는 업종으로는 은행(매력적인 밸류에이션, 안정적인 수익), 증권(IPO 및 시장 등급 상향 조정의 수혜), 소비재 - 소매(국내 수요 회복), 산업용 부동산 및 에너지 등이 있습니다.
이러한 호황기를 활용하기 위해 OCBS와 같은 금융기관들은 네 가지 핵심 분야에 집중하여 적극적으로 자원을 준비하고 있습니다. 첫째, 심층적인 연구 및 분석 능력을 강화하고, 둘째, 기업의 자본 구조 조정을 지원하는 투자은행(IB) 팀을 개발하며, 셋째, VIP 투자자와 기관 투자자를 위한 고급 자산 관리 솔루션을 제공하고, 마지막으로 인공지능(AI)과 빅데이터를 활용하여 투자 경험을 최적화하는 것입니다.
정부 , 규제 기관, 시장 참여자들이 협력하여 결정적인 조치를 취할 때, 베트남 증시는 수동적으로 자본 유입을 기다리는 것이 아니라, 능동적으로 우량 자본을 끌어들이는 '자석'이 되어 새로운 시대의 빠른 경제 성장이라는 염원을 실현할 것입니다.
출처: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
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