Mengetatkan keselamatan kewangan, mengorientasikan semula strategi operasi syarikat sekuriti

Pada akhir Oktober, Kementerian Kewangan mengumumkan pindaan kepada keperluan nisbah keselamatan kewangan untuk syarikat sekuriti. Pekeliling No. 102/2025/TT-BTC yang meminda peraturan keselamatan kewangan untuk organisasi perdagangan sekuriti akan berkuat kuasa mulai 15 Disember 2025.

Walaupun nisbah kecukupan modal minimum (Nisbah Modal kepada Aset Berwajaran Risiko) sebanyak 180% kekal sama, rangka kerja kawal selia baharu telah memperkenalkan wajaran risiko yang jauh lebih tinggi untuk kelas aset utama — termasuk bon korporat, belum terima dan ekuiti. Nilai pelaburan tidak mampu bayar mesti ditolak daripada modal sedia ada firma sekuriti.

Penarafan VIS percaya bahawa perubahan ini mempunyai kesan positif ke atas kepercayaan kredit keseluruhan industri. Peraturan yang disemak itu direka bentuk untuk mengarahkan pertumbuhan ke arah aktiviti perniagaan yang lebih selamat, mengehadkan kawasan yang berpotensi berisiko tinggi dan mengurangkan risiko penumpuan. Ini menekankan kepentingan pertumbuhan perniagaan yang berhemat dan pengurusan risiko yang ketat, terutamanya dalam konteks sentimen pelabur yang optimis dan pertumbuhan industri yang pesat.

Unit penarafan kredit ini berkata bahawa dari 2020 hingga 9 bulan pertama 2025, jumlah aset 30 syarikat sekuriti terbesar dalam industri itu mempunyai kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) sebanyak 34%. Banyak syarikat - sering dikaitkan dengan bank swasta - telah aktif dalam menyediakan modal kepada perusahaan besar, terutamanya dalam sektor hartanah dan tenaga boleh diperbaharui, melalui pinjaman langsung, pelaburan bon dan pinjaman margin. Walau bagaimanapun, masalah undang-undang baru-baru ini dan pembayaran bon yang tertunda oleh beberapa perusahaan besar telah meningkatkan risiko kredit.

Pergantungan bank yang semakin meningkat kepada firma sekuriti gabungan untuk pertumbuhan keuntungan juga akan meningkatkan risiko sistemik. Dorongan ke dalam perkhidmatan sekuriti meningkatkan pendedahan kredit bank kepada korporat besar, meningkatkan kerentanan mereka dan risiko kredit yang dikaitkan dengan pelanggan besar. Sepanjang tiga tahun yang lalu, bahagian pasaran firma sekuriti yang bergabung dengan bank swasta telah meningkat dengan ketara, hasil daripada peningkatan modal yang besar.

Kebanyakan syarikat mempunyai Nisbah Keselamatan Kewangan melebihi minimum 180% pada 6M 2025

Walaupun peraturan keselamatan kewangan sedang diperketatkan, Penarafan VIS masih percaya bahawa kesan jangka pendek ke atas pertumbuhan perniagaan bagi kebanyakan syarikat sekuriti tidak akan besar. Kebanyakan syarikat sekuriti mengekalkan nisbah keselamatan kewangan jauh lebih tinggi daripada ambang 180%.

Syarikat yang memberi tumpuan kepada pinjaman margin (cth. MBS) dan dagangan saham yang sangat cair seperti SHS masih berada pada kedudukan yang baik, dengan nisbah keselamatan kewangan antara 550% hingga 650% pada 6M 2025. Sementara itu, syarikat yang memegang banyak bon korporat seperti VNDirect dan TPS sedang giat meningkatkan modal untuk meningkatkan keupayaan mereka untuk menyerap kerugian seketika dan menyokong pertumbuhan mereka untuk menyerap kerugian seketika.

Oleh itu, unit penarafan kredit ini menjangkakan peraturan yang disemak untuk membimbing syarikat sekuriti untuk memberi tumpuan kepada aktiviti teras seperti pinjaman margin, perdagangan dalam bon dan kertas berharga lain, sambil mengehadkan aktiviti perniagaan bukan teras seperti penghutang daripada Kontrak Kerjasama Perniagaan (BCC).

Sesetengah syarikat mempunyai jumlah belum terima BCC yang besar, selalunya dikaitkan dengan pemberian pinjaman kepada perniagaan dengan aliran tunai yang lemah, leverage tinggi dan sejarah pembayaran bon lewat - menimbulkan risiko kerugian kredit yang tinggi.

Pada masa yang sama, peraturan itu juga akan membantu mengurangkan risiko penumpuan dengan meningkatkan wajaran risiko untuk sumbangan modal kepada syarikat liabiliti terhad sehingga 30% apabila jumlah pelaburan dalam organisasi melebihi 25% daripada ekuiti syarikat sekuriti. Ini telah meluaskan skop berbanding sebelum ini, yang hanya digunakan untuk pelaburan ekuiti dan bon.

Di samping itu, peraturan baharu itu juga termasuk penarafan kredit daripada organisasi penarafan kredit antarabangsa atau domestik sebagai asas untuk menentukan pekali risiko untuk pelaburan bon korporat. Ini selaras dengan Undang-undang Sekuriti 2024, yang memerlukan penarafan kredit untuk penerbitan bon dan mewujudkan lebih ketelusan dalam pembezaan risiko, terutamanya bagi syarikat yang pakar dalam pelaburan dan pengedaran bon, VIS Rating mengulas.

Sumber: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html