Har markedet for selskapsobligasjoner hatt en «myk landing»?

ANTD.VN – Selv om markedet for selskapsobligasjoner har gått gjennom sin vanskeligste periode, er muligheten for mislighold ikke lenger der, men «fallpunktet» for obligasjonsgjeld har flyttet seg til rundt midten av neste år. Dette krever synkrone løsninger for å løse det.

Mislighold av obligasjoner usannsynlig

Ifølge data fra Vietnam Bond Market Association (VBMA) ble den totale verdien av utstedte selskapsobligasjoner registrert til 212 512 milliarder VND fra begynnelsen av året til midten av august 2024, med 13 offentlige utstedelser verdt 22 773 milliarder VND (som utgjør 10,7 % av den totale utstedelsesverdien) og 195 private utstedelser verdt 189 739 milliarder VND (som utgjør 89,3 % av totalen).

I tillegg til dette nådde bedrifter tilbakekjøpte før forfall 111 910 milliarder VND, en nedgang på 27,1 % i forhold til samme periode i 2023.

Statistikk fra den statlige verdipapirkommisjonen viser at verdien av børsnoterte selskapsobligasjoner, målt i markedsstørrelse, nådde omtrent 773 000 milliarder VND per utgangen av juli 2024, med 1 043 obligasjonskoder fra 264 utstedere registrert på handelssystemet for selskapsobligasjoner på Hanoi -børsen.

I primærmarkedet nådde verdien av vellykkede utstedelser i løpet av årets første 7 måneder mer enn 174 000 milliarder VND, en økning på mer enn 2,78 ganger i forhold til samme periode i 2023, hvorav verdien av privat utstedelse utgjorde 87 % og verdien av offentlig utstedelse utgjorde 13 %.

I følge transaksjonsrapporter fra Hanoi-børsen i annenhåndsmarkedet nådde den totale transaksjonsverdien nesten 576 billioner VND innen utgangen av juli 2024, med et gjennomsnitt på omtrent 4 billioner VND/økt per økt.

Det kan dermed sees at markedet for selskapsobligasjoner har varmet seg betydelig opp, spesielt etter at regjeringens dekret 08 ble utstedt, som fjernet noen vanskeligheter for bedrifter, som å tillate bedrifter å forhandle og forlenge obligasjonsgjeld, utsette betingelser for profesjonelle verdipapirinvestorer og kredittvurderinger.

Obligasjonsmarkedet er gradvis i bedring.

Ifølge økonomisk ekspert Dr. Can Van Luc kan historien om forfall av selskapsobligasjoner, spesielt eiendomsbedrifter, sies å ha overvunnet den vanskeligste perioden (juni - august 2023) siden dekret 08 ble utstedt.

Luc sa at obligasjonsmarkedet i år har 213 000 milliarder VND som forfaller, hvorav eiendom alene står for 37 %, tilsvarende omtrent 70 000 milliarder VND.

I utgangspunktet har 60 % av bedriftene forlenget sin 2-årsperiode (toppen i juni 2025), bedriftene kjøper proaktivt tilbake obligasjoner i henhold til utstedelsesbetingelsene og begynner å utstede igjen for å redusere kapitalpresset. I tillegg varmes eiendomsmarkedet opp, og bedriftene er villige til å selge eiendeler for å sette av en andel til å betale ned gjeld.

Derfor mener eksperten at konkursfenomenet er usannsynlig, fordi den vanskeligste tiden er over, og det finnes mange samtidige løsninger for å løse det. Faktisk trenger ikke eiendomsmeglere å gi produkter rabatt på 40–50 % slik som før, med rabatt på rundt 10 % er allerede solgt.

Fjerne juridiske hindringer for å løse "fallpunktet" for obligasjonsgjeld

Mange mener imidlertid at dekret 08 har utløpt siden begynnelsen av dette året, og at vanskelighetene i obligasjonsmarkedet kan vende tilbake til en vanskelig periode når "fallpunktet" for obligasjonsgjeldsforlengelse kan falle i midten av 2025.

Ifølge Tran Kim Dung, assisterende direktør for avdelingen for verdipapirutbud i statens verdipapirkommisjon, er dekret 08 utløpt, så tiden regjeringen har til å løsne på utstedelsen av individuelle selskapsobligasjoner er midlertidig utsatt. Hvorvidt endringen av dekret 65 fortsatt vil være åpen for forhandlinger gjenstår å se.

Ifølge Pham Van Hieu, nestleder for finansmarkedsavdelingen i bank- og finansavdelingen i Finansdepartementet, har Finansdepartementet rapportert til regjeringen om implementeringsstatusen. For øyeblikket vil noen bestemmelser som er suspendert eller utløpt i dekret 08, ifølge regjeringens synspunkt, begynne å bli implementert i henhold til dekret 65 fra 1. januar 2024 (standarder for profesjonelle investorer og kredittvurdering).

De to resterende endringene i dekret 08 vil fortsatt bli implementert i samsvar med dekretets ånd (gjeldsforlengelse, obligasjonsnedbetaling med andre eiendeler). Når det gjelder utredningen av endring av dekret 65, gjennomgår og endrer Finansdepartementet en rekke artikler i verdipapirloven. Deretter vil verdipapirloven følges nøye for å endre dekret 65.

Dette betyr at bedrifter fortsatt kan forhandle om gjeldsutsettelse med obligasjonseiere i samsvar med dekret 08. Ifølge Nguyen Quang Thuan, administrerende direktør i FiinRatings, er imidlertid ikke forlengelsen av dekret 08 et stort problem. Det større problemet er at forfalt gjeld er svært stor i 2024–2025.

Det vi kan gjøre er å involvere regjeringens prosjekt om juridisk oppgjør av eiendomsrett. Når dette problemet er løst, vil det være svært enkelt å håndtere forfalt gjeld.

«Det bør bemerkes at den største pengekilden ikke er banklån eller obligasjoner, men penger mottatt fra kunder, noe som betyr at støtte fra omgivelsene også er svært viktig. Vi bør ikke bare fokusere på å redde obligasjoner, tiltak fra omgivelsene er mye viktigere, det vil si juridisk «renslighet», sa Thuan.»

Kilde: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd