Taikun Thai menggunakan strategi "goreng dengan lemaknya sendiri" di Sabeco untuk membayar faedah

(Dan Tri) - Walaupun Sabeco telah membayar 35-50% dividen selama bertahun-tahun, jumlah wang yang diterima ThaiBev masih tidak mencukupi untuk menampung perbelanjaan faedah yang besar daripada hutang $5 bilion untuk pengambilalihan itu.

Setelah membayar sebanyak 320,000 VND sesaham untuk memperoleh syarikat bir terbesar di Vietnam, taikun Thailand itu, walaupun menerima dividen tahunan yang besar, masih tidak dapat menampung bayaran faedah ke atas pinjaman itu.

Sabeco telah mengekalkan pembayaran dividen sebanyak 35-50% untuk beberapa tahun berturut-turut.

Pada 2017, perjanjian pelupusan Sabeco menghantar gelombang kejutan melalui pasaran. Pada masa itu, Thaibev (melalui anak syarikat Vietnam Beverage) membelanjakan 110 trilion VND, bersamaan 4.8 bilion USD, untuk membeli kesemua 343.66 juta saham SAB yang Kementerian Perindustrian dan Perdagangan sediakan untuk dilelong, sekali gus memperoleh kepentingan mengawal dalam Sabeco.

Setiap saham Sabeco dinilai pada 320,000 VND oleh pelabur Thailand, lebih tinggi daripada harga pasaran kira-kira 309,000 VND/saham - yang merupakan antara yang paling mahal di pasaran saham pada masa itu.

Sejak diambil alih oleh jutawan Thailand Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco telah mengekalkan dasar dividen tunai yang konsisten. Syarikat itu biasanya membayar 35%, dengan kadar ini meningkat kepada 50% pada 2018 dan 2022.

Pada tahun 2023, Sabeco menerbitkan saham bonus pada nisbah 1:1, dengan itu menggandakan modal piagamnya, dan terus membayar dividen tunai sebanyak 35%. Menjelang 2024, syarikat itu meningkatkan lagi nisbah pembayaran dividen tunai kepada 50%.

Secara keseluruhan, dari 2017 hingga sekarang, ThaiBev telah menerima lebih daripada 14,000 bilion VND dalam dividen daripada Sabeco.

Menurut penilaian terbaru oleh Rong Viet Securities (VDSC), Sabeco berkemungkinan akan terus mengekalkan kadar dividen tunai yang tinggi, antara 35-50% pada tahun-tahun akan datang.

Sebabnya ialah syarikat pada masa ini tidak mempunyai rancangan pelaburan baharu yang penting. Di samping itu, menurut VDSC, pembayaran dividen yang besar juga bertujuan untuk membantu ThaiBev mengimbangi perbelanjaan faedah tahunan 2.4-3% ke atas pinjaman $4.8 bilion yang digunakan untuk memperoleh Sabeco.

Walau bagaimanapun, VDSC menganggarkan bahawa jumlah dividen yang diterima ThaiBev dari 2018 hingga kini masih tidak mencukupi untuk menampung kos faedah untuk urus niaga ini. Ini menunjukkan bahawa beban pembayaran pokok dan faedah yang dilanjutkan sehingga 2028 terus menekan Sabeco untuk mengekalkan dasar dividennya yang tinggi pada masa lalu dan pada tahun-tahun akan datang.

Andaian mengenai dividen yang diterima dan faedah yang perlu dibayar oleh Thaibev berkaitan dengan pengambilalihan Sabeco (Imej: laporan VDSC).

ThaiBev masih belum membayar balik sepenuhnya pembayaran faedah daripada perjanjian 110 trilion VND.

Pada 2017, untuk membiayai pemerolehan Sabeco, ThaiBev dan anak syarikatnya BeerCo meminjam hampir $5 bilion pada kadar faedah purata 2.5-3% setahun. Pinjaman utama sebanyak $4.8 bilion mempunyai tempoh 2 tahun, dan kemudiannya dibiayai semula pada 2018 melalui terbitan bon bersamaan 83% daripada urus niaga, dengan tempoh matang 2-10 tahun dan kadar faedah 1.76-3.6% setahun.

Menurut anggaran oleh Rong Viet Securities (VDSC), ThaiBev akan menerima lebih kurang VND 14,090 bilion dividen tunai daripada Sabeco dalam tempoh 2018-2025. Walau bagaimanapun, perbelanjaan faedah untuk pembiayaan hutang transaksi ini dijangka mencecah VND 17,881 bilion, iaitu hampir VND 3,800 bilion lebih tinggi daripada dividen yang diterima.

VDSC percaya bahawa tekanan untuk membayar balik prinsipal dan faedah adalah sebab Sabeco mengekalkan pembayaran dividen yang tinggi selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, pembayaran dividen besar yang berterusan juga menyebabkan saiz aset Sabeco cenderung berkurangan, dengan anggaran CAGR sebanyak -7.2% setahun dalam tempoh 2024-2029.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm