Bedrijven kiezen voor shortcuts en breiden hun bedrijf uit via horizontale fusies en overnames

Bedrijven kiezen voor 'snelkoppelingen' om hun activiteiten uit te breiden via horizontale fusies en overnames

Om hun activiteiten uit te breiden, kiezen veel beursgenoteerde ondernemingen voor de snelle manier: het aantrekken van vreemd vermogen om kapitaal te financieren voor fusies en overnames (M&A) in dezelfde sector.

Waterkrachtcentrale Hua Na (Foto: Le Toan)

Voer fusies en overnames uit van zowel havenbedrijven als transportbedrijven

Als de capaciteit bijna maximaal is en de uitbreidingsmogelijkheden beperkt, kiezen beursgenoteerde ondernemingen ervoor om concurrenten over te nemen in plaats van vanaf het begin te investeren, zodat ze hun bedrijf snel kunnen uitbreiden.

Zo kocht Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, code VSC) in juli 2024 nog eens 65% van het kapitaal in de haven Nam Hai Dinh Vu, wat overeenkomt met ongeveer VND 2,179 miljard. Daarmee steeg het eigendomspercentage van 35% naar 100%.

Volgens de verwachtingen van de leiders van Viconship zal het bedrijf bij de overname van de haven Nam Hai Dinh Vu lading ontvangen van de havens Green en Vip Green in het geval van overlappende scheepsschema's. Hierdoor kunnen de kosten voor outsourcingdiensten worden verlaagd en verbetert de brutowinstmarge van Viconship.

Om hun activiteiten uit te breiden door middel van fusies en overnames, verhoogden zowel Viconship als Hua Na Hydropower hun schulden.

Bovendien ligt de haven van Nam Hai Dinh Vu tussen twee havens van Viconship: Vip Green en VIMC Dinh Vu. Doordat de haven van Nam Hai Dinh Vu "aangrenzend" aan Vip Green ligt, ontstaat een naadloos kadesysteem van meer dan 800 meter lang, waardoor Viconship de bedrijfskosten kan optimaliseren en de vrachtafhandelingscapaciteit kan vergroten.

Volgens onderzoek ligt de haven van Nam Hai Dinh Vu stroomafwaarts van de rivier de Cam, tegenover de Bach Dang-brug, met een ontworpen capaciteit van 550.000 TEU en kan schepen tot 48.000 TEU ontvangen. Na de overname van de haven van Nam Hai Dinh Vu bezit Viconship vijf havens met een totale ontworpen capaciteit van 2,45 miljoen TEU, ongeveer 30% van de totale capaciteit van de havencluster van Hai Phong .

Analisten hebben echter voorzichtige voorspellingen gedaan over de exploitatie van de haven van Nam Hai Dinh Vu, nadat Viconship het eigendom officieel heeft uitgebreid naar 100%. Vietcombank Securities voorspelt met name dat de haven van Nam Hai Dinh Vu in 2024 een efficiëntie van 40% zal bereiken en in 2025 45%. DSC Securities voorspelt eveneens dat de exploitatiecapaciteit van de haven van Nam Hai Dinh Vu in 2024 40% zal bereiken, voornamelijk dankzij de goederen die vanuit de twee belangrijkste havens van Viconship worden overgeslagen.

Vietcombank Securities voorspelt dat het aanbod in de regio Hai Phong tegen 2025-2026 met ongeveer 34% zal toenemen ten opzichte van nu. Hoewel de aanboddruk toeneemt, zijn experts van mening dat de Vietnamese zeehavenindustrie op de lange termijn zal blijven profiteren van de handelsoorlog tussen de VS en China en de stijgende kosten voor laden en lossen. Bedrijven zullen daarom hun capaciteit blijven verhogen en nieuwe bedrijven bouwen om de capaciteit in belangrijke gebieden uit te breiden.

Viconship heeft niet alleen de havensector uitgebreid, maar heeft onlangs ook stappen gezet om de transportsector uit te breiden door middel van fusies en overnames. Zo heeft Viconship de overdracht afgerond van meer dan 12,76 miljoen aandelen van Vinaship Shipping Joint Stock Company (code VNA), waarmee het aandeel van 2,46% in het maatschappelijk kapitaal is gestegen tot 40,01%, wat overeenkomt met VND 344,72 miljard.

Uit onderzoek is gebleken dat Vinaship Maritime Transport, voorheen bekend als Maritime Transport Company III, in 1984 is opgericht. De inkomsten van het bedrijf komen voornamelijk uit internationaal maritiem transport en deels uit transport, laden en lossen en de exploitatie van containerwerven.

Vinaship bezit momenteel een vloot van 5 schepen met een totale capaciteit van 95.861 DWT, een gemiddelde leeftijd van meer dan 20 jaar, waarvan 3 schepen een capaciteit hebben van 22.000 - 27.000 DWT (28 jaar oud), één schip heeft een capaciteit van 13.245 DWT (16 jaar oud) en één schip heeft een capaciteit van 6.500 DWT (21 jaar oud).

Het is duidelijk dat de verhoging van het eigendomsniveau naar 40,01% bij Vinaship ervoor zorgt dat Viconship haar kernactiviteit, namelijk transport, kan blijven uitbreiden, naast de havensector.

Het gebruik van schulden om fusies en overnames te financieren met bedrijven in dezelfde sector

Net als Viconship werd Hua Na Hydropower Joint Stock Company (code HNA) in januari 2024 op HoSE genoteerd, op de dag dat het bedrijf slechts één fabriek bezat, Hua Na Hydropower Plant, met een capaciteit van 180 MW, een totale investering van VND 7,092 miljard, die sinds 2013 in gebruik is genomen.

Het bezit van een waterkrachtcentrale die al sinds 2013 operationeel is, vormt ook een groeiprobleem voor de onderneming. In plaats van te investeren in een nieuw project, besloot de leiding van de Hua Na-waterkrachtcentrale in oktober 2024 de Nam Non-waterkrachtcentrale (provincie Nghe An) over te nemen. Deze centrale heeft een geïnstalleerd vermogen van 20 MW en bestaat uit twee units, die sinds 6 september 2014 in gebruik zijn, met een totale investering van VND 513 miljard.

Het is opmerkelijk dat Viconship en Hua Na Hydropower hun schulden hebben verhoogd om hun activiteiten uit te breiden door middel van fusies en overnames.

Als Viconship op 1 januari 2022 geen schulden heeft, dan bedraagt ​​de totale schuld op 30 september 2024 VND 2.182 miljard, wat overeenkomt met 47,4% van het eigen vermogen (het gemiddelde in de sector is slechts 39%).

Hua Na Hydropower heeft, ondanks dat de schulden niet zijn toegenomen, wel een plan goedgekeurd om kapitaal te lenen van de Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Hanoi Branch om Nam Non Hydropower Plant te kopen, met een maximaal leenbedrag van VND 487,62 miljard.

De heer Hoang Xuan Thanh, voorzitter van de raad van bestuur van de waterkrachtcentrale Hua Na, deelde mee dat het bedrijf van plan is om 696,6 miljard VND te investeren in het Nam Non Hydropower Plant-project (de kapitaalstructuur bestaat voor 30% uit eigen vermogen, circa 208,98 miljard VND, en voor 70% uit vreemd vermogen, hetgeen overeenkomt met circa 487,62 miljard VND).

Indien de kapitaalstructuur ongewijzigd blijft, wordt geschat dat de totale schuld van Hua Na Hydropower Plant na het aantrekken van extra schulden voor de overname van Nam Non Hydropower Plant zal stijgen tot VND 596,53 miljard, wat gelijk is aan 18,97% van het eigen vermogen.

Te zien is dat, samen met de fusie- en overnamestrategie, het toegenomen gebruik van schulden leidt tot aanzienlijke financiële druk op zowel Hua Na Hydropower als Viconship na de fusie en overname. Dit zal de efficiëntie verlagen, omdat fusie- en overnameprojecten meer tijd nodig hebben om te worden geüpgraded.

Bron: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html