Må prioritere stimuleringspolitikk på tilbudssiden, og «treffe de riktige punktene» for å få fart på økonomien.

Må prioritere stimuleringspolitikk på tilbudssiden, og «treffe de riktige punktene» for å få fart på økonomien.

Selv om pengepolitiske lettelser har fullført sitt mål, må politikken med å stimulere tilbudet for å støtte bedrifter prioriteres. Dette er meningen til Nguyen Duc Hung Linh – grunnlegger og konsulentdirektør i Think Future Consultancy – i en fersk rapport.

Vekst 2024–2025: Positiv takket være eksport

Ifølge data som nylig ble publisert av General Department of Customs, nådde den totale eksportverdien 172,8 millioner USD per midten av juni 2024, en økning på 15,19 % i forhold til samme periode. Tidligere økte vareeksporten med 15,2 % i de første fem månedene av 2024. Etter region økte eksporten til USA med 22,3 %, mens den i samme periode i 2023 falt med 11,7 %. Eksporten til EU, Sør-Korea og Japan viste alle god vekst igjen, og nådde henholdsvis 16,1 %, 10,9 % og 3,2 %. Importen viste raskere vekst enn eksporten i mai, men ble også ansett som et positivt signal for den kommende høysesongen for eksport.

I en kommentar i rapporten Economic Growth Focus i juni 2024 kommenterte Nguyen Duc Hung Linh – grunnlegger og konsulentdirektør for Think Future Consultancy – at Vietnams eksport er den viktigste drivkraften i økonomien, og samtidig er den sterkt avhengig av etterspørselen fra utviklede økonomier. USA, EU, Sør-Korea og Japan står for 53 % av Vietnams eksportverdi av varer. Nedgangen i eksporten til disse markedene har ført til en nedgang i den totale eksporten og bremset den økonomiske veksten i 2023. Innen 2024 gjenvinner utviklede økonomier positiv vekst, og anslår en vekst på 1,7 % i 2024 og 1,8 % i 2025 (sammenlignet med 1,6 % i 2023). Verdens handelsorganisasjon (WTO) spår at den globale varehandelen vil vokse med henholdsvis 2,6 % og 3,3 % i 2024 og 2025, etter å ha falt med 1,2 % i 2023.

«Når vi snakker mer om det amerikanske markedet, er dette det største eksportmarkedet, og står for mer enn en fjerdedel av landets totale eksportverdi. I 2021 og 2022 økte amerikanske importører raskt importen av varer for å kompensere for forstyrrelsene forårsaket av Covid-19. I 2023, da bekymringene om pandemien ga seg, innså importørene at det ikke var behov for å hamstre for mange varer, så de reduserte proaktivt importen for å frigjøre lagerbeholdning. Dette er grunnen til at importen av amerikanske varer i 2023 falt med 160,5 milliarder USD (-5,1 %). Av dette falt importen av forbruksvarer som klær, sko, telefoner og husholdningsapparater – Vietnams viktigste eksportvarer – med 80,6 milliarder USD (-9,6 %). I 2024 var trenden for importen av amerikanske varer mer positiv med en økning på +1,7 % i årets fire første måneder. Dette forklarer hvorfor Vietnams eksport av varer til USA vil synke i 2023 og øke igjen i de første månedene av 2024.»

Ifølge Nguyen Duc Hung Linh forventes global økonomisk vekst og varehandel å være mer positiv i 2024 og 2025, noe som vil øke etterspørselen etter vietnamesiske varer.

Takket være positiv eksport økte Vietnams BNP-vekst i første kvartal 2024 til 5,66 %, sammenlignet med en økning på 3,32 % i første kvartal 2023. Antall søknader om dagpenger i første kvartal 2024 falt også til 168 000, det laveste nivået på 10 kvartaler, noe som viser en forbedring i sysselsettingssektoren og bedriftenes forretningsaktiviteter.

Med den økonomiske prognosen for utviklede markeder som fortsetter å utvikle seg positivt og importen av amerikanske forbruksvarer øker igjen, mener eksperter fra Think Future Consultancy at det er mulig å tro at Vietnams eksport i de resterende månedene av 2024 vil fortsette å vokse godt som i de første månedene av året. Eksporten i 2025 forventes også å være positiv, ettersom utviklede økonomier forventes å fortsette å vokse sterkt (2024: 1,7 % og 2025: 1,8 %).

«Med denne trenden kan vi være sikre på at Vietnams økonomi vil ha lysere utsikter i både 2024 og 2025», understreket også Linh.

Oppdraget med pengepolitiske lettelser er fullført.

Siden pandemien brøt ut, har Vietnam fokusert alle sine vekstfremmende tiltak på finans- og pengepolitikk. Ifølge eksperter fra Think Future Consultancy har faktisk både finans- og pengepolitikken blitt strukket til det ytterste etter en lang periode med lettelser.

På finanssiden er det en reduksjon i moms og en økning i offentlige investeringer. Budsjettet for kapitalinvesteringer i 2024 kan ikke økes ytterligere, og stopper på omtrent 700 billioner. På pengesiden har rentene falt til et «20-års lavpunkt» og kan ikke reduseres ytterligere.

Vietnams økonomiske vekst i 2023 vil imidlertid ikke bli bedre takket være disse finanspolitiske eller monetære lettelsene.

«En enkel grunn er at global handel og eksport har svært lite å gjøre med VND-rentene. FDI-bedrifter, som står for tre fjerdedeler av eksportverdien, kan låne fullt ut i USD til lave renter basert på eksisterende forhold til utenlandske banker. Samtidig legger den kraftige reduksjonen i VND-rentene press på viktige makroøkonomiske balanser, særlig valutakursen og aktivabobler.»

Mer spesifikt, med valutakursen, har VND svekket seg med omtrent 5 % mot USD siden begynnelsen av året. Siden 2022 har valutakursen vært under konstant press på grunn av nedgangen i VND-rentene, mens USD har økt. Med aktivaboblen, i løpet av Covid-perioden 2021-2022, fant en bølge av aksjekursøkninger og deretter eiendomspriser sted i stor skala. Denne boblen deflaterte på slutten av 2022 da driftsrenten økte i september og oktober 2022. I løpet av disse to månedene økte SBV driftsrenten to ganger med 1 % hver gang for å beskytte valutakursen. Men da renten ble redusert igjen tidlig i 2023, brøt det ut en ny bølge av eiendomsprisøkninger. I tillegg til eiendom, økte også gullprisene kraftig. Gapet mellom innenlandske SJC-gullpriser og verdens gullpriser begynte å øke etter hvert som folk begynte å investere i og til og med spekulere i gull.

Ifølge Linh oppsto det i 2024 en situasjon med «hundrevis av morbærtrær som falt på hodet til én silkeorm» da statsbanken måtte stabilisere valutakursen og «stabilisere» gullprisen samtidig i et svært smalt politisk rom.

Selv om veksten i 2024 og 2025 absolutt vil være positiv takket være eksport, ikke takket være pengepolitiske lettelser, mener Linh at pengepolitiske lettelser frem til dette punktet kan anses å ha fullført sitt mål.

Det bør bemerkes at utlånsrentene, en avgjørende faktor for å støtte vekst, ikke nødvendigvis øker sammen med innskuddsrentene. Når man ser tilbake på pandemiperioden, har forretningsbankene redusert utlånsrentene saktere enn innskuddsrentene, og takket være dette har banknæringens fortjeneste økt kraftig. Derfor, ifølge Linh, vil dette være tiden for forretningsbankene å dele mer betydelig med bedriftene ved å øke utlånsrentene saktere. Faktisk utstedte regjeringen i mai også et direktiv om å fortsette å redusere utlånsrentene med ytterligere 1–2 % i 2024.

Derfor må pengepolitikken og renteorienteringen i 2024 være svært fleksibel i retning av gradvis økende VND-mobiliseringsrenter for å støtte valutakursstabilitet, redusere spekulasjon som danner aktivabobler, samtidig som man prøver å opprettholde, redusere eller sakte øke utlånsrentene. Det er slik Linh mener at Vietnam garantert vil ha både vekst og makroøkonomisk stabilitet i 2024 og 2025.

Må prioritere tiltak for stimulering av tilbudet

Pengepolitiske lettelser og rentekutt kan teoretisk sett føre til vekst. Linh sa imidlertid at det å legge for mye byrde på pengepolitikken må vurderes på nytt.

Årsaken er at i Vietnams kontekst er effekten av rentekutt på veksten faktisk ganske begrenset. Selv om rentene har falt svært lavt, vokser kreditt og investeringer fra privat sektor fortsatt svært sakte. Tilbudssidepolitikk, det vil si støtte til bedrifter, må derfor prioriteres.

For å støtte bedrifter må regulatoriske tiltak sikte på å forbedre forretningsmiljøet, selektivt beskytte og dele ressurser fra statseide foretak til privat sektor. Først da kan privat sektor akselerere kapitalakkumulering og forbedre konkurranseevnen.

På statseide foretakssiden må vi sette tydelige KPI-mål og ansvar for bedriftsledere. De nylige lederskiftene i noen store statseide selskaper har gitt tydelige resultater. Dette vil være en viktig lærdom for å fortsette å forbedre effektiviteten til statseide foretakssektoren, som fortsatt vil inneha landets viktigste ressurser.

«Et riktig syn på vekstdrivere vil hjelpe Vietnams økonomiske styringspolitikk med å «treffe riktig akupunkturpunkt», og bidra til å akselerere økonomien samtidig som den sikrer makroøkonomisk stabilitet, den viktigste faktoren for bærekraftig vekst. Endring av synet på vekstdrivere», understreket konsulentdirektøren i Think Future Consultancy behovet for å endre synet på vekstdrivere.

Kilde: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html