Race om marge-renteverlaging en golf van 'ondergronds bankieren'

Effectenmaatschappijen concurreren met elkaar om preferentiële margerentes aan te bieden om particuliere beleggers aan te trekken. Maar daarachter schuilt de grote vraag: zullen de voordelen die banken met zich meebrengen een concurrentieonevenwicht creëren en het risico op 'schaduwbankieren' vergroten?

De uitstaande leningen van effectenmaatschappijen onder banken zijn qua omvang groot in vergelijking met de algemene markt - Foto: BK

De uitstaande margeschuld van de aandelenmarkt bedraagt ​​momenteel ongeveer 300.000 miljard VND.

Marginale renteconcurrentie

Shinhan Securities (SSV) biedt een renteloos programma van 0% gedurende 2 maanden voor een limiet van VND 500 miljoen, en een rente van 6,8% voor de volgende 4 maanden voor een limiet tot VND 10 miljard. SSI Securities biedt een rente van 9% en T+7 renteloos voor grote klanten. VPBankS biedt daarentegen een margerente van slechts 6,6% per jaar...

Over het algemeen worden T+ rentevrije scalpingprogramma's een concurrerend "wapen". Laagrentende pakketten gaan vaak gepaard met strikte voorwaarden: lenen in een bepaalde aandelenportefeuille, aanvragen voor nieuwe klanten of het beperken van openstaande saldi.

Volgens de heer Nguyen The Minh, directeur onderzoek en ontwikkeling voor particuliere klanten van Yuanta Securities Vietnam, schommelt de werkelijke margerente tussen 11-12%/jaar.

"Er is niet veel ruimte meer om te concurreren door de rente te verlagen, omdat effectenmaatschappijen het moeilijk vinden om meer winst op te offeren aan lagere rentes", aldus de heer Minh. De heer Minh gelooft zelfs dat, nu de markt voortdurend opwarmt en veel effectenmaatschappijen hun leenlimieten naderen, de margerentes in de nabije toekomst kunnen stijgen.

De meeste grote banken zijn eigenaar van effectenmaatschappijen, zoals Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...

De reden hiervoor is, volgens de algemeen directeur van een effectenbedrijf, dat de netto rentemarge (NIM) van effectenbedrijven hoger is dan die van banken. Met de mogelijkheid om te lenen tegen een marge die twee keer zo hoog is als het eigen vermogen, kunnen effectenbedrijven een NIM van 6-7% behalen. Banken daarentegen hebben een NIM van 3-4%, ondanks dat ze 7-10 keer het eigen vermogen kunnen lenen.

Hij legde uit: De netto rente (NIM) voor margeleningen bij effectenmaatschappijen is hoger omdat de kosten voor kapitaalmobilisatie via bankleningen of obligatie-uitgifte slechts ongeveer 5-7% per jaar bedragen, terwijl de leenrente voor klanten doorgaans 11-14% per jaar bedraagt, wat een hogere winstmarge oplevert. De algemeen directeur gaf toe dat ze onder grote concurrentiedruk staan ​​van effectenmaatschappijen met "gesteunde" banken die de afgelopen jaren sterk zijn gegroeid.

De "heerlijke taart" uit het margekredietsegment is de reden waarom banken steeds meer aandelen in effectenmaatschappijen innemen. De heer Phan Duy Hung, CFA, MBA, directeur en senior analist bij VIS Rating, gaf aan dat een aantal private banken de afgelopen zes maanden plannen heeft aangekondigd om aandelen te kopen (zoals Sacombank, SeABank, MSB) of een strategische samenwerking aan te gaan (zoalsOCB , VIB) met effectenmaatschappijen.

Pas op voor algemene risico's

In de strijd om marktaandeel in brokerage en margeleningen tonen aan banken gelieerde effectenmaatschappijen superieure voordelen ten opzichte van onafhankelijke effectenmaatschappijen. Met een ruime basis aan charterkapitaal en een gunstig vermogen tot kapitaalmobilisatie dankzij de steun van moederbanken, beschikt deze groep bedrijven over de voorwaarden om de omvang van margeleningen uit te breiden met concurrerende rentetarieven en zo bij te dragen aan de hervorming van het marktlandschap.

Volgens de heer Phan Duy Hung zijn effectenmaatschappijen die banden hebben met private banken de afgelopen drie jaar dankzij grote kapitaalverhogingen aanzienlijk gestegen naar de top 30 qua omvang van hun activa. Ook het marktaandeel van deze bedrijven in margeleningen is gestegen van 19% in 2022 naar 30% in 2024.

"Bankgerelateerde bedrijven maken vaak gebruik van het kapitaal en het klantennetwerk van hun moederbanken om hun marktaandeel in de brokerage en obligatiedistributie uit te breiden - een voordeel waar onafhankelijke effectenbedrijven moeilijk mee kunnen concurreren. Daarom zullen zij de komende 12 tot 18 maanden de winstgroei in de sector blijven leiden", aldus de heer Hung. Daarentegen zal de winstgroei van buitenlandse en kleinschalige binnenlandse effectenbedrijven trager zijn.

Volgens de directeur - senior analist VIS Rating - werken banken en bijbehorende effectenmaatschappijen vaak nauw samen om krediet te verstrekken aan grote ondernemingen - vooral in de sectoren onroerend goed en hernieuwbare energie - via klantenleningen, obligatiebeleggingen en/of margeleningen.

Sommige bedrijven zijn recentelijk verwikkeld geraakt in juridische kwesties met betrekking tot projecten en/of vertraagde betalingen van bedrijfsobligaties. De heer Hung waarschuwde dat het feit dat banken en effectenbedrijven veel krediet concentreren op grote bedrijven, de operationele risico's vergroot en kwetsbaar zal zijn voor kredietrisico's die verband houden met elke grote klant, wat kan leiden tot massale opnames van klanten.

De heer Nguyen The Minh deelde deze mening en zei dat het traditionele model van effectenmaatschappijen eenvoudigweg "minderwaardig" is aan dat van banken, omdat er geen regelgeving is voor investment banking zoals in ontwikkelde landen.

De heer Phan Duy Hung stelde dat traditionele bankleningen onder zware concurrentiedruk staan, met lagere winstmarges en beperkte kredietgroei. In de eerste drie maanden van 2025 daalden de nettorentemarges (NIM) van banken met 35 basispunten tot 2,9% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Daarom breiden steeds meer banken hun diensten op het gebied van effectenbemiddeling en kapitaalmarkten uit - gebieden met hogere winstmarges - om het financiële ecosysteem te versterken en te ontwikkelen.

Banken zijn er nog steeds van overtuigd dat uitbreiding naar deze sector over het algemeen de winstgevendheid verbetert. In 2024 droegen sommige aan banken gelieerde effectenmaatschappijen, zoals TCBS, aanzienlijk bij – bijna 20% – aan de winst van de moederbank. "Investeren in dochterondernemingen in de effectensector zou echter op korte termijn de kapitaalratio's kunnen verlagen", waarschuwde de heer Hung.

"Een bank achter je hebben, heeft vaak het voordeel van goedkoop kapitaal"

De heer Nguyen Duc Thong, algemeen directeur van SSI Securities, gaf toe dat effectenmaatschappijen met banken als achterban vaak het voordeel hebben van goedkoop kapitaal als het gaat om margekredietverlening.

"Maar traditionele bedrijven zoals SSI hebben ook hun eigen sterke punten. Dit helpt bedrijven om het benodigde kapitaal tegen redelijke kosten te mobiliseren, de efficiëntie van het kapitaalgebruik te optimaliseren en een hoge margegroei te behouden", benadrukte de heer Thong.

Pas op voor het risico van ‘ondergrondse banken’

Effectenmaatschappijen gaan programma's met een voorkeursrente op de marge promoten om investeerders aan te trekken - Foto: QUANG DINH

De margeactiviteiten van effectenmaatschappijen worden in internationale terminologie vaak aangeduid als "schaduwbankieren", wat enigszins misleidend is over de mate van risico. "Schaduwbankieren" is in feite een parallelle bank die snel kapitaal verstrekt via effectenmaatschappijen en beleggingsfondsen.

De heer Nguyen The Minh benadrukte: "Schaduwbankieren is niet zo slecht als het lijkt. Wanneer bankkrediet wordt aangescherpt door regelgeving rond rentetarieven en openstaande schulden, helpt het bezitten van effectenmaatschappijen om snel te lenen, gemakkelijk onderpand te verwerken en vooral hoge rentetarieven te hebben. De uitbetaling van marges gaat sneller dan kredietaanvragen en effectenmaatschappijen kunnen marges direct verwerken wanneer de waarde van het onderpand niet aan de eisen voldoet.

De liquidaties van DIG- en PDR-hypotheken tijdens de recente tariefschok bewijzen het risicomanagementvermogen van effectenbedrijven.

Het is echter belangrijk om op te merken dat het risico van margeverdichting in financiële aandelen (banken, effecten) de markt ongezond zal maken. In plaats daarvan zou de marge over meer sectoren moeten worden gespreid.

De heer Minh merkte op: "De ontwikkeling van digitale activa, zoals asset tokenization (RWA), zal nieuwe ontwikkelingsruimte creëren voor investment banking-activiteiten bij effectenmaatschappijen die volgens het traditionele model opereren, zonder dat ze benadeeld worden door banken." Tegelijkertijd zal de "koorts van het openen van handelsvloeren" banken ertoe aanzetten om snel effectenmaatschappijen te bezitten en erin te investeren, zodra vijf handelsvloeren een vergunning hebben gekregen.

Terug naar het onderwerp

Leer nederigheid - BINH KHANH

Bron: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm