Taikun Thai menggunakan strategi "goreng dengan lemaknya sendiri" di Sabeco untuk membayar faedah

(Dan Tri) - Walaupun Sabeco telah membayar 35-50% dividen selama bertahun-tahun, jumlah wang yang diterima ThaiBev masih tidak mencukupi untuk menampung perbelanjaan faedah yang besar daripada hutang $5 bilion untuk pengambilalihan itu.

Setelah membayar sehingga 320,000 VND/saham untuk "mengambil alih" syarikat bir terbesar di Vietnam, taikun Thai itu, walaupun menerima dividen tahunan yang besar, masih tidak dapat menampung faedah pinjaman.

Sabeco mengekalkan 35-50% dividen untuk beberapa tahun berturut-turut

Pada 2017, perjanjian pelupusan Sabeco mengejutkan pasaran. Pada masa itu, Thaibev (melalui anak syarikatnya Vietnam Beverage) membelanjakan sehingga VND110,000 bilion, bersamaan USD4.8 bilion, untuk membeli kesemua 343.66 juta saham SAB yang Kementerian Perindustrian dan Perdagangan sediakan untuk dilelong, dengan itu mengambil alih Sabeco.

Setiap saham Sabeco berharga 320,000 VND oleh pelabur Thailand, lebih tinggi daripada harga pasaran kira-kira 309,000 VND/saham - yang merupakan antara yang paling mahal dalam pasaran saham pada masa itu.

Sejak jatuh ke tangan jutawan Thai Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco telah mengekalkan dasar membayar dividen tunai tetap. Syarikat biasanya membayar pada 35%, tetapi pada 2018 dan 2022, kadar ini akan meningkat kepada 50%.

Pada tahun 2023, Sabeco akan menerbitkan saham bonus pada nisbah 1:1, dengan itu menggandakan modal piagamnya, dan akan terus membayar dividen tunai sebanyak 35%. Menjelang 2024, syarikat itu sekali lagi akan meningkatkan nisbah pembayaran dividen tunai kepada 50%.

Secara keseluruhan, dari 2017 hingga sekarang, ThaiBev telah menerima lebih daripada 14,000 bilion VND dalam dividen daripada Sabeco.

Menurut penilaian terbaru oleh Dragon Capital Securities (VDSC), Sabeco berkemungkinan akan terus mengekalkan kadar dividen tunai yang tinggi, turun naik antara 35-50% pada tahun-tahun akan datang.

Sebabnya ialah syarikat pada masa ini tidak mempunyai rancangan pelaburan baharu yang penting. Di samping itu, menurut VDSC, pembayaran dividen yang besar juga membantu ThaiBev mengimbangi perbelanjaan faedah 2.4-3%/tahun untuk pinjaman $4.8 bilion yang digunakan untuk memperoleh Sabeco.

Walau bagaimanapun, VDSC menganggarkan bahawa jumlah dividen yang diperoleh ThaiBev sejak 2018 masih tidak mencukupi untuk menampung perbelanjaan faedah untuk perjanjian ini. Ini menunjukkan bahawa beban hutang pokok dan faedah sehingga 2028 terus menjadi tekanan yang memaksa Sabeco mengekalkan dasar dividen yang tinggi pada masa lalu dan juga pada tahun-tahun akan datang.

Andaian dividen yang diterima dan faedah yang perlu dibayar oleh Thaibev berkaitan dengan perjanjian pemerolehan Sabeco (Foto: Laporan VDSC).

ThaiBev masih belum melunaskan sepenuhnya faedah daripada perjanjian 110,000 bilion VND.

Pada 2017, untuk membiayai pemerolehan Sabeco, ThaiBev dan anak syarikatnya BeerCo meminjam hampir $5 bilion pada kadar faedah purata 2.5-3% setahun. Pinjaman utama , bernilai $4.8 bilion, mempunyai tempoh dua tahun, dan kemudiannya dibiayai semula pada 2018 dengan menerbitkan bon bernilai 83% daripada perjanjian itu, dengan tempoh dua hingga sepuluh tahun, dan kadar faedah 1.76-3.6% setahun.

Menurut anggaran oleh Dragon Capital Securities (VDSC), jumlah dividen tunai yang ThaiBev akan terima daripada Sabeco dalam tempoh 2018-2025 ialah kira-kira VND14,090 bilion. Walau bagaimanapun, perbelanjaan faedah untuk pembiayaan hutang perjanjian ini dijangka sehingga VND17,881 bilion, iaitu hampir VND3,800 bilion lebih tinggi daripada dividen yang diterima.

VDSC percaya bahawa tekanan untuk membayar balik prinsipal dan faedah adalah sebab Sabeco mengekalkan kadar pembayaran dividen yang tinggi selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, pembayaran dividen besar yang berterusan juga menyebabkan saiz aset Sabeco berkurangan, dengan anggaran CAGR sebanyak -7.2%/tahun dalam tempoh 2024-2029.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm