Ledakan ini menimbulkan persoalan tentang sumber apakah yang akan memacu kejayaan infrastruktur dalam tempoh 2025-2035? Walaupun belanjawan negeri dan kredit bank telah mencapai hadnya, modal swasta dikenal pasti sebagai penggerak yang menentukan.
Ini juga merupakan arahan Perdana Menteri Pham Minh Chinh pada sesi ke-10 Dewan Undangan Negeri ke-15: Infrastruktur merupakan salah satu daripada tiga kejayaan strategik dan mesti dilaksanakan mengikut prinsip "kedua-dua modal negeri dan modal swasta".
Kereta api berkelajuan tinggi Utara-Selatan merupakan contoh utama: ia bukan sahaja memendekkan perjalanan kereta api Utara-Selatan selama beberapa jam tetapi juga membuka cara berfikir baharu, membolehkan penyertaan sektor swasta yang lebih mendalam dalam komponen infrastruktur asas. Beberapa syarikat seperti VinSpeed (Vingroup), Thaco , Hoa Phat, Thang Long National Construction Company, dan Vietnam Railway Transport Corporation telah menyatakan hasrat mereka untuk turut serta. Ini menunjukkan bahawa sektor swasta sedang memasuki fasa baharu, beralih daripada peranan kontraktor kepada pembina bersama infrastruktur negara.
Pada tahun 2025, banyak program pelaburan berskala besar telah dilaksanakan di seluruh negara. Pada 19 April, Kerajaan mengumumkan 80 projek sempena ulang tahun ke-50 Pembebasan Vietnam Selatan, dengan jumlah modal lebih 445,000 bilion VND. Menjelang 19 Ogos, di 34 wilayah dan bandar di seluruh negara, 250 lagi projek telah dimulakan dan dirasmikan untuk meraikan ulang tahun ke-80 Hari Kebangsaan, dengan jumlah pelaburan sebanyak 1.28 juta bilion VND. Sebagai persediaan untuk Kongres Parti Kebangsaan ke-14, menjelang 30 November 2025, Kementerian Pembinaan telah menyusun senarai 232 projek dan kerja daripada kementerian, sektor, kawasan, syarikat dan syarikat am di 34 wilayah/bandar yang layak untuk permulaan dan perasmian (sesetengah agensi dan unit masih belum mengemukakan laporan) pada 19 Disember, dengan jumlah modal lebih 1.1 trilion VND, mewujudkan rantaian pelaburan infrastruktur berskala besar yang berterusan dengan impak di seluruh negara.
Keperluan modal yang besar menonjolkan lagi peranan sektor swasta. Menurut Encik Quan Trong Thanh, Pengarah Analisis di Maybank Investment Bank, Vietnam memerlukan kira-kira AS$1.4 trilion dalam modal pelaburan sosial dalam tempoh lima tahun akan datang; selepas ditolak pelaburan langsung asing (FDI), ia masih memerlukan AS$250 bilion setiap tahun daripada sumber domestik, dengan sektor swasta memainkan peranan utama. Syarikat Saham Bersama Penarafan Pelaburan Vietnam (Penarafan VIS) juga meramalkan bahawa pelaburan awam hanya akan memenuhi 70% daripada keperluan modal infrastruktur menjelang 2030, menjadikan model perkongsian awam-swasta (PPP) sebagai pilihan strategik.
Encik Pham Quoc Long, Timbalan Pengarah Besar Gemadept dan Pengerusi Persatuan Ejen, Broker dan Perkhidmatan Maritim Vietnam (VISABA), percaya bahawa Vietnam mempunyai potensi untuk menjadi hab logistik dan maritim serantau jika ia memanfaatkan perkongsian awam-swasta secara berkesan. Walau bagaimanapun, daya saing masih terhad: pelabuhan hanya memenuhi 20% daripada keperluan operasi; ketersambungan antara wilayah masih kurang. Banyak projek utama masih belum membuahkan hasil disebabkan oleh transformasi dasar yang perlahan.
Kebimbangan perniagaan juga mencerminkan realiti ini. Vingroup mencadangkan hanya menyumbang 20% daripada modal dan memerlukan pinjaman kerajaan jangka panjang tanpa faedah. Thaco mencadangkan mekanisme jaminan dan sokongan kadar faedah. Cadangan ini menunjukkan bahawa skala projek melebihi kapasiti satu perusahaan; kos modal yang tinggi dan risiko dasar kekal sebagai halangan. Walau bagaimanapun, penyertaan dalam infrastruktur masih menawarkan faedah strategik – meningkatkan kapasiti pengurusan, mengakses teknologi dan mengembangkan rantaian bekalan.
Perkembangan model PPP yang perlahan setakat ini bukan sahaja berpunca daripada sikap ragu-ragu perniagaan tetapi juga daripada rangka kerja perundangan yang tidak lengkap. Bank Pembangunan Asia (ADB) menunjukkan tiga kelemahan: penyediaan projek, peruntukan risiko dan kekurangan modal jangka panjang. Sementara itu, bank perdagangan dihadkan daripada memberi pinjaman jangka panjang disebabkan oleh risiko kematangan. Undang-undang PPP telah membawa perubahan, tetapi Vietnam masih memerlukan alat kewangan yang lebih canggih.
Dalam konteks ini, cadangan Kementerian Kewangan untuk menubuhkan Dana Pelaburan Bon Infrastruktur dilihat sebagai langkah penting dalam menggerakkan modal jangka panjang daripada individu, perniagaan, syarikat insurans, dana pelaburan dan pelabur antarabangsa. Menurut Penarafan VIS, hanya 23% daripada bon korporat yang dikeluarkan dalam tempoh 10 bulan pertama tahun 2025 mengalir ke dalam infrastruktur, sekali gus menonjolkan keperluan untuk mekanisme penyaluran modal khusus.
Menurut Encik Duong Duc Hieu, Pengarah dan Penganalisis Kanan di Bahagian Penarafan dan Penyelidikan VIS Rating, projek peralihan kereta api berkelajuan tinggi dan tenaga memerlukan sejumlah besar modal, sementara pembiayaan ODA telah menurun dengan mendadak. Oleh itu, bon infrastruktur boleh menjadi tonggak baharu disebabkan oleh tiga kelebihan: asas ekonomi dan politik yang stabil; modal jangka panjang yang belum diterokai daripada dana insurans dan pencen; dan potensi untuk mewujudkan kesan limpahan ekonomi yang kukuh.
Encik Phung Xuan Minh, Pengerusi Saigon Rating (sebuah organisasi penarafan kredit bebas di Vietnam), percaya bahawa dana bon infrastruktur akan menyumbang kepada pembinaan struktur modal "tiga tonggak": modal awam - modal swasta - modal antarabangsa, sekali gus mengurangkan kebergantungan pada belanjawan negeri. Encik Minh mencadangkan agar dana tersebut beroperasi sebagai dana tertutup selama minimum 10 tahun dan menyenaraikan sijil dananya untuk memastikan kecairan.
Untuk menggerakkan modal secara lebih mampan, Vietnam perlu membina "seni bina modal infrastruktur" yang lengkap: bank pelaburan yang mengkhusus dalam pinjaman jangka panjang; pasaran bon infrastruktur; penyertaan dana pencen dan insurans; pasaran saham yang dinaik taraf; dan sistem penarafan kredit yang telus. Menurut Timbalan Pengarah Analisis Pelanggan Institusi di Maybank Investment Bank (Vietnam), jika penarafan kreditnya dinaik taraf kepada "gred pelaburan", kos modal antarabangsa boleh menurun sebanyak 1.5-3%, menjimatkan berbilion USD untuk projek besar.
Dari perspektif pasaran, Encik Pham Quoc Long, Timbalan Pengarah Besar Syarikat Saham Bersama Gemadept dan Pengerusi Persatuan Ejen, Broker dan Perkhidmatan Maritim Vietnam (VISABA), percaya bahawa Vietnam mempunyai kelebihan strategik: pintu masuk ke ASEAN melalui laluan perdagangan yang menyumbang 30% daripada pengangkutan maritim global, 16 perjanjian perdagangan bebas (FTA) yang meliputi 90% daripada KDNK dunia, berada di antara 7 pelabuhan laut paling cekap dan 10 teratas dalam tenaga boleh diperbaharui. Walau bagaimanapun, infrastruktur dan perkhidmatan sokongan tidak dapat dikekalkan, kos logistik kekal tinggi, dan banyak projek tertangguh. Ini menunjukkan bahawa sektor swasta bukan sahaja harus menjadi pelabur tetapi juga rakan kongsi strategik dalam keseluruhan rantaian nilai infrastruktur. Model seperti Pusat Maritim Antarabangsa Bandar Raya Ho Chi Minh atau projek kuasa angin luar pesisir 10,000 MW menunjukkan potensi besar untuk penyertaan sektor swasta.
Encik Nguyen Ngoc Hoa, Pengerusi Persatuan Perniagaan Bandar Raya Ho Chi Minh (HUBA), menekankan bahawa sektor swasta kini menyumbang 51% daripada KDNK, 60% daripada modal pelaburan sosial, dan 30% daripada hasil bajet. Dengan rangka kerja perundangan yang lengkap, pasaran modal yang maju, dan operasi instrumen yang berkesan seperti dana bon infrastruktur, modal swasta akan menjadi penggerak utama yang membantu Vietnam bergerak lebih dekat dengan matlamatnya untuk menjadi negara maju menjelang 2045.
Artikel terakhir: Membuka jalan untuk pelaburan
Sumber: https://baotintuc.vn/kinh-te/dot-pha-ha-tang-bai-3-hieu-trieuvon-tu-nhan-20251215074107514.htm
Komen (0)