Risico op late betaling van obligaties: vastgoed staat nog steeds in de belangstelling

DNVN - Uit het laatste rapport van VIS Rating blijkt dat de vertraging in de aflossing van hoofdsom en rente op bedrijfsobligaties tekenen van afkoeling vertoont, waarbij het aantal en de waarde van nieuwe overtredingen aanzienlijk afnemen. Het risico is echter nog steeds zeer hoog, aangezien een derde van de obligaties die binnenkort aflopen afkomstig is van emittenten met een "zwak" kredietprofiel, en de vastgoedsector nog steeds de focus is.

Volgens de Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) zal er in augustus 2025 voor 36.000 miljard VND aan bedrijfsobligaties aflopen - het hoogste bedrag sinds begin dit jaar. Hiervan wordt ongeveer 1.200 miljard VND geschat op een hoog risico op vertraging bij de eerste betaling, omdat deze is uitgegeven door twee vastgoedbedrijven met een "extreem zwak" kredietprofiel.

Daarnaast zijn er VND 14.400 miljard aan aflopende obligaties die te laat zijn met het betalen van coupons, voornamelijk van bedrijven die eerder een betalingsachterstand hebben gehad. Hiervan is VND 10.500 miljard afkomstig van vier bedrijven die gelieerd zijn aan de Van Thinh Phat Group, nog steeds de grootste naam qua schuldenlast en risiconiveau op de markt voor bedrijfsobligaties.

De rest is in handen van vastgoedbedrijven die aan het herstructureren zijn, zoals Novaland , Trung Nam en Hai Phat.

Illustratiefoto.

Hoewel er in juli geen nieuwe gevallen van eerste betalingsachterstanden waren, kregen 9 van de 27 emittenten met obligaties die in augustus afliepen een 'zwakke' of lagere rating. Zeven van hen waren eerder te laat met betalen en vier hadden betrekking op Van Thinh Phat.

Eind juli 2025 bedroeg het percentage obligaties met late aflossings-/rentebetalingen 12,8% van de totale uitstaande schuld. Hieruit blijkt dat de financiële druk op de uitgevende ondernemingen niet wezenlijk is verlicht.

De meeste betalingsachterstanden hielden verband met een zwak kredietprofiel. Van hen had 93% een schulddekkingsratio van 'zwak' of lager. 67% had een hoge financiële leverage, wat wijst op een hoge schuldenlast maar een zwakke terugbetalingscapaciteit.

Bovendien werd 34% van de obligaties die de komende 12 maanden aflopen, uitgegeven door entiteiten met een rating van 'zwak' of lager – een indicatie dat het wanbetalingsrisico op korte termijn waarschijnlijk niet zal afnemen.

In juli 2025 deden sommige bedrijven pogingen om de situatie van betalingsachterstand te boven te komen. Met name in de vastgoedsector betaalde Saigon Glory Company Limited 301 miljard VND aan hoofdsom, maar had nog steeds een openstaande schuld van meer dan 5.000 miljard VND.

Twee bedrijven in de energiesector, Trung Nam Thuan Nam Solar Power en Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, hebben in totaal VND 80 miljard betaald, terwijl de resterende schuld oploopt tot meer dan VND 13.000 miljard.

Het herstelpercentage van achterstallige obligaties op de gehele markt bedraagt ​​momenteel slechts 34,9%, vrijwel ongewijzigd ten opzichte van vorige maand. Opvallend is dat ongedekte obligaties nog steeds het laagste herstelpercentage hebben, wat het hoge risico voor beleggers weerspiegelt wanneer bedrijven niet kunnen betalen.

Door de grote looptijdschaal in augustus en een groot aandeel obligaties uitgegeven door zwakke organisaties, loopt de markt het risico op een tweede golf van late betalingen na de piek in 2023. Dit zet niet alleen het vertrouwen van investeerders onder druk, maar heeft ook direct invloed op de kapitaalstromen naar de economie op de middellange en lange termijn.

"Het gebrek aan significante vooruitgang bij het aanpakken van slechte bedrijfsschulden ondermijnt de effectiviteit van de marktherstelpogingen. Zonder een effectief herstructureringsmechanisme en een transparant afwikkelingsproces kunnen systeemrisico's zich blijven verspreiden", aldus VIS Rating.

Do An

Bron: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387