Har markedet for selskapsobligasjoner opplevd en «myk landing»?

ANTD.VN – Selv om markedet for selskapsobligasjoner har gått gjennom sin vanskeligste periode og muligheten for mislighold ikke lenger er til stede, har «toppen» for obligasjonsgjeld flyttet seg til rundt midten av neste år. Dette krever omfattende løsninger for å løse problemet.

Mislighold av obligasjoner er usannsynlig.

Ifølge data fra Vietnam Bond Market Association (VBMA) var den totale verdien av registrerte utstedte selskapsobligasjoner fra begynnelsen av året til midten av august 2024 212 512 milliarder VND, med 13 offentlige emisjoner verdt 22 773 milliarder VND (som utgjør 10,7 % av den totale emisjonsverdien) og 195 private plasseringer verdt 189 739 milliarder VND (som utgjør 89,3 % av totalen).

I tillegg nådde bedrifter som kjøpte tilbake eiendeler før planen 111 910 milliarder VND, en nedgang på 27,1 % sammenlignet med samme periode i 2023.

Ifølge statistikk fra den statlige verdipapirkommisjonen nådde markedsstørrelsen for børsnoterte selskapsobligasjoner omtrent 773 000 milliarder VND per slutten av juli 2024, med 1043 obligasjonskoder fra 264 utstedere registrert på handelssystemet for selskapsobligasjoner på Hanoi -børsen.

I primærmarkedet nådde verdien av vellykkede emisjoner i løpet av årets første sju måneder over 174 000 milliarder VND, en økning på mer enn 2,78 ganger sammenlignet med samme periode i 2023, hvorav private plasseringer sto for 87 % og offentlige tilbud sto for 13 %.

I følge handelsdata rapportert av Hanoi-børsen nådde den totale handelsverdien på annenhåndsmarkedet nesten 576 billioner VND per utgangen av juli 2024, et gjennomsnitt på omtrent 4 billioner VND per økt.

Det kan dermed sees at markedet for selskapsobligasjoner tydelig har varmet seg opp, spesielt etter at regjeringens dekret 08 ble utstedt, som fjernet noen vanskeligheter for bedrifter, som å tillate bedrifter å forhandle og forlenge obligasjonsgjeld, utsette vilkår for profesjonelle verdipapirinvestorer og kredittvurdering.

Obligasjonsmarkedet er gradvis i bedring.

Ifølge økonomisk ekspert Dr. Can Van Luc kan historien om forfall av selskapsobligasjoner, spesielt for eiendomsselskaper, sies å ha overvunnet den vanskeligste perioden (juni - august 2023) siden utstedelsen av dekret 08.

Luc uttalte at obligasjonsmarkedet i år har 213 000 milliarder VND som forfaller, hvorav eiendomsobligasjoner står for 37 %, tilsvarende omtrent 70 000 milliarder VND.

I hovedsak har 60 % av bedriftene forlenget obligasjonene sine i to år (med en topp i juni 2025), proaktivt kjøpt tilbake obligasjoner i henhold til utstedelsesbetingelsene og gjenopptatt utstedelsen for å redusere kapitalpresset. I tillegg, med det oppvarmende eiendomsmarkedet, er bedrifter villige til å selge eiendeler for å bruke en del av provenyet til å nedbetale gjeld.

Derfor mener eksperten at mislighold er usannsynlig fordi den vanskeligste perioden er over, og det finnes mange omfattende løsninger for å løse problemet. I realiteten trenger ikke eiendomsmeglere lenger å tilby 40–50 % rabatter som før; en rabatt på rundt 10 % er nok til å selge eiendommene.

Fjerne juridiske hindringer for å løse «fristen» for obligasjonsgjeld.

Mange er imidlertid bekymret for at siden dekret 08 utløp i begynnelsen av dette året, kan vanskelighetene i obligasjonsmarkedet vende tilbake til en utfordrende periode når «toppen» for obligasjonsgjeldsforlengelse kan falle i midten av 2025.

Ifølge Tran Kim Dung, visedirektør for avdelingen for verdipapirutbudshåndtering i statens verdipapirkommisjon, er dekret 08 utløpt, og derfor er regjeringens oppmykning av regelverket for utstedelse av private selskapsobligasjoner midlertidig satt på vent. Hvorvidt endring av dekret 65 vil gi rom for videre forhandlinger gjenstår å se, i påvente av Finansdepartementets uttalelse.

Ifølge Pham Van Hieu, nestleder for finansmarkedsavdelingen, bank- og finansdivisjonen, Finansdepartementet, har Finansdepartementet rapportert til regjeringen om implementeringssituasjonen. For øyeblikket, etter regjeringens syn, vil noen bestemmelser som er suspendert eller utløpt i dekret 08 begynne å bli implementert i henhold til dekret 65 fra 1. januar 2024 (standarder for profesjonelle investorer og kredittvurdering).

To endringer i dekret 08 vil fortsatt bli implementert i samsvar med dekretets ånd (gjeldsforlengelse, obligasjonsnedbetaling med andre eiendeler). Når det gjelder utredningen av endring av dekret 65, gjennomgår og endrer Finansdepartementet flere artikler i verdipapirloven. Deretter vil de følge verdipapirloven nøye for å endre dekret 65.

Dette betyr at bedrifter fortsatt kan forhandle om gjeldsutsettelser med obligasjonseiere i samsvar med dekret 08. Ifølge Nguyen Quang Thuan, generaldirektør i FiinRatings, er imidlertid ikke forlengelsen av dekret 08 det største problemet. Det større problemet er den svært store mengden forfalt gjeld i 2024–2025.

En måte vi kan gjøre dette på er ved å ta tak i regjeringens plan om å fjerne juridiske hindringer i eiendomssektoren. Når dette problemet er løst, vil det bli mye enklere å håndtere forfalt gjeld.

«Det bør bemerkes at den største finansieringskilden ikke er banklån eller obligasjoner, men penger mottatt fra kunder. Dette betyr at støtte fra omkringliggende kilder også er svært viktig. Vi bør ikke bare fokusere på å redde obligasjoner; de omkringliggende tiltakene er langt viktigere, nemlig å sikre juridisk 'renslighet'», sa Thuan.

Kilde: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd